巴菲特智囊的投资秘诀：不要频繁买入卖出

时代周报记者 谢洋

即使站在股神巴菲特身后，查理芒格（Charlie Munger）的光芒也未曾被掩盖。

在风云变幻的股市之中，这对黄金搭档已经联手搏杀了半个世纪之久， 并最终创立了辉煌的投资王朝，在芒格的辅佐下，巴菲特的投资公司伯克希尔缔造了年均20.3%复合收益率的神话。

芒格拥有着来自世界各地的信徒，他的众多金句也始终为投资者所津津乐道。在今年2月14日Daily Journal的年会上，芒格将目光转向了中国市场：“当下中国的投资机会比美国好很多，我对伯克希尔在中国的投资感到非常满意并且充满信心。”

关于投资的建议，“原则一：选择在鱼多的地方钓鱼，”芒格狡黠一笑地说，“如果有第二条建议，就是永远不要忘记原则一。”

改变巴菲特

早年巴菲特奉行的是烟蒂投资策略—从处境糟糕、股价过低的企业买进股票，就像是“捡起别人扔掉的只剩一口的雪茄屁股”。他说：“或许烟头很丑陋，而且软塌塌的，但剩下的那一口烟却是免费的。”

1961年，巴菲特与比自己年长6岁的老乡一见如故。此时的芒格已是颇有名气的律师，同时正在试水投资市场。1975年，芒格正式接过了巴菲特伸出的橄榄枝。对于巴菲特来说，芒格的加入会给急于求变的伯克希尔带来全新理念。

巴菲特曾在致股东信中写道：“我发现自己……投资了一桩糟糕的生意，而且我对它所知甚少。”他将这种感觉形容成“像一只在追汽车的狗”。这个困惑在芒格身上得到了答案，“忘掉你之前的那一套吧，”他对巴菲特说，“应该反过来用普通的价格收购很棒的公司。”

此后多年来，伯克希尔均秉承着这样的思路，两人在对待资本游戏的态度上也是出奇地默契：“我们希望投资的股票能够持有一辈子，大部分时候，我们都在考虑买入股票。”

在芒格的建议下，伯克希尔从20世纪80年代开始买入可口可乐的股票。不同于此前的“捡烟蒂”，彼时的可口可乐已从消费板块中崛起，而巴菲特前后三次对其重仓，至今仍然保持持有—这不仅是两人一生最爱的饮料，同样也是他们最为成功的投资案例。

芒格改变股神投资理念的另一经典之作在2008年，打破了后者“不碰科技公司”的原则。“不投资比亚迪(002594)，你将会错过一个比尔·盖茨。”彼时激动不已的芒格曾三次力劝巴菲特，并最终将其说服，该年末，伯克希尔以每股2.3美元收购了比亚迪10%的股权，6年后涨幅近9倍。

而今，在每年一度的公司股东大会上，当巴菲特回答完投资者的问题后，都会转向芒格：“查理，你怎么看？”满头银发的芒格则总会面无表情地答道：“我没什么要补充的。”

耐心等待牛市到来

和巴菲特一样，芒格提倡被动投资，愿意耐心等待牛市的到来，而非频繁地买入卖出。对于主动鼓励型投资，他始终视之为毒品一般危险。

“如果把投资当作在赌场赌钱，以赌博的方式投资就不会做得很好。”芒格说，“这种在赌场的人和我的投资风格就不一样，他们不如有耐心的投资者成绩好。”

两人经典的投资案例，平均持有则均在十年以上。

有媒体把这两位搅动资本的老人形容为：“一边喝着可乐嚼着花生糖，一边就把钱给挣了。”

当然，在过去的一年里，世界经济也令伯克希尔折戟，主要受旗下卡夫亨氏的影响，2018年全年，公司无形资产已减30.2亿美元。近日，巴菲特也向CNBC称，去年第四季度公司曾接近完成一项超级收购，但由于私募基金的杠杆搅局而最终流产。

不过，截至2018年年底，伯克希尔仍持有1120亿美元美国国债和其他现金等价物，连续六个季度超过1000亿美元，下一步，两位资本巨头如何撬动市场，仍然备受关注。

“目前，在印度等新兴市场国家，似乎有许多我的忠实拥趸，我感谢我所拥有的。”在接受媒体采访时，这位95岁的老人无不得意。用耐心持有替代短期套利以及重仓优质股，“大道至简”这个词仿佛在芒格的身上体现得淋漓尽致。

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