9月LPR保持不变，业内预计四季度仍有调降空间

9月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。其中，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与8月报价保持一致。

业内人士指出，9月LPR保持不变，基本符合预期。对于未来LPR趋势，多位业内人士认为四季度还有调降空间。

9月LPR报价“按兵不动”

在8月LPR已非对称下调、9月MLF利率维持不变的情况下，9月LPR报价维持不变。

对于本月LPR报价，中国民生银行首席经济学家温彬分析道，9月1年期LPR和5年期以上LPR报价均维持不变，一方面在于当月央行小幅缩量续做4000亿元1年期MLF，中标利率2.75%，保持不变。LPR利率与MLF挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，9月LPR报价的定价基础没有发生变化。

“而9月MLF利率未做调整，主要源于8月MLF中标利率已超预期下调10BP，目前降息效果正在显现，短期内政策仍将处于观察期，MLF连续下调的必要性不高；同时，内外政策错位下，稳汇率重要性提升，美联储等大幅加息预期进一步强化，制约国内降息空间。近期人民币汇率‘破7’，也对政策利率及市场利率调整产生一定影响。”温彬表示。

此外，银行净息差持续承压，短期内LPR报价再次下调的空间不足。“目前，信贷供需矛盾依然较大，今年1年期、5年期LPR从3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%，已分别累计下调15BP、35BP，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分别下调5BP、15BP的情况下，9月再次下调LPR的动力和空间不足。“温彬指出。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对蓝鲸财经记者表示，9月LPR保持不变，基本符合预期。主要有三个原因：一是8月LPR利率已经进行了较大幅度调降；二是在于银行净息差压力。年初至今持续让利实体经济，1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP，部分银行保护净息差，增强经营稳健性；三是实体融资需求逐步回暖。从7、8月金融数据看，实体经济融资逐步回暖，结构持续优化，政策效果逐步显现。

后续LPR报价仍有调降空间

对于未来LPR的趋势，多位业内专家认为还有调降空间。

温彬指出，8月宏观数据显示，在前期一揽子稳增长政策及接续政策持续发力、去年同期基数走低等因素影响下，工业生产、投资、消费等经济指标增速有所回升，但总体仍偏离正常运行水平。四季度，出口增速延续下行、房地产产业链修复不及预期，将继续对经济形成拖累。为此，在存款利率下调效应有所显现的环境下，继续通过引导5年期以上LPR报价调降，以支持基建、制造业中长期投资和稳定地产，刺激潜在信贷需求释放，就显得尤为重要。

而在此过程中，考虑到银行负债成本的改善速度、幅度，仍不及贷款端利率下行的强度，净息差仍有持续收窄压力，继续通过适时降准、非对称下调政策利率、改革存款利率报价机制、MPA考核、管控结构性存款等方式来强化负债成本管控，增加报价行下调LPR报价加点的动力，仍是持续的工程。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式，将潜在的贷款需求释放出来。这一点对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此，引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。

“与此同时，视四季度消费、投资修复情况而定，适度下调MLF利率也是一个政策选项。鉴于未来一段时间国内通胀形势温和可控，在经济基本面回暖支持下，人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大，年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。”王青表示。

周茂华也同样认为，接下来LPR利率仍有调降空间。主要在于国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间，以及货币政策保持灵活适度。“但LPR调整需要综合评估实体经济融资需求、房地产复苏情况和银行净息差等情况。”

此外，温彬补充道，对于1年期LPR而言，在当前报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下，若继续引导下调，容易加剧企业的套利行为，后续再次调降的概率降低。