休闲零食出年报，三只松鼠营收第一，A股吃货谁更香？

随着A股上市公司年报行情接近尾声，目前7家休闲零食企业2020年的年报成绩均已出炉。北京商报记者从营收规模、归属净利润、销售毛利率水平三个维度对这7家公司进行了对比。营收规模上，三只松鼠以近百亿元的收入排名第一，甘源食品则营收规模最小。从归属净利润指标来看，来伊份无疑成为“掉队者”，系7股中唯一一只归属净利润亏损个股。从销售毛利率指标看，盐津铺子最高，而营收规模第一的三只松鼠则销售毛利率垫底。

营收规模：甘源食品最低

Wind数据显示，A股7家休闲零食企业的2020年营业收入按照从高到低进行排名，分别为三只松鼠、良品铺子、洽洽食品、来伊份、好想你、盐津铺子、甘源食品，分别对应的营业收入约97.94亿元、78.94亿元、52.89亿元、40.26亿元、30.01亿元、19.59亿元、11.72亿元。

不难发现，三只松鼠系上述7股中营业收入最高的个股，而甘源食品营业收入规模则处于垫底水平。

虽说三只松鼠2020年营业收入规模排名第一，不过当期收入却出现同比下滑的情形。数据显示，三只松鼠2020年营业收入较2019年同比下降3.72%。对此，三只松鼠相关人士在接受北京商报记者采访时表示，“主要还是积极调整运营策略所致”。该人士具体谈到，运营策略调整主要是两方面原因所致，一是线下渠道，疫情对线下实体带来一定冲击；二是线上渠道，流量进一步去中心化。

三只松鼠相关人士还表示，“虽然我们运营策略进行调整改变，但也是关注规模的。事实上，我们线上线下比例更加均衡，这在我们2021年一季报中有所体现”。

相比之下，好想你2020年营业收入下滑比例最高，近乎“腰斩”。针对公司2020年营业收入大幅下滑的具体原因，北京商报记者致电好想你进行采访，但对方电话未有人接听。

归属净利润：来伊份亏损

从归属净利润指标看，来伊份业绩表现最差。财务数据显示，来伊份2020年实现的归属净利润亏损约6519.54万元，同比下滑728.65%，同比由盈转亏。北京商报记者经Wind数据对比，来伊份系7股中唯一一家2020年归属净利润亏损的企业。

据了解，来伊份于2016年10月上市，是一家经营自主品牌的休闲食品全渠道运营商，来伊份的核心品牌包括“来伊份”“亚米”及“伊仔”。这也是来伊份上市以来年报首度亏损。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，来伊份2020年业绩亏损是由于它是线下为主，线上偏弱所致。尤其是疫情的巨大影响下，实体店备受冲击，因此这是来伊份主要的业绩衰退的原因。

北京商报记者注意到，2018-2020年，来伊份的扣非后净利润接连亏损，对应的数额分别约-4652.51万元、-3295.98万元、-1.05亿元。

谈及公司业绩乏力的原因，来伊份在回复北京商报记者采访函时表示，近几年公司加大布局全渠道销售网络，加大费用投入，从而对当期的业绩有所影响。

对于如何保持竞争地位，来伊份方面称，随着公司加盟店占比的提升，公司盈利能力有望逐渐改善。公司将坚持“以客为本”，聚焦客户体验，借助互联网、大数据等新技术、新工具不断提升会员、商品和渠道的数字化水平和智慧化水平，持续实现线下连锁门店+线上移动互联网全渠道协同发力，强化品牌、渠道、品类和服务等核心竞争力。此外，公司将通过持续不断地夯实新鲜零食战略，提升差异化竞争能力。并重点培育新鲜健康的六大品类，如代餐食品、胶原蛋白食品，布局两个百亿级的超大品类，持续领跑新鲜食品赛道。

销售毛利率：三只松鼠垫底

在销售毛利率方面，各家企业的水平也存在较大差异。其中，三只松鼠的销售毛利率最低。

据Wind披露的数据显示，7家休闲零食企业中，2020年的销售毛利率主要在3个区间范围内。数据显示，盐津铺子、来伊份、甘源食品3股2020年的销售毛利率在40%-50%之间，洽洽食品、良品铺子2股的销售毛利率在30%-40%的区间范围，好想你、三只松鼠的销售毛利率则在20%-30%之间。

其中盐津铺子的销售毛利率水平最高。数据显示，盐津铺子2020年的销售毛利率为43.83%。纵观盐津铺子近几年的销售毛利率指标，处于增长态势。Wind数据显示，2018年、2019年盐津铺子的销售毛利率分别为39.13%、42.87%。

不过，盐津铺子在2020年年报中表示，与行业水平相比，公司产品毛利率较高，可能会吸引国内外其他企业加大投入，实现技术优化和产能扩张，从而加剧市场竞争，导致主要产品价格下跌、毛利率下降，影响公司的盈利能力。

相比之下，三只松鼠的销售毛利率在7股中最低。数据显示，三只松鼠2020年的销售毛利率为23.9%，同比下降3.9%。三只松鼠在2020年年报中表示，报告期内，公司执行《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号），根据准则要求，与合同履约相关的运输费及包装费由原销售费用科目调整至主营业务成本科目核算，导致报告期内毛利率同比下降。

谈及三只松鼠销售毛利率与其他6家企业存在差距的问题时，三只松鼠相关人士认为，还是战略选择的原因，也跟过去追求规模优势有关。

在投融资专家许小恒看来，随着行业集中度的提升，一些区域性的休闲食品企业逐步形成，这些企业借助其在品牌、资金、地域性等方面的优势逐步发展壮大，休闲食品行业的竞争日趋激烈。

朱丹蓬认为，目前整个休闲食品这一块，要去做好应该从五个维度进行，即品质的稳定、品牌的激活、场景的创新、服务体系的完善、客户黏性的增强。未来整个休闲食品的发展，一定要做到三点，线上线下一体化运营，线上与线下资源互融共通，线上与线下短板互补，相关公司整体的业绩以及利润将会有不错的成绩。

北京商报记者刘凤茹