深交所调查：价值投资类投资者占比升至28.6%

⊙刘昌源○编辑孙放

为全面了解个人投资者基本状况，持续追踪投资者结构与行为特征变化，提升投教服务和保护工作的针对性、有效性，深交所近期组织开展了自2009年以来的第10次个人投资者状况调查活动。调查结果显示，2018年股市个人投资者呈现价值投资类投资者占比继续上升等九大特征。

深交所相关负责人介绍，此次调查按证券账户的地理分布状况，采取分层抽样方式对调研地区年龄在18岁至60岁、过去12个月进行过沪深两市股票交易的24074个样本进行问卷调查，涵盖全国331座大中小城市。

资产50万元以下投资者占八成

2018年，受访者投入到股市中的资产占家庭总流动资产的25.6%，较上年降低2.4个百分点；证券账户平均资产量为44.5万元，较上年减少9.4万元；受访者中，持有公募基金比例为37.2%，较上年增加3.5个百分点。

从账户资产量分布看，50万元以下的投资者（中小投资者）占比80.0%，10万元以下的投资者占比40.9%；从年龄分布看，股民平均年龄为37.6岁，40岁以下占比60.3%；学历以大学本科及以上为主，占比60.6%。

2018年新入市投资者依然以年轻人为主，30岁以下投资者占比56.2%，新入市投资者平均年龄是31.0岁。

知识水平持续提升

近年来，投资者投资知识水平提升明显。2014年受访者的投资知识测试平均得分为57.6分，现已逐年提升至2018年的71.1分。

从投资者差异看，2018年新入市投资者得分较受访者平均水平低5.0分。从地区差异看，各地区水平差距正逐渐减小，地区间最高分与最低分的分差，从2014年的6.2分缩小至2018年的3.2分。

新入市及年轻投资者风险追求型占比高

2018年投资者风险偏好总体构成上，风险规避型占比43.1%，较上年减少4个百分点；风险中性型占比32.2%，较上年增加3.6个百分点；风险追求型占比24.7%，与上年基本持平。

从不同投资者类型看，新入市投资者、25岁以下的年轻投资者中，风险追求型占比较总体平均水平分别高出1.6和5.2个百分点。资产500万元以上的大户投资者风险偏好分化明显，风险追求型与风险规避型占比较总体平均水平分别高出8.2个百分点和2.0个百分点。

价值投资占比提升非理性投资依然存在

2018年，价值投资类投资者占比继续上升至28.6%，趋势类和短线交易类分别占比25.9%和19.0%。

非理性投资行为依然较为普遍，特别表现为以下方面：交易频率过高，一周内交易若干次的投资者占比达46.4%；一个月内交易1至2次的占比31.9%；一个季度或更久才交易超过1次的占比21.7%。不重视交易止损，45.3%的投资者几乎不使用止损策略。此外，熟悉偏好（投资自己买过的股票）、过度自信和处置效应（总是拿不住盈利股票却长期持有亏损股票）的发生率分别达到57.6%、43.8%和39.0%。

盈利者执行价值投资理念更到位

对比分析亏损者与盈利者的客观差异发现，双方并未在知识水平或投资理念方面表现出明显不同，但在交易行为上存在明显差异。例如，亏损者和盈利者中具有止损意识的投资者占比几乎相等，分别为38.8%和38.7%。但在实际执行方面，盈利者中61.2%明确执行了止损策略，高出亏损者9.5个百分点。亏损者和盈利者中，认可长期价值投资理念的占比基本持平，但平时阅读上市公司公告和金融机构研报的比例方面，盈利者较亏损者分别高出8.8和5.1个百分点。此外，交易执行中盈利者发生频繁交易和处置效应的比例较亏损者分别低4.4和9.4个百分点。

谨慎看待2019年走势

对2019年大盘走势，投资者预期总体趋于谨慎。调查显示，37.5%的投资者倾向乐观；47.0%的投资者持中性态度；15.5%的投资者表示悲观。

创业板投资者平均资产量更高

调查显示，创业板投资者账户平均资产量为52.9万元，远高于非创业板的33.1万元；投资知识平均得分为72.7分，高出非创业板投资者3.8分；股东权利意识更强，知权比例和行权比例分别为41.3%和19.1%，分别高出非创业板投资者7.7和2.6个百分点。

关于创业板改革，投资者对“允许同股不同权企业上市”“允许未盈利企业上市”“放宽适当性要求”“实行注册制”和“放宽再融资要求”均有较高期待，支持率分别为54.8%、54.3%、52.6%、52.4%和48.1%。

严格退市制度被投资者认可

对于监管机构2018年推出的多项投资者保护举措，超半数投资者表示认可。其中，投资者认可度最高的三项举措依次为“严格退市制度”（55.7%），“建立违法失信‘黑名单’制度”（55.4%）和“实施股票停复牌制度改革”（55.1%）。

关注金融去杠杆等影响因素

对可能影响股市运行的内外部因素，投资者关注度依次为：金融去杠杆（67.3%）、货币财政政策调整（65.7%）、上市公司股票质押（65.5%）、上市公司整体业绩表现（63.7%）、上市公司商誉减值（60.9%）、美联储加息进程（60.2%）、宏观经济形势（56.8%）。

对于各影响因素的演变，投资者持不同预期，认为“上市公司商誉减值”“上市公司股票质押”“美联储加息”将对市场产生消极影响；认为“货币财政政策调整”“金融去杠杆”“宏观经济形势”将带来积极变化。