披萨“探花”达美客“流血”上市，成于外卖或也困于外卖

2年实现营收翻倍、3年半亏损超10亿元、5年特许经营协议到期。

日前，达美乐披萨中国独家总特许经营商达势股份有限公司（以下简称“达美乐中国”）交出了这份喜忧参半的成绩单。而拿着这份成绩单的它，开启了港股第二次排队等候，希望谋求资本市场的更多支持，以留足底气开拓“非一线”。

不过，对于“非一线”市场来说，达美乐中国现有依靠外卖渠道的发展模式并不一定适应其中。与此同时，仍未盈利的它，上市后的门店扩张计划意味着还将迎来持续“大出血”，而面对竞争日益加剧的市场环境，如何兼顾扩张和“止血”、“造血”的平衡，也成为横在达美乐中国面前的难题之一。

此外，随着特许经营协议期限逐渐步入尾声，达美乐品牌的去留风险虽小但持续存在。未来，达美乐能否继续“达美乐”？一切还是未知。

超7成收入来自外卖，下沉市场攻破受限

近年来，受新冠疫情影响，国内实体经济大多低迷，而主打披萨外卖的达美乐中国在这期间却转危为机，趁势扩张，为自己赢得了更多市场份额。

招股书显示，2019年至2022年上半年，达美乐中国的营收分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元及9.09亿元，其中，外卖渠道占比均在7成以上；同期，品牌门店数量也从188家增至508家，前三年复合年增长率为35.5%，主要集中在北京、上海、深圳等一线城市，其中北京上海两地占比过半。

至此，从渠道模式和区域布局的选择来看，达美乐中国似乎找到了一条十分适合自己的发展路径，而这也为其疫情期间的逆势增长打下良好基础。

“达美乐中国在外卖配送方面具有一定的优势，能够满足北京、上海等城市用户快节奏的消费需求。”谈及达美乐中国的核心竞争力时，CIC灼识咨询合伙人朱悦指出，该公司通过详细分析周边消费人群信息以及精心设计分店选址位置等方式，保证了门店配送半径和配送时间，同时通过对订单数量预测，进行提前准备，满足订单高峰时配送需求，从而使其能够承诺消费者30分钟必达。其次，凭借悠长的发展历史，达美乐品牌在全球各个地区均具有一定的知名度，而在供应链和菜单本土化上，达美乐中国也有其一定的核心竞争力。

不过，基于中高端定位的打法，达美乐中国发展至今仍然集中于一线城市，而随着这一市场的日益饱和，公司亟需寻求新的增长点，于是，极具潜力的新一线及二线城市等便成为其首要目标。

此外，达美乐中国还在招股书中提到，尽管目前大多数披萨餐厅位于一线、新一线及二线城市，但未来披萨餐厅在低线城市的增长预计将更为显著，从而推动中国披萨市场发展。这似乎也透露出达美乐中国日后的下沉考虑。

在业内人士看来，下沉市场庞大的人口基数虽为西式快餐外卖行业带来较大的发展机遇，但同时依靠外卖渠道这类发展模式在区域拓展时也会存在一定局限性，主要包括消费习惯、生活半径及运营成本三方面。

“首先，下沉市场的用户相较于北上广深等一线城市居民来说，拥有更慢生活节奏，往往会选择在家中解决正餐，这种较为悠闲的消费习惯将会限制外卖这类模式在下沉市场中发展；其次，此类模式一大优势在于其时效性，例如达美乐30分钟必达，但该优势在下沉市场并不突出。”朱悦指出，相较于一线城市，下沉市场的城区面积相对较小，下沉市场用户生活半径随之也相对较小，这导致外卖模式时效性优势并不突出，在外卖成本的支出并没有带来太大体验差异情况下，下沉市场用户将更倾向于亲自完成购餐，而不是选择支付配送费。

最后，在她看来，运营成本的上升将阻碍外卖模式企业拓展下沉市场。“下沉用户在互联网产品学习和使用上与一线城市存在一定差异，需要企业付出额外的运营成本来教育用户。同时，如达美乐30分钟必达等外卖业务需要配备足够数量的骑手来保证送餐效率，当订单数量不足时，庞大的员工工资支出将限制此类企业进一步发展。”

3年半亏损超10亿，降本增效亟需解决

在成本问题上，达美乐中国的确面临着不小的挑战。

招股书显示，2019年-2022年上半年，公司净利润分别为-1.82亿元、-2.74亿元、-4.71亿元、-9547.5万元，3年半已累计亏损十亿有余。

对于持续亏损的原因，达美乐中国表示，与其疫情期间逆势拓店及加大品牌推广等有关。据悉，近年来，门店网络扩张的同时，也给达美乐中国带来了经营成本方面的不小压力，其中，员工薪酬开支更是让其“大为耗血”。

2019年-2021年间，达美乐中国的员工薪酬开支分别为3.36亿元、4.69亿元、7.04亿元，分别占同期总收益的40.1%、42.5%、43.7%，负担持续加大。如朱悦所言，为了满足30分钟必达的配送承诺，达美乐配备了大量的配送人员，沉重的配送成本将影响达美乐盈利状况。

而接下来，若继续按达美乐中国的扩张计划进行，那么，在持续上升的经营成本压力下，达美乐中国如何降本增效，实现“止血”，进入“造血”阶段，也将成为外界对其关注的焦点之一。

除此之外，蓝鲸财经记者了解到，作为特许经营商，达美乐中国每年还需缴纳不菲的授权相关费用，数额从几千万到上亿元不等。

但值得注意的是，达美乐中国上一次与Domino’s Pizza, Inc.的附属公司Domino’s International续签总特许经营协议是在2017年，距离目前已过去5年有余，而当时双方确定的初步期限为10年，也意味着，达美乐中国稳定使用该品牌的年限已不足5年。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，5年的特许经营期限相对来说比较短，所以达美乐中国的上市也有可能出现为他人做嫁衣的情况，虽然此后有续期的选择，但也需要满足若干条件，如此来看，其中变数不少，公司仍然存在较大的经营风险。

与此同时，即便顺利续期，就达美乐自身情况而言，也面临一些挑战。在朱悦看来，首先，受西餐文化的影响，中国本土企业也逐渐布局西式快餐赛道，例如乐凯撒等国内披萨品牌，此类中国本土披萨品牌进一步发展将会给达美乐带来一定的冲击。同时，目前国内的外卖竞争格局基本稳定，消费者的外卖消费习惯仍以美团、饿了么为主，也将给达美乐未来发展带来一定的挑战。朱丹蓬也直言，在品类竞争方面，达美乐缺乏护城河。