太乙30亿重组哪吒汽车，资本玩家叶骥隐身其后

9月11日，哪吒汽车母公司合众新能源第四次债权人会议如期召开，《重整计划（草案）》显示，浙江太乙圣莲企业管理合伙企业拟出资30亿元换取合众新能源约70.62%的股权。

太乙圣莲并非横空出世的产业资本，而是山子高科实控人叶骥为此次重整专设的“体外平台”。

穿透后的实控人正是叶骥。早在2025年，山子高科就作为唯一意向投资人报名参与哪吒重整，后由太乙圣莲承接全部权利义务。

这一幕并不陌生。2020年末，叶骥以一家成立不足四个月的合伙企业嘉兴梓禾瑾芯，报价32亿元入主当时深陷债务泥潭的ST银亿。

时隔五年，叶骥再次尝试将这套打法从地产复制到新能源车企，从基本面出发，这一回挑战依然巨大。

太乙“复活”哪吒

沉寂一年之久，哪吒破产重整盼来了一线生机，舆论哗然的看点在于救“哪吒”的是一家成立于今年4月名为“太乙圣莲”的企业。

9月11日，哪吒汽车母公司合众新能源破产重整案第四次债权人会议以线上形式召开，《重整计划（草案）》显示，浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“太乙圣莲”）拟出资30亿元入主，换取合众新能源（哪吒汽车主体）约70.62%的股权。

出资方太乙圣莲由有限合伙人浙江山子控股有限公司持股99.9667%，浙江山子玉虚科技持有0.0333%股权，山子控股大股东为赤骥控股，其实控人也是山子高科实控人叶骥，山子玉虚实控人为山子高科董办负责人虞舒心。

9月14日，山子高科一字板涨停开盘，报2.85元/股，市值站上284亿元。

此次重整并不意外，2025年8月-9月，合众新能源招募重整投资人期间，山子高科是唯一的意向投资人，此次山子高科将权利义务转由专为重整设立的太乙圣莲承担，也就是说，从始至终，操盘的一直是叶骥。

据了解，合众新能源设定了三步走计划，先期面向海外市场，复产哪吒X车型，目标1万台年销量；第二步推出适合亚非拉地区车型，抛出30万台年产目标。第三步计划推出全球化智能车型，争取年产值400亿元并启动IPO准备。

翻开合众新能源的历史股权架构，2021年前后，国内新能源汽车行业因超大力度的补贴和换车周期影响，相关企业估值与销量齐升。

2022年1月，深创投设立“常州红土太乙创投”，并于2022年2月、7月参与两轮合众新能源的投资。当年，哪吒以超15.2万辆拿下当年的造车新势力新车交付量榜首，彼时合众新能源估值一度超250亿元。再回首，已唏嘘不已，这一年竟是哪吒的转折点。

随后两年，新能源汽车行业内卷性降价，哪吒销量下滑。2021年-2023年，哪吒汽车亏损48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，三年累计亏超180亿元，同期，经营活动现金流分别-29.9亿元、-54.1亿元和-43.5亿元。2024年停产、欠薪、供应商欠款问题曝光，2025年6月，合众新能源破产重整案件移送桐乡市人民法院审理。

此次收购中，外界较为关注的哪吒债务问题何以解决？重整草案显示，此次“太乙圣莲”提供的30亿元重整资金中的11.67亿元计划用于清偿相关债权和破产费用，剩余18.33亿元补充流动资金。

为何救哪吒？

《重整计划（草案）》提到，“太乙圣莲”管理团队有丰富的汽车产业运营经验和破产重整经验，曾完成零部件行业上市公司破产重整。

回看过去多笔重整案例，或许能找到叶骥选择吃下哪吒的缘由。

时间轴拉回五年前。山子高科前身是宁波龙头房企银亿，由前宁波首富熊续强控股。2011年，银亿股份借壳*ST兰光上市，2016年银亿股份年营收接近百亿，净利润6.82亿元，扣非净利润出现边际放缓迹象，同比下滑超六成录得7745.77万元。

此后两年间，银亿股份母公司银亿集团开启了由地产向汽车链的转型，“蛇吞象”合计耗资超119亿元，先后收购美国安全气囊气体发生器生产商ARC集团、比利时自动变速器制造商邦奇集团以及日本安防传感器厂商艾礼富三家外资企业，并于2017年将美国ARC和比利时邦奇装入上市公司银亿股份。

2018年汽车行业下行期，2018年美国ARC（亏损超8亿元）和比利时邦奇均未完成业绩承诺，资产减值损失下，当年净利润降至-10.99亿元。2019年6月，ST银亿公告，母公司银亿集团因流动性和债务问题，申请破产重整。

2020年12月，*ST银亿发布重整计划，叶骥拟通过2020年8月成立的嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业32亿元接盘，嘉兴梓禾瑾芯入股成本1.07元/股，合计29.88亿股。

筹集32亿并不轻松，2020年末，嘉兴梓禾瑾芯支付6.66亿元，2021年9月再次支付4亿元。此后多次延期违约支付，为规避重整终止风险，嘉兴梓禾瑾芯向外求助，2021年底，嘉兴梓禾瑾芯引入吉利系旗下吉利迈捷（3亿元出资额）、海尔系旗下青岛海丽汇银（8亿元出资额），以及宁波地方国资成为新合伙人，众人扶持下，重整得以完成。

2022年2月27日，*ST银亿公告实控人由熊续强变更为叶骥。

借道重整新生而来的银亿股份多次股价异动，均源于“造车”动作。入主当月，银亿股份成立知道新能源科技进军整车制造，次月，银亿股份发出了两笔股权购买计划。

具体来看，2022年3月初，公司公告拟以4亿元参与知豆汽车重整计划，后者是新大洋机电、吉利控股、宁海银石投资、金沙江创投等合资成立的电动汽车企业，估值曾在2018年达到12.6亿美元。

3月中，公司公告子公司宁波知道企业管理拟出资2.6亿元，收购嘉兴嘉乐投资合伙持有的小灵狗出行5.2020%股权，后者从事新能源汽车租赁服务。该笔动作与第一笔重整计划紧密关联，知豆汽车旗下知豆电动汽车技术集成有限公司持有小灵狗出行3.61%的股权。

2022年9月，公司参与知豆汽车重整事项，因未能达成一致而终止。2022年11月3日晚间，整车、汽车零部件业务傍身的银亿股份申请摘掉*ST的帽子，股价随即录得连续4个涨停，从9月3日收盘价1.83元/股涨至11月11日最高2.68元/股。2023年1月，公司更名为山子股份，2024年3月更名为山子高科。

资本玩家叶骥

随着“太乙圣莲”拟复活“哪吒”引发的巨大传播效应，叶骥也重回大众视野。

叶骥，出生于1983年，回国后先进入宁波城投集团，后转入宁波市产城生态建设集团，是个靠家族市政工程起家的"80后"。

值得玩味的是，在宁波产城的股东中，还出现过"复星系"上海星景股权投资管理有限公司的身影。而叶骥掌舵的梓禾瑾芯股东阵容中，包括吉利和海尔旗下基金。

产业视角，自入主山子高科以来，叶骥的系列资本运作均指向造车。

2022年3月，叶骥曾试图推动入股吉利参投的两家汽车供应链企业，此外，山子高科子公司南京邦奇是吉利汽车CVT变速器的长期供应商。2023年5月，山子高科以1.07亿元收购邢台红星汽车厂获得造车资质。

着眼于基本面，2022年叶骥入主以来，过去4年，历史残留的难题——地产的亏损依然构成巨大拖累，山子高科营收分别37.38亿元，53.36亿元，49.7亿元和32.68亿元，扣非归母净利润录得-19.98亿元、-21.8亿元、-14.02亿元、-13.25亿元。

2024年6月，在叶骥主导下，山子高科以约6亿元出售银亿房地产100%股权，彻底告别深耕30年的房地产行业。

除山子高科实控人外，叶骥还有另一重身份，上市公司康强电子的董事长。叶骥于2022年3月起担任康强电子董事长，间接持股19.72%。康强电子的控股权原本也属"银亿系"。熊续强时代，银亿股份通过宁波普利赛思间接持有康强电子股权，银亿破产重整后，康强电子第一大股东为宁波普利赛思，其是叶骥掌舵的山子高科全资子公司。

康强电子主营半导体封装材料，财报显示，2022年至2025年，营收从17.03亿元增长至21.99亿元，净利润从1.02亿元增长至1.16亿元。

如今，除山子高科、康强电子本身外，叶骥造车“雄心”面前，又多了一份来自哪吒供应链、债务的多重考验。