宏观 华财讯 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 智慧家

透视28家银行三季报,你该买哪家?

2018年11月05日 09:15 来源:和讯名家
分享: 微信

看银行三季报的一个感受是,相对于实体经济以及其他行业,在金融去杠杆的背景下,银行业的业绩可以用靓眼来形容,毕竟M2的增长处于历史低位,且三季度的经济增长也是显著放缓。那么在这种背景下,为什么银行三季度的业绩还那么靓丽呢?

记得年初的时候,写了一篇文章提到“银行业已经确立了不良与息差的双拐点”。息差扩大会增加银行收入,不良下降会减少漏损,这样利润的提升速度自然会快过资产的增长速度。

一、营收增长与规模增长不一致的解释

我们首先来看下市场上几家主流银行的营收、利润以及资产、负债增长情况。

表一:营收、利润增长情况

数据来源:年报

营收增速方面:我们可以看出,相对于半年报,除了建行,其他几家银行的营收增速都有大幅提升。股份制银行里,兴业与招商表现最抢眼,四大行里,依然是农行表现最好。

利润增速方面:相对于半年报,上述银行增速都有提升,股份制里,招商和兴业表现最佳,四大行里,农行依然领先。

我们再来看下各家银行资产与负债的增速。

表二:资产、负债增长情况

数据来源:根据年报整理,计息资产因新准则实施后统计口径不一致只好用总资产替代

从上表的数据可以看出什么?并不是资产规模越大增长越慢,四大行资产的增长速度显然要快于股份制,但从表一的营收看,四大行的整体增速反而慢于股份制。为什么会这样呢?

这里要给大家普及一点银行业的知识。有句话叫做“四大行,缺资本不缺负债,股份制银行,既缺资本又缺负债”。这句话是什么意思呢?

首先,因为一些历史的原因,四大行有一些财政存款的支持。

在20世纪80年代之前的计划经济时代,我国金融体系中只有人民银行一家。人民银行既要监管,又要调控,还要提供商业服务,既是裁判又是运动员。

80年代,逐步开始改变央行的职能,央行开始只做妈,商业性服务从央行独立出来。

1979年1月,恢复设立了中国农业银行(601288,股吧)。

同年3月,设了中国银行(601988,股吧)和国家外汇管理局,中国银行在恢复设立之前实际上是人民银行内部的国际局(对外加挂一个牌子)。

1984年1月1日,国务院决定中国人民银行正式行使中央银行职能,并新设中国工商银行(601398,股吧),承担央行过去的工商信贷和储蓄业务。

中国建设银行(601939,股吧)过去服务于财政功能。1994年,按照国家投资体制改革的要求,中国建设银行将代行的财政职能和办理的政策性基本建设贷款业务分别移交财政部和国家开发银行。

其次,四大行的网点更广,更密集,有一定的网络效应,可以吸收更多的存款。这就是不缺负债的意思。但四大行均为系统性重要银行,核心资本充足率要求更高,所以比较缺资本。

既然四大行存款多,又有较高的资本充足率限制,而股份制银行却对缺少存款而头疼,那么他们就会把存款拆借给股份制银行。所以,当同业拆借利率下降的时候,股份制银行的息差就会回升明显,而大行的息差却会因为拆借利率走低而受损。

而今年以来银行间的流动性是非常充足的,3个月的拆借利率大部分时间在3以下,这对缺少负债的股份制银行是非常有利的。

数据来源:wind

二、银行增速大概率见顶

上面说了拆借利率的变化对四大行与股份制的息差影响是不对等的,实际上,我们从2017年的年报可以看出,当时四大行的息差拐点已经很明显,但股份制银行的息差还没有明显拐点。

因为当时资金面比较紧张,同业拆借利率处于高位,这对缺少负债的股份制银行来说可不是好消息。但是,当银行间流动性充裕的时候,依赖同业资金的兴业银行(601166,股吧)弹性会比较大。

下表为上述几家银行的息差变化情况。

表三:息差变化情况

数据来源:公司资料

从上表可以看出,2017年的时候,四大行的净息差均较2016年高,拐点明显,但股份制银行的息差按年来看还是收窄的。

今年以来,同业负债占比高的兴业银行息差改善最为明显,这与下半年来银行间充裕的流动性是一致的。体现在营收上,就是兴业三季度的增长最为明显。但银行间的流动性,已经泛滥成灾,拆借利率已经跌破三的情况下,兴业银行的业绩短期已经见顶了。

另外,中行的净息差长期低于四大行里的其他三家,主要由于其海外资产占比较高,而海外资产长期息差较窄,但现在也开始受益于加息周期。

农行净息差长期较高,主要由于其活期存款占比高(农村地区理财意识淡薄,但是村镇的单位资本营业费用高),且生息资产收益率较高(其资产质量也是四大行中最差)。

招行净息差高,主要由于其长期深耕零售银行,沉淀了大量的优质客户,其活期存款占比在股份制银行中是最高的。

总体来说,具有负债优势的四大行以及招行,其净息差波动会明显小于依赖同业资金的股份制银行。当拆借利率处于高位时,依赖拆借资金的银行就要多付一个利息费用,这并不是长久之计。所以,银行经营银行的本质还是争取最便宜的存款,匹配最优质的贷款,稳健经营。

三、银行业资产质量变化情况

最后,我们再来看下银行业资产质量的变化情况。其实,用不良率来衡量资产质量变化有其不合理的一面。因为银行往往是逆周期来调节的,经济好的时候,就多暴露一点不良。经济不好的时候就少暴露一点。

所以,有的时候简单的看不良率的指标,很难判断银行资产质量的变化,而前瞻性的指标,预期与重组贷款占比的变化往往可以看出端倪。

下表为预期与重组贷款占总贷款比变化情况:

数据来源:公司资料

从逾期贷款的指标来看,农行与工行的资产质量大幅好转,而中行与建行资产质量反而变差。这里的解释就是由于金融去杠杆,建行参与的基建类贷款较多,受地方政府债务危机的影响较大。

同样,兴业银行由于前些年大幅投资非标,也受资管新规影响最大。

另外值得一提的是,兴业银行还特别变更了重组贷款的统计口径,对于这种变更口径的行为我一向持怀疑态度,投资者可以自行判断。其叙述如下:

图片来源:网络

总的来说,宽货币紧信用的政策对各家银行资产质量的影响程度不一样。但是总体来看,四大行里面工行、农行表现最好,股份制里面招商与平安改善较大,民生的资产质量变化不大。

四、小结

总之,今年以来银行业出现了一些新的情况。主要体现在四大行规模增速快过股份制银行,而由于拆借利率处于低位,股份制银行的营收增速反而普遍快于四大行,尤其是依赖同业资金的兴业银行增速最为明显。

另外,金融去杠杆对各家银行的影响是不一样的,建设银行由于参与了较多的市政建设贷款反而深受其累,兴业银行虽然受益于较为宽松的资金环境,但却要为其过去的大幅扩张的非标买单。

往后,息差的改善效应已经逐渐失去,而资产质量的改善空间有限。四大行未来的增速有望跟其资产增速保持一致,而股份制银行在失去了息差走阔与不良持续走低的推动,在资产规模低增长的情况下,其业绩增速大概率已经见顶。

本文首发于微信公众号:王雅媛港股圈。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:CF001)

推荐阅读 相关文章

李彦宏辞任携程集团董事

目前百度控股有限公司仍为携程最大股东。...

来源:中华网财经

高调宣布要打造“中国OpenAI”4个月后,联合创始人王慧文离岗就医,紧急辞任美团相关职务

离开王慧文的光年之外,将面临不小的竞争压力。...

来源:时代财经

Tims中国首席财务官李东:9.9元咖啡是伪命题,我们也要围攻三四线

在当下厮杀正酣的咖啡扩张大战中,Tims中国显然不想缺席,更希望能占有一席之地。随着瑞幸、库迪通过加盟模式实现快速扩张,以直营模式为主的Ti...

来源:时代财经

在美国加州被绊倒的中国地产商:富力联席董事长张力被捕,保释金达1.29亿

​作为国内首家成功实现境内、外债券全部整体展期的房企,富力地产刚从债务压顶中暂缓一口气,联席董事长、总裁张力却因美国加州项目涉嫌行贿而被捕。...

来源:时代财经

富力联席董事长张力因涉嫌行贿被捕 面临被引渡至美国受审风险

有关富力地产联席董事长张力在英国被逮捕的消息受到广泛关注,12月13日早盘,富力股价一度深跌14%。...

来源:财联社

富力地产创始人张力被控在美涉嫌行贿,公司回应

12月12日晚,富力集团官方微信公众号发布声明称,公司创始人、联席董事长及总裁张力因在中国宴请美国旧金山前公共事业部主管及为其提供酒店住宿而...

来源:蓝鲸财经

130亿卖掉银泰黄金!浙商大佬沈国军清仓式离场,身家565亿频登富豪榜

12月11日晚,银泰黄金公告称,公司实控人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司(“银泰投资”)拟将其合计持有的20.93%公司股份转让给山东...

来源:时代财经

杨惠妍折价出售碧桂园服务7.03%股份 拟套现50.55亿港元

12月11日,碧桂园服务公告宣布,于2022年12月9日,由杨惠妍全资持有的必胜有限公司已与J. P. Morgan Securities ...

来源:财联社

马斯克全球首富地位危矣!LV老板已短暂超越

据报道,推特(Twitter)所有者、特斯拉(Tesla)老板埃隆·马斯克(Elon Musk)周三短暂失去了全球首富的头衔,被路易威登(L...

来源:财联社

江西首富被罚60万!昔日2000亿市值锂王,现因内幕交易遭处罚

12月7日晚,A股锂矿巨头赣锋锂业(002460.SZ)披露公告称,12月6日,公司收到中国证监会江西监管局出具的《行政处罚事先告知书》,拟...

来源:时代周报

年仅40岁!金龙羽董事长因病逝世,基层销售做起,曾被客户赶出门

11月29日晚间,金龙羽(002882.SZ)发布公告称,接到公司家属通知,董事长兼总经理郑永汉因突发疾病经抢救无效不幸逝世。公司董事会推举...

来源:时代周报

国家开发银行河南分行原行长傅小东被"双开"

据中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组消息:日前,经中央纪委国家监委批准,中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组、宁夏回族自治区监委对...

来源:中纪委网站

中国邮政集团辽宁分公司总经理李革平接受审查调查

据中央纪委国家监委驻中国邮政集团有限公司纪检监察组、辽宁省纪委监委消息:中国邮政集团有限公司辽宁省分公司党委书记、总经理李革平涉嫌严重违纪违...

来源:中纪委网站

汪小菲母子的生意经: 卖多少碗酸辣粉,才能买回一张床垫?

一张床垫引发了一场热闹的网络围观。11月23日晚,传闻中价值200万的床垫被抬到汪小菲名下酒店S Hotel,一众媒体直播了该床垫被销毁的过...

来源:时代周报

孙正义的最后一场豪赌:押宝芯片史上最重要一次IPO翻盘

“这将是我最后一次在财务业绩会上发言。”在软件银行集团最新财季会议上,孙正义郑重宣布,他将退出公司日常经营,全身心投入芯片设计公司ARM的“...

来源:时代周报

川投集团董事长“出事”!今年以来已有多起国有投资平台高管被查

四川省投资集团有限责任公司党委书记、董事长刘体斌涉嫌严重违纪违法,正接受纪律审查和监察调查。同日,川投能源公告称,公司近日获悉,控股股东四川...

来源:财联社

中国人民银行金融信息中心原技术总体部主任詹浩被“双开”

日前,中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组、山东省潍坊市监委对中国人民银行金融信息中心原技术总体部主任詹浩严重违纪违法问题进行了纪律审查...

来源:新京报

“球星”李铁的商业版图:每一件生意都与足球有关

前国足主帅李铁,再次卷入舆论漩涡。11月12日晚,新浪体育称,前国足主帅李铁被带走。据称,在带走前,李铁正参加足协举办的职业级教练培训线下会...

来源:时代周报

许家印再卖资产:恒大总部大楼退租一年后,75.43亿转让深圳湾总部地块

11月11日,深圳公共资源交易中心发布一则土地使用权转让挂牌公告《深土交告(2022)68号》,公开转让深圳湾超级总部基地T208-0054...

来源:时代周报

郭广昌归国60天:一边打气一边减持,复星套现超230亿元

掌舵人回到根据地,军心是否稳定外人不得而知,但复星出售资产节奏明显加快。郭广昌回国后,在近60天的时间里,“复星系”通过出售资产和减持套现超...

来源:时代周报

张庭夫妇涉嫌传销案听证会结束,张庭发微博回应

11月8日,张庭发布微博称,我在等个公正的裁决,相信祖国。...

来源:蓝鲸财经

身家355亿!海运大爆发,张国华家族打新富豪榜,曾发40个月年终奖

​11月8日,胡润研究院发布《2022衡昌烧坊·胡润百富榜》,新鲜面孔中出现了海运行业,长荣集团张国华家族以355亿元财富位列第135位,是...

来源:时代财经

地产富豪最失落,李嘉诚家族神话不老,王健林重返内地房地产首富

11月8日,胡润研究院发布的2022年胡润百富榜显示,上榜企业家的人数和财富双双下滑。一共1305位个人财富50亿元人民币以上的企业家上榜,...

来源:时代财经

或涉100亿?张庭陶虹涉嫌网络传销案召开听证会,裕华市监局:依法定程序进行

“听证会通知上面留的这个电话是属于我们这个部门的,叫政策法规科,但我们不太清楚案件的情况。”11月3日,裕华区市监局某人士在电话中表示,听证...

来源:时代财经

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道联系电话:(010)56176102