家电不再吸金！一半上市公司净利下滑，海尔利润增幅一骑绝尘

步入5月，A股财报季正式落下帷幕，家电上市公司相继交出了2021年及2022年第一季度财报。整体来看，收入端复苏性增长，需求端仍动力不足，盈利水平不容乐观。

过去一年，白电三巨头美的、海尔、格力中，美的年收入增长最快，首度超过3000亿元。分行业看，黑电行业产能过剩，持续低迷；厨小电表现分化，小家电增长乏力，集成灶市场方兴未艾。

时代财经梳理了18家头部家电公司的年报发现，在原材料涨价、海运成本上升、疫情持续的背景下，家电行业的应对策略是高端化、多元化、国际化，不少企业把提效、降本写到了2022年重点工作中。

一半上市公司净利润下滑，毛利率水平难改观

中国家用电器研究院与全国家用电器工业信息中心联合发布的报告显示，2021年，家电行业国内市场零售规模为7542.8亿元，仅同比增加3.4%，低于全国GDP增速。

时代财经梳理18家头部家电企业的财报发现，相较于2020年，这些公司2021年的收入保持稳健增长，但净利润涨幅普遍收窄，多家企业净利润下滑。

18家上市家电公司中，3家2021年营收过千亿元，即美的、海尔、格力，其中美的营收规模为3412.33亿元，为18家企业中最高，10家公司营收在100亿元至1000亿元间。

2021年，15家上市家电公司营收正增长，“扫地机器人第一股“科沃斯以80.9%的增幅居首，有13家公司营收增幅高于2020年，小家电领域的九阳股份、小熊电器营收下滑。

从盈利能力看，18家上市家电公司中，美的、海尔、格力3家2021年归母净利润超过100亿元，美的以285.74亿元位列第一，其余15家归母净利润均低于30亿元，澳柯玛最低。

相较于2020年，10家上市家电公司归母净利润正增长，8家下滑，主攻烟机、灶具市场的华帝跌幅最大，去年归母净利润同比下滑49.17%。

前述10家归母净利润正增长的上市家电公司中，3家2021年归母净利润同比增幅收窄，即美的、康佳、科沃斯，其中科沃斯归母净利润同比增幅从2020年的431.22%降到213.51%。

时代财经观察到，以集成灶、扫地机器人、烟机、灶具为主业的企业毛利率最高，比如老板电器2021年家电厨卫的毛利率高达52.35%，在18家上市公司中居首，白电、黑电企业毛利率稍逊。

另外，15家上市家电公司同比毛利率下降，仅3家毛利率上涨，即海尔、科沃斯、小熊电器。

华泰证券研报显示，低价格的原材料库存在2021年已经全部消耗，原材料价格对于毛利率的影响完全显现，家电行业成熟、产品同质化程度较高，产品直接提价幅度较小，主要依托产品迭代转移成本，大幅慢于成本涨幅，2021年家电行业各个子板块毛利率均下滑。

2022年，家电行业会持续2021年的态势吗？奥维云网推总数据显示，今年第一季度中国家电零售额1430亿元，同比下降11.1%，疫情严重抑制需求释放。

18家上市家电公司2022年第一季度好于行业水平，有15家收入同比增长，下滑的均是黑电企业，17家归母净利润同比正增长，仅九阳下跌。

国泰证券研报指出，家电上市公司盈利端在2022Q1出现止跌回升的迹象，随着原材料价格同比涨幅放缓及涨价等传导措施逐渐生效，后续盈利表现有望保持当前同比改善的趋势。

产经观察家丁少将并不乐观，他向时代财经表示，2022年，原材料价格依然高位运行，海运效率减慢、物流成本提升也很难快速改变，家电业的毛利率很难有根本性改观。

白电行业：巨头发力中高端，干衣机表现抢眼

美的、海尔、格力营收和净利润规模均遥遥领先，是A股家电龙头。时代财经观察到，当前，它们之间的市场争夺，美的、海尔领先，格力稍显落后。

2021年，美的营收是家电上市公司中最高的，同比增长20.06%，增幅领先于海尔、格力。同期，海尔、格力的收入分别为2275.56亿元、1878.69亿元，同比增长8.5%、11.69%。

2022年第一季度，美的、海尔、格力的营收分别为903.81亿元、602.51亿元、352.6亿元，差距明显。

继2020年后，美的2021年空调收入再度超过格力，比格力多100亿元左右。而且格力营收依赖于空调，2021年超过70%的收入来自空调，其他业务未成气候。

格力的优势在于利润端，2021年与美的在空调业务上的毛利率分别为31.23%、21.05%。美的消费电器毛利率比空调高，2021年为27.75%。

2021年，美的、海尔、格力分别实现归母净利润285.74亿元、130.67亿元、230.64亿元，分别同比增长4.96%、47.1%、4.01%，海尔增幅一骑绝尘。

海尔在提升高端产品占比，2021年，旗下高端品牌卡萨帝销售收入达到129亿元，同比增长超40%，高端的干衣机业务在中国市场的收入增幅达到203%，线下市场份额跃居第一。

当前，美的、海尔把目光瞄准高端市场，前者把旗下高端家电品牌COLMO的发展作为集团重要战略，COLMO 2021年销售收入同比增长300%。

格力则把多元化发展放在更重要的位置，其财报显示，要拓展商用领域业务布局，扩大光伏（储）空调、储能产品、智能装备、精密模具、特种压缩机、高端电机等产品销售规模。

中小上市白电企业2021年的业绩表现远不如美的、海尔、格力，比如海信家电、澳柯玛。

去年，海信家电、澳柯玛的营收分别为675.63亿元、86.26亿元，归母净利润分别为9.73亿元、1.8亿元，分别同比大跌38.4%、41.88%。

2021年，澳柯玛制冷电器毛利率仅16.5%，且同比降低6.13个百分点，海信家电制造业毛利率为21.36%，下跌4.62个百分点，这与原材料成本有关。同期，澳柯玛制冷电器制造及其他制造原材料成本同比上升31.5%，海信家电制造业的原材料成本上涨48.9%。

华泰证券研报显示，家电行业成熟、产品同质化程度较高，产品直接提价幅度较小，主要依托产品迭代转移成本，大幅慢于原材料成本涨幅。

厨小电行业：冰火两重天，集成灶热、小家电冷

厨小电包括厨房电器、小家电。时代财经梳理18家上市家电企业中，有9家是厨小电，且都是细分赛道的龙头企业，它们2021年的业绩分化明显。

业绩表现较好的科沃斯、火星人、浙江美大、苏泊尔，其余5家企业去年归母净利润均同比下滑，包括新宝股份、小熊电器、华帝、九阳、老板电器。

2021年，科沃斯收入、归母净利润分别为130.86亿元、20.1亿元，同比分别增长80.9%、213.51%，后面三项数据是9家厨小电企业里最高的，其家电行业毛利率高达51.41%。

在清洁机器人领域，科沃斯有核心技术壁垒，包括三维避障、AI环境语义识别等。财报显示，2021年，其高端品牌添可芙全渠道成交额在洗地机行业位列第一，市场占有率达70%。

集成灶是2021年厨电行业的亮点。期内，该领域龙头企业火星人、浙江美大归母净利润分别为3.76亿元、6.65亿元，同比上涨36.53%、22.28%，毛利率分别高达46.11%、51.69%。华帝集成灶营收规模同比上升201.7%，占总营收比例为0.95%，较2020年翻倍。

中怡康数据显示，2015-2021年，我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至267亿元，年复合增速为32.74%，集成灶零售量年复合增速为29.2%，增长较快。

相较之下，分属传统小家电、创意小家电赛道的九阳、小熊电器2021年的发展显得尤为低迷，期内营收、归母净利润双降。

去年，九阳、小熊电器的营收分别为105.4亿元、36.06亿元，分别下滑6.09%、1.46%，归母净利润分别为7.46亿元、2.83亿元，各下滑20.69%、33.81%。

时代财经观察到，2021年，九阳销售费用远高于研发费用，分别为15.8亿元、3.57亿元。刘耕宏今年爆火后，首个官宣代言是九阳豆浆。

同样是小家电企业，新宝股份2021年归属净利润也下滑29.15%。

奥维云网推总数据显示，今年第一季度，豆浆机、空气炸锅等13个品类的厨房小家电零售额共计135亿元，同比下降11.1%，零售量5957万台，同比下降13.4%。

丁少将表示，一些传统小家电的普及率已经较高，新兴小家电经过2020年的爆发，市场消费回归理性，加上原材料涨价、出口市场阶段性爆发后的回调，小家电市场增长明显放缓。

他谈到，对于小家电企业来说，推动品牌认知、构建技术壁垒、加强真实需求基础上的品类和场景创新，都是持续的挑战。

黑电行业：产能过剩，长虹家电毛利率仅8.61%

在前述18家上市公司，有4家的主要产品是电视，俗称黑电企业，即长虹、康佳、海信视像、创维，它们的营收规模和净利润规模均不匹配。

2021年，长虹、康佳、海信视像、创维分别营收996.32亿元、491.07亿元、468.01亿元、108.47亿元，分别实现归母净利润2.85亿元、9.05亿元、11.38亿元、4.22亿元。

黑电企业毛利率普遍偏低，2021年，长虹家电业务的毛利率是8.61%，海信视像显示行业的毛利率为16.47%，创维数字智能终端的毛利率则是19.49%，均不超过20%。

以长虹为例，其去年家电业务毛利率同比减少0.44%。该公司产销不匹配，截至2021年底存货超过170亿元，且彩电业务利润极低。2021年，长虹彩电销售分部实现营业收入282.13亿元，营业费用比营业收入高，达282.55亿元。

长虹财报分析道，彩电行业目前处于存量竞争阶段。消费者习惯的改变导致电视机开机率下降，换机周期拉长，终端需求萎缩，市场呈现强供给、弱需求的态势。

产业在线数据显示，2021年，我国彩电产量约12543万台，同比下降约16.6%，销量约1.24亿台，同比下降约15.7%。

根据2021年财报，面对这种形势，康佳2022年的重点工作是围绕产业主线上下游拓展新业务，包括半导体科技，创维的策略是数字化、国际化，长虹则将持续深化物联网转型战略，其智能家电产业发展原则是以合理的商业库存为核心。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊谈到，彩电行业这些年产能过剩，市场饱和，且没有新技术新产品吸引消费者更新换代，2022年仍不太可能出现突破。