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过去巴菲特为何不看好创业公司

2018-09-03 16:44:00    中国基金报  参与评论()人

巴菲特曾在1993年给股东的信中表示,面对许多新兴行业,查理·芒格和他都不知道他们是否在与一个“芭比娃娃”或宠物玩具打交道,而且即使他们花数年研究这个行业,也不能解决这个问题。

“有些时候是我们自己的智力缺陷阻碍了行业的理解,另外的情况则是行业本身的性质就是路障。例如面对一个需要不断同快速变化的技术打交道的行业,人们就难以从长期经济发展的角度有效的评估其估值。……我们在30年前曾经能够预测到电视机制造或者计算机行业吗?当然不能。(即使是进入这些领域并密切关注行业动态的投资者和企业经理人也不能预测)那么为什么查理和我能够预测到快速发展行业的未来呢?我们会坚持长期投资而不是去挖掘早期可能的投资机会。为什么我们要去寻找干草堆中的针,而忽略坐在干草堆上的鸡呢?”

其实更早在1987年给股东的信中,巴菲特对于创业投资也有所提及。

巴菲特在信中表示:“快速变化以及可观的回报两者并不能混为一谈。然而大多数投资者都认为两者是相辅相成的。他们通常会给予那些听起来新奇、未来可能急剧变化的行业以最高估值。这种愿景使得投资者乐于幻想公司未来的利润,而不是面对今天企业的现实情况。对于这些"投资梦想家",任何一次提前不见面的约会,都要好过与风姿绰约的邻家女孩见面。然而经验显示,最好的商业回报往往来自于那些现有的业务模式同5年甚至10年前相似的企业。尽管在企业管理上不应该自满,企业应当抓住机会来提高服务水平,扩展产品线和提高制作工艺等等。但如果一个企业所在行业总是在经历巨大变化,企业也可能会犯下更多错误。此外,总是在不断变化的经济领域就很难构建犹如城堡一般坚固的商业模式,这种商业模式往往是维持高回报的关键所在。”(姚波)

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