海底捞扩张增厚业绩难持续 数百门店销售额增速降10%

　　以服务取胜的火锅界霸主海底捞（06862.HK）不负众望，上市不久就交出了一份令人满意的答卷。

　　近日，海底捞披露了2018年业绩报告。报告期，其营业收入和净利润分别为169.69亿元、16.46亿元，同比分别增加59.53%、38.1%。

　　业绩的高速增长，与海底捞提速开店扩张有关。仅过去一年，海底捞新开门店数达200家，全球餐饮门店数增至466家，会员数量超过3600万。

　　不过，在疯狂扩张之际，海底捞也暴露同店销售额增速下降的问题。截至去年底，其同店销售额增速下降8%，其中二线城市的增速下跌幅度最大为10.2%。

　　另外，海底捞还宣布以2.04亿元收购北京优鼎优全部股权。值得注意的是，优鼎优几乎连年亏损，其两大股东均是海底捞的关联方。

　　加速开店员工成本上涨60%

　　年报显示，海底捞2018年营业收入为169.69亿元，同比增长59.5%；公司拥有人应占净利润为16.46亿元，同比增长60.3%。每股基本盈利为0.33元，拟派发末期股息每股0.076港元。

　　年报显示，公司整体收入由餐厅经营收入、外卖业务和调味品和食材销售组成。其中，餐厅经营收入增长58.8%为164.9亿元，占总营收比例高达97.2%；外卖业务收入占2.1%；调味品和食材销售占0.3%。

　　据了解，餐厅经营收入的增长主要来源于新开的门店。2018年海底捞新开了200家餐厅，全球门店数量从2017年末的273家增至2018年末的466家，其中430家位于中国大陆的109个城市，36家分布在中国台湾、中国香港地区及新加坡、韩国、日本、美国、加拿大等地。海底捞表示，2019年将继续战略性扩展餐厅网络。

　　长江商报记者注意到，海底捞的同店销售额同比增长6.2%，达到81.06亿元，虽然在上涨，但从增速角度来说，正在不断放缓。

　　2015年到2017年，海底捞的同店销售额均保持14%的增长率，但是，2018年同店销售增速仅6.2%，增速下跌近8%。二线城市的增速下跌幅度最大为10.2%，从上年的14.5%下降到4.3%，拖累了整体增速。一线城市保持11.3%的增速，三线城市次之为10.6%。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受长江商报记者采访时说道，“一二线城市日趋饱和，随着整个经济的宏观放缓，三四线消费者的购买力以及消费力有所下降，海底捞如果继续保持高速扩张就存在一定的隐忧和风险了。”

　　门店快速扩张，其成本也快速上涨。2018年，其原材料成本、员工成本、物业成本、水电开支等占营收比例分别上涨0.3%、0.3%、0.1%及0.2%。其中，员工成本达到50.16亿元，同比增长60.8%。

　　“虽然海底捞人力成本高，但是其房租成本很低。海底捞的品牌溢出效应使得其在房租、地段方面拥有超强的议价能力。人力方面支出高，可以看出海底捞进一步提升服务质量的决心，对于企业发展而言，有利于形成良性循环。”朱丹蓬表示。

　　斥资2.04亿收购“U鼎冒菜”

　　值得注意的是，年报还披露了一项收购计划。海底捞的全资附属公司Hai Di Lao Holdings Pte. Ltd将作价约2.04亿元购买北京优鼎优有限公司（简称“优鼎优”）100%股权，已于3月26日订立股权转让协议。

　　公告显示，优鼎优主要以“U鼎”品牌经营冒菜快餐厅，同时亦投资数家从事快餐业务的初创企业。于2017年4月在新三板上市，于2019年1月宣布终止挂牌公告。截止2018年底，优鼎优经审核资产净值为1.04亿元。

　　近年来优鼎优基本处于亏损状态。2014年至2016年，优鼎优（除税后，下同）亏损额分别为305.47万元、358.06万元、306.41万元；2017年微盈22.47万元，到2018年又亏损了885.71万元。2014年至2018年，五年合计亏损1833.18万元。

　　不过海底捞对优鼎优的发展仍然持乐观态度，认为后者的业务能够为海底捞集团的业务提供协同效应，也符合海底捞的战略方向及发展计划。

　　4月11日，长江商报记者通过大众点评网查询了武汉地区的“U鼎冒菜”餐饮店的经营情况。

　　大众点评网显示，武汉地区有6家叫“U鼎冒菜”餐饮店，通过连锁认证的有3家，另有1家已经歇业。U鼎冒菜属于“快餐简餐”类别，客单价在23元—32元之间，远远低于海底捞的价格。在品质方面，“U鼎冒菜”认证店铺的评星多为四星。在消费者点评区域，有多位网友称店内员工服务态度差，菜品整体偏辣，没人气。

　　虽然在客单价、服务体验等多个方面，U鼎冒菜与海底捞相差甚远。但是，优鼎优上市之初，就被曝出与海底捞有千丝万缕的联系。据悉，海底捞联合创始人施永宏及妻子李海燕在2014年分别投资139.9万元，共持有优鼎优63.8%的股份，为其实际控制人。

　　2016年7月，其股东变成了北京静海优鼎创业咨询中心、珠海高瓴天成股权投资基金、北京优鼎壹号创业咨询中心，三者分别持股45.90%、44.10%、和10.00%。

　　上述三大股东中，除珠海高瓴天成股权投资基金外，其它两家公司均是海底捞的关联方。这意味着，此次收购完成后，作为外部投资人珠海高瓴天成将彻底退出。

　　在朱丹蓬看来，“冒菜的整体的运营能力、盈利能力都不高，应该来说收购价是比较抄底的。收购后对于海底捞的整个成本控制以及未来的溢价能力是有所帮助的，而从整体的运营来看，会对其整个产业链当做一个补充还是不错的。”