“摘帽”后，麦趣尔能否“再筑高楼”？

麦趣尔起家于新疆昌吉市的两间平房，历经近20年，麦趣尔建起属于自己的大楼，一栋高达16层的“麦趣尔大厦”。

在这栋大厦，麦趣尔开始走向疆外市场，也是在这栋大厦，麦趣尔成功登陆资本市场。

但是，上市后的日子并没有如麦趣尔所想一般，步入快速道。“眼看高楼起，又见高楼塌”成为麦趣尔近些年的写照，净利润多年下滑，甚至进入亏损状态面临退市风险。

终于在2020年麦趣尔扭亏，于今年12月20日撤销退市风险警示。

“摘帽”以后，麦趣尔能否保住自己的“大楼”呢？

跌宕起伏

两间平房、一台旧烤炉、5个工人的小型食品工厂，是麦趣尔的前身，也是麦趣尔创始人李玉瑚从齐鲁大地到祖国边陲新疆谋生创业的开端。

随着这家小工厂生产的蛋糕、饼干等产品在新疆地区家喻户晓后，李玉瑚又瞄准乳制品领域，于2002年成立新疆麦趣尔乳业有限公司。

至此，麦趣尔确立乳业+烘焙“两条腿走路”。

业务方向正式确立以后，麦趣尔“扶摇直上”。有媒体报道，在2003年的销售收入突破3亿元关卡，到2007年，实现收入约5亿元。

为寻求更大的效益，李玉瑚决定带领麦趣尔上市。为此，新疆麦趣尔乳业有限公司变更为麦趣尔集团股份有限公司。

2014年，麦趣尔成功登陆资本市场，实际控制人为李玉瑚、王翠先、李勇、李刚。其中，李玉瑚、王翠先为夫妻关系，李勇和李刚分别为李玉瑚、王翠先的长子、三子。目前李勇担任麦趣尔董事长，李刚担任总经理职位。

家族企业成功上市，李氏家族身价暴涨。但是与之相反的是，就在上市之年，麦趣尔营收、净利润双双下滑。

为扭转业绩下滑的窘境，2015年，麦趣尔以2.98亿元的价格购买浙江新美心食品工业有限公司（以下简称：新美心），用来强化麦趣尔的烘焙类业务。随着新美心的并表，当年麦趣尔的营收、净利润都有高双位数增长。

好景不长，2016年、2017年，麦趣尔营收仅分别同比增长8.04%、3.53%，净利润却同比下滑60.54%、33%。

2018年、2019年麦趣尔更是直接陷入亏损沼泽，被戴上*ST的帽子，面临退市风险。而在这两年期间，麦趣尔的业绩多次变脸，无一例外的是从盈利预告一直修正至亏损终了。

业绩的多次变脸也引来监管机构的关注。

2020年7月，中国证券监督管理委员会新疆监管局对于麦趣尔2019年业绩多次修正，信息披露违规行为，下发行政监管措施决定书，决定分别对李勇、李刚等采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

然而，在2021年，李勇等高管再次收到行政监管措施决定书。证监局表示，麦趣尔在内部控制、财务会计核算、规范运作等方面存在问题，也直接影响到2019年和2020年年度报告相关信息披露的准确性。具体包括，部分应收账款和其他应收款减值计提依据不充分、存货跌价准备计提和营业成本核算不准确等问题。

内控、财务核算等频出问题，麦趣尔经营状况究竟如何？

四面楚歌

2020年，麦趣尔突然“觉醒”，凭借乳制品业务逆风翻盘。近年来，麦趣尔的乳制品业务一直在2亿元左右徘徊，在2020年突然增长至4.65亿元，乳制品销售量较上年同期增长56.97%。净利润终于实现扭亏，达成“摘帽”条件。

麦趣尔表示：“立足主业，乳制品业务销售收入增长，鲜奶烘焙业务以用户为中心，通过对门店业态模式的创新，经营业绩有所提升。”

有乳制品观察人士告诉记者：“其实对于麦趣尔来说，乳制品业务大幅度的增长，如果没有并购，或者一些重大订单采购，突然间的这样大幅度增长，很难实现。”

蓝鲸财经记者向该公司发送采访提纲了解业务业绩变动情况，截至发稿并未收到回复。

虽然麦趣尔的乳制品业务体量有所扩大，但是新疆地区另有乳企天润乳业，牢牢占据新疆市场。

据了解，天润乳业产品主要以低温、常温乳制品为主，在2020年，低温乳制品、常温乳制品分别实现营业收入9.31亿元、7.89亿元。

2020年，在疆内市场，天润乳业营收11亿元，而麦趣尔营收近5亿元左右，差距悬殊。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来：“天润乳业与麦趣尔同处新疆，但是天润乳业更具有含金量，健康程度也高于麦趣尔，体量上看，天润乳业远超麦趣尔，同时天润乳业的股东是新疆兵团，更具备稳定性。此外，天润乳业的主力产品低温类乳制品是发展主流趋势。”

乳业专家宋亮也提出相同观点：“天润乳业与麦趣尔的差距较大，天润乳业旗下低温产品知名度较高，并且很早布局疆外市场，利用新零售等方式进入华东、华南等市场，麦趣尔的市场开拓能力相对比较差。”

乳制品业务强敌在侧，曾先后斩获诸多荣誉的烘焙类业务“跌下神坛”。

2016年以后，新美心对麦趣尔烘焙类业务的帮助近乎“荡然无存”，麦趣尔烘焙类业务营收长期维持在2.6亿元左右。

据了解，麦趣尔烘焙连锁店覆盖新疆、浙江地区。麦趣尔在2021年半年报中指出，新疆40家烘焙连锁、宁波178家烘焙连锁。

而在浙江省地区，同样有一家“乳业+烘焙类”的上市公司—一鸣食品。一鸣食品通过“一鸣真鲜奶吧”销售烘焙类、低温乳制品。截至今年上半年，奶吧门店总数1819家，已签约待开业店121家。

从门店数量来看，麦趣尔远远落后于一鸣食品。

“做烘焙类食品，如果没有创新，将会被逐步淘汰，尤其是麦趣尔想要推动全国化战略。就像好利来老品牌翻新，依靠的就是产品创新能力，但是这一步骤对于麦趣尔来说难度较大。”朱丹蓬指出。

“烘焙类产品本身有很大的潜在风险，如果成本不是足够的低，就会缺乏竞争力。近两年，恒天然toB业务增长非常快，根本原因就是成本很低，比如黄油、奶油确实比国内成本低”，宋亮告诉记者，“麦趣尔目前的产品比如月饼、面包主要是toB端，针对于面包房、蛋糕店等，这类产品成本较高，要想提升盈利能力，需针对C端推出家庭自制烘焙使用的产品，满足家庭自制，个人需求，这样可以提高附加值。”