岭南教育赴港IPO：增长主要靠扩招与涨价 疫情或影响今明两年业绩

中华网财经《IPO观察》栏目出品

中华网财经讯，近日，“大湾区最大的民办职业教育服务提供商”岭南教育向港交所提交上市申请，法巴银行为独家保荐人。公司主营业务在大湾区经营的两所学校，分别为岭南职业技术学院及岭南现代技师学院。2020年前8个月，岭南教育营收2.36亿元，纯利约6880万元。

主营学校就业率遥遥领先

资料显示，岭南教育为大湾区最大的民办学历职业教育服务提供商，根据弗若斯特沙利文报告，按2019╱2020学年的全日制在校学生人数计算所得。截至2020年11月20日，公司主营业务在大湾区经营的两所学校，分别为岭南职业技术学院及岭南现代技师学院。于2020╱2021学年，公司主要为学校招收的27,033名全日制学生提供职业教育，当中68.4%就读TMT行业及大健康产业相关专业。

岭南职业技术学院：为一所有两个校区的私立职业教育机构，一个校区位于广东省广州市（「广州校区」），而另一个位于广东省清远市（「清远校区」）。其主要提供大专课程。截至最后实际可行日期，岭南职业技术学院拥有12个二级学院并在广泛学科中提供超过45门专业，包括（但不限于）电子工程技术、电子商务、计算机网络技术、云计算技术及应用、健康管理及医药生产技术；

岭南现代技师学院：为一所位于广州的私立职业教育机构，为学生提供不同行业的职业教育与培训。其主要提供中等职业课程及高等职业课程。截至最后实际可行日期，岭南现代技师学院设有7个院系并提供超过25门专业，包括（其中包括）广告设计、计算机网络应用、计算机程式设计、数字媒体应用及跨境电子商务。

岭南职业技术学院主要提供大专课程，而岭南现代技师学院则主要提供中等职业课程及高等职业课程。公司的全日制在校学生总人数由2016╱2017学年的23,256名增至2020╱2021学年的27,033名。截至2020年10月31日，公司共僱用了1,145名教师。

于2016╱2017学年、2017╱2018学年、2018╱2019学年及2019╱2020学年，岭南职业技术学院的初次就业率分别为97.1%、92.5%、92.3%及84.5%。于同一学年，岭南现代技师学院的初次就业率分别为99.1%、99.5%、99.4%及99.2%。

相反，根据弗若斯特沙利文报告，于2017年、2018年及2019年，中国大专教育初次就业率的总体平均水平分别为78.2%、78.4%及78.6%，而中国民办中等学历职业教育初次就业率的总体平均水平分别为81.7%、81.9%及82.6%。

此外，公司主要专注为中国新兴产业(如TMT行业及大健康产业)培育年青的职业人才。于2016╱2017学年、2017╱2018学年、2018╱2019学年、2019╱2020学年及2020╱2021学年，共有10827名、13323名、14896名、17278名及18483名全日制学生报读学校所提供的TMT行业及大健康产业相关专业。

除主营业务外，公司还提供若干辅助教育服务，主要包括继续教育课程及其他教育服务。公司通过岭南职业技术学院营运继续教育课程，主要包括两个专插本项目（即自考专升本项目及自考专插本项目）及成人教育项目。其他教育服务主要包括公司向在校学生提供的有关职业技能鑑定及专业资格及证书等的备考及培训服务。

疫情或影响今明两年业绩

招股书显示，2020年前8个月，岭南教育营收2.36亿元，纯利约6880万元。2017、2018、2019年，岭南教育的营收分别为3.81亿元、4.12亿元、4.44亿元；纯利分别为1.13亿元、1.36亿元、1.55亿元。

2017年至2019年的收益稳定上升，主要由于公司学校的入学数目增加以及学费及寄宿费增加。收益由截至2019年8月31日止八个月的人民币2.38亿元减少至截至2020年8月31日止八个月的人民币2.36亿元，主要由于(i)按照相关教育部门因应COVID-19疫情的规定（学生因此在该学期不得在学校内寄宿），公司须退回就2019╱2020学年春季学期所收取部分寄宿费而导致寄宿费减少；及(ii)公司因COVID-19疫情取消╱推迟若干学生培训计划导致其他教育服务减少，部分被主要因2019╱2020学年在校生人数及学费费率增加导致学费增加所抵销。

截至2017年、2018年、2019年12月31日及2020年8月31日，公司有流动负债净额分别为人民币1.64亿元、人民币1.67亿元、人民币1.27亿元及人民币1.90亿元。截至上述各日期，公司有流动负债净额主要是因为(i)公司动用大量现金拨付清远校区的学校设施扩建。入账列作非流动资产的资本开支及预付款项部分由非流动负债（如长期计息银行及其他借款）拨付，以及由流动负债（如合约负债、短期计息银行及其他借款）拨付；及(ii)公司有大量流动负债，如其他应付款项及应计费用，此乃由于公司因持续改善学校设施及教学设备而购买物业、厂房及设备产生了大量应付款项。

COVID-19疫情的爆发对公司截至2020年8月31日止学年产生自学费的收入概无重大影响，原因为公司于2019年八月已预收2019╱2020学年的学费。公司在学校课程的有关期间（通常为当年九月至次年八月（不包括一月的寒假以及七月及八月的暑假）的学年有九个月）按比例确认学费及寄宿费。然而，由于公司须应相关教育部门的要求退回于2019╱2020学年春季学期收取的寄宿费而岭南职业技术学院及岭南现代技师学院的租金收入及培训收入主要受公司的校区于COVID-19爆发期间关闭的影响有所减少，COVID-19疫情爆发对公司截至2020年8月31日止八个月的寄宿费收入、其他收入及收益以及纯利造成影响，并预计会对截至2020年12月31日止年度的寄宿费收入、其他收入及收益以及纯利造成影响。

此外，倘COVID-19疫情持续，公司或会面临更多挑战，学院运营（包括招生进度）将会受到不利影响，继而影响公司于2020╱2021学年的财务表现。

营运涉及若干风险，部分不可控

岭南教育认为，公司的营运涉及若干风险及不确定性，部分非公司所能控制。公司面对的主要风险包括（其中包括）如下：

(一)公司面对2016年决定、教育部徵求意见稿及司法部送审稿所带来的不确定性；

•倘公司选择将学校登记为营利性民办学校，公司将须(i)进行财务清算；(ii)经相关政府部门核实土地、校舍及结馀净额等相关资产的业权；(iii)缴纳相关税费；及(iv)重新于相关政府部门登记以继续办学。在缺乏任何实施细则或进一步指引的情况下，公司可能无法预测或估计所涉及的潜在成本及开支，这可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；

•倘公司选择将学校登记为非营利性民办学校，(i)学校将不得向其举办者分派经营所得收入，且办学盈馀仅可用于学校的持续运营；(ii)省政府部门可能对学费施加限制，包括可收取费用的范围及类型以及审批和备案要求；及(iii)学校举办者应修订组织章程文件并于相关政府部门重新登记以继续办学。公司可能会于重新登记流程中产生大量的行政及其他开支和成本，这可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

截至最后实际可行日期，公司拟于2016年决定下现有民办学校分类登记的详细实施条例经相关当地政府部门颁佈及生效后，选择根据2016年决定将公司的学校登记为营利性民办学校。

(二)公司的业务在很大程度上取决于公司各所学校在市场上的品牌知名度及声誉；

(三)公司的业务及经营业绩取决于公司能够收取的学费及寄宿费水平，以及能否维持及提高学费及寄宿费；

(四)公司的业务及经营业绩取决于公司的可招生人数，而招生人数乃受有关教育主管部门批准的招生名额以及公司学校设施的容纳能力所限；

(五)公司能否持续成功取决于公司能否吸引及留住高级管理人员及其他关键人员；

(六)公司可能无法执行扩张策略。

岭南教育能否成功登陆港交所？中华网财经将保持持续关注。