车企半年报：上汽智电转型承压，蔚小理增收不增利

国内上市车企半年财报悉数出炉，我国汽车行业总体延续回升势头。

从细分市场看，SUV市场需求持续强劲，今年上半年销售规模已超过轿车。另外，“双碳”背景下，新能源汽车发展逐渐加速，市场渗透率连续数月超预期。

具体到车企，以上汽、长安为代表的传统车企，今年上半年营收均较去年同期有不小提升，但在转型方面仍有不小压力。“蔚小理”等新势力车企，虽乘着智能电动化东风创造了近年同期最佳销量成绩，营收有较大增长，但仍未走出增收不增利困局。

“尽管当前传统巨头在新能源方面落后一步，但并非没有希望，转型周期够长，可以慢工出细活。”9月3日，某跨国车企人士向时代周报记者表示，“而新势力想要夯实基本盘，需要先解决生存和发展的问题”。

另外，中国汽车流通协会常务理事贾新光在接受时代周报记者采访时也持类似观点：“后续，新势力的关键是要加大销售数量、提升核心竞争力，跨越盈亏分歧线，实现真正盈利。”

传统巨头的智电转型压力

Wind数据显示，A股上市车企营收方面，上汽集团、比亚迪、长城汽车分别以3566亿元、908亿元、619亿元分列前三，海马汽车以9.25亿元垫底。从营收增速看，除北汽蓝谷外，各车企均较去年同期有一定程度增长，长城汽车和长安汽车的增幅超过70%。

净利润方面，上汽集团凭借133亿元归母净利润位居第一。从增速看，仅长城汽车、江淮汽车和力帆科技的归母净利润增速超过100%，其中江淮汽车今年上半年归母净利润达4.77亿元，去年同期亏损1.47亿元。

据梳理，上半年A股上市车企中仅北汽蓝谷、小康股份以及海马汽车出现亏损，但盈利车企中亦不乏业务明显承压的例子。以归母净利润最高的上汽集团为例，其此前最重要的营收及利润来源——上汽大众上半年表现大幅下滑。

据梳理，上汽大众的大众品牌今年上半年零售近67万辆，同比增长14%，其营收与利润相较去年同期均有不同程度的下滑。财报数据显示，上汽大众2021年上半年实现营收659.22亿元，归母净利润为28.85亿元，而去年同期该数字分别为737.98亿元、69.06亿元。

关于上汽大众上半年的疲软，车企方面此前接受时代周报记者采访时，多次归因于全球芯片供应不畅问题。

另外，上汽集团的智电转型不利不容小觑。财报数据显示，上汽集团今年上半年完成整车批售229.7万辆，同比增长12.1%。其中新能源车销售超过28万辆，同比增长超过400%，但占整体销量比重仅为14%，且其中海外市场销售比重超过90%，国内市场影响力有限。

作为对比，与上汽集团同处传统阵营的比亚迪，凭借DM-i系列、汉家族等新一批新能源车产品实现强势反弹。比亚迪上半年新能源汽车售出15.46万辆，同比增长154.76%，占总销量的62%。这也是比亚迪近年第一次新能源车销量超过油车。

新势力增收不增利

港美股上市的新势力方面，目前仅贾跃亭创立的FF（法拉第未来）尚未发布财报。从新势力上半年成绩单看，虽然交付量、营收都有所增长，但亏损仍是关键词。

据时代周报记者梳理，今年上半年，蔚来的营收排首位，合计达164.3亿元，是排名第二的理想汽车近两倍规模，后者上半年营收合计86.14亿元，排名第三的小鹏汽车这一数值为66.71亿元。

从净利润来看，理想汽车的亏损依然最少，上半年净亏5.96亿元，小鹏汽车亏损最多，合计达19.77亿元，蔚来净亏为10.38亿元。

若按营收排名，三家新势力头部车企的次序为“蔚理小”，净利润排名则为“理蔚小”，至于上半年交付量，蔚来依然保持领先，小鹏汽车以微弱优势压过理想汽车。数据显示，今年上半年，蔚来、小鹏汽车、理想汽车分别交付约4.2万辆、3.07万辆和3.02万辆。

综合上述数据，今年以来，三家造车新势力一定程度上都出现了亏损随着营收、交付量增长而扩大的趋势。对此，“蔚小理”们也将原因指向了研发费用和销售、一般及管理费用的增加。

在销售、一般及管理费用方面，理想汽车二季度发力渠道建设，该投入费用环比Q1增长了63.8%，蔚来、小鹏则分别环比上涨了25.1%和43.2%。在研发方面，蔚来、小鹏和理想今年Q2分别投入了8.84亿元、8.64亿元和6.53亿元，环比上一季度分别增长了28.7%、61.4%和27%。

事实上，下一步研发仍是各家车企巩固护城河的关键。日前，时代周报记者从小鹏汽车方面获悉，今年小鹏汽车会加快研发，全年的研发支出会达到40亿人民币。

“后续，新势力的关键是要加大销售数量、提升核心竞争力，跨越盈亏分歧线，实现真正的盈利。”中国汽车流通协会常务理事贾新光在接受时代周报记者采访时称，从目前来看，它们都面临着开支加大的困局，特别是新产品开发力度需要逐渐加大、销售成本增加等，此外，还会面临更加严峻的竞争形势等。

不过，尽管业绩基本面仍有待改善，但新势力在资本市场上普遍比传统车企更为“得意”，甚至个别“一车未卖”的新势力都有可能凭借高市场预期，在市值上实现对部分传统车企的颠覆。

近期，电动汽车初创公司Rivian被传出已秘密提交了IPO申请，目标估值为800亿美元，这一数值超过了福特、法拉利等车企的市值。而此事随后也遭到特斯拉CEO马斯克的调侃，“我不想无理取闹，但或许应该要求他们在IPO之前，每10亿美元的估值至少交付一辆汽车”？

从截至8月底的市值/营收比看，有着“车市印钞机”之称的上汽集团比值仅为0.63，不如同位于传统车企同阵营的海马汽车（12.27）、长城汽车（9.83）、吉利汽车（5.09），也远远落后于新势力阵营的蔚来（25）、小鹏（34）、理想（22）。