宏观 华财讯 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 智慧家

并非QE!央行端出的第一碗“加料麻辣粉”释放五信号

2018年06月06日 16:18 作者:中国证券报-中证网
分享: 微信

原标题:并非QE!央行刚端出的第一碗“加料麻辣粉”释放五信号,降准会延迟吗?

作者:张勤峰

担保品“加料”之后,央行第一碗“麻辣粉”(中期借贷便利,MLF)新鲜出炉了。

6月6日,央行宣布开展MLF操作4630亿元。

对冲到期后

央行6月向市场

投放中长期资金2035亿元

作为担保品扩容后的首次操作,以及临近半年末时点的一次大额流动性投放操作,此次MLF操作备受关注,市场参与者期望从中获取有关央行货币政策取向的更多线索。

那么,这次MLF操作究竟释放了哪些信号?

1

表明了维护年中流动性稳定的态度

6月份通常货币市场都不太平静。本月影响流动性供求的因素较多,除了金融监管考核影响之外,还有央行流动性工具到期、企业购汇分红、政府债发行缴款等也可能对流动性供求产生不利影响。面对流动性供求缺口,央行流动性操作是决定货币市场运行及资金面状况的一项关键因素。

中信证券明明认为,央行通过本次MLF超额续作进行中期流动性投放,意欲缓解半年末资金需求,呵护年中资金面。

2

确认了MLF继续作为基础货币投放重要工具的地位

过去较长一段时间,面对存量MLF到期,央行通常会进行超额续作,在对到期MLF进行滚动操作的同时,释放一定量的增量流动性。不过,今年4月份,央行实施降准并置换部分存量MLF,当月及5月份,央行均只对到期的MLF进行等量续作。

在此背景下,市场对未来MLF操作前景产生了疑问。若继续降准并置换MLF,MLF存量规模势必会继续下降,原本主要用来“替代降准”的MLF,未来会不会逐渐退出历史舞台?

这次操作或许给出了答案!

在连续两个月对到期MLF进行等额续作之后,今天,央行再次超额续作MLF,无疑释放了一个信号:未来MLF仍将作为投放基础货币,特别是中期流动性的一项重要工具。

其实这一点,已在央行扩大MLF担保品范围上有所体现。如果未来不用MLF,或者说,MLF将被大量置换,那扩大MLF担保品范围的用处何在?

目前央行基础货币投放工具主要包括MLF、逆回购、PSL(抵押补充贷款)、SLF(常备借贷便利)等。

据公开渠道的数据统计,截至6月6日,MLF余额为42205亿元;逆回购7300亿元。截至5月末,PSL余额为31247亿元,SLF余额为227.6亿元。

不难发现,在现行基础货币投放渠道中,MLF操作是主要的一项。

3

短期内央行降准可能性下降

从历史渊源上看,MLF很大程度上就是作为降准替代品的存在。因此,这两项工具之间存在一定的替代关系。

市场也是这么理解的。在本月初,央行宣布扩大MLF担保品范围,债券市场应声下跌,原因何在?市场认为央行继续使用MLF,降低了近期降准的概率。

准备金工具与MLF都是大额、中长期流动性投放工具。相比MLF操作,降准操作对象更广泛,释放的资金期限更长,成本更低,在改善银行体系流动性、降低金融机构资金成本进而降低企业融资成本上的效果更显著。不过,降准的政策信号也更强烈,容易被理解为货币宽松,在当前海外主要央行趋于收紧货币政策的背景下,可能加大汇率贬值、资本外流压力,因而受到一定制约。

相比降准,MLF带有一定的结构性政策工具的色彩,尤其是在于各类监管考核政策、担保品政策结合之后。

值得一提的是,无论是日前扩大担保品范围,还是今日开展MLF操作,央行均强调“进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度。”

最近几年的货币政策多带有结构化的特征。分析认为,此举一是可以引导资金流向特定的需要支持的领域,比如小微企业、“三农”、绿色产业,发挥货币与产业政策协调作用;另外,也可避免对中性货币政策取向的误读。

当然,现阶段降准与MLF之间并不是“有你无我”。4月份,央行就既降了准,又开展了MLF操作。未来,在降准与MLF之间如何选,恐怕主要取决于经济工作的需要,如果稳增长、降成本变得更迫切,降准仍是可选项。最近,企业发债难度加大,融资成本上升较快,如果MLF操作效果不明显,降准仍有可能出现。

中信证券明明就称,降准不是不到,而是政策有先有后。他认为,国内经济基本面的良好表现使得当前降准的急迫性有所降低,今年以来已完成两次降准,预计下次降准将推后至下半年。

“降准工具‘藏于匣中’,为下半年货币政策工具保存弹药。”明明称。

4

MLF担保品扩容

不是量化宽松

本月初,央行宣布适当扩大MLF担保品范围,新纳入的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券和优质的小微企业贷款和绿色贷款,这一举措引起了市场热议,而有人宣称,这是中国版的QE!

莫尼塔研究表示,有人将MLF担保品扩容理解为中国版QE,主要是类比2008年金融危机后,美联储推出的QE政策中就包含了,将资产担保证券和次级债纳入抵押品范围的措施,以扩大资金投放规模。

但担保品的扩容不意味着MLF的必然扩容。

应该说,此次调整后,MLF担保品的确实现了较大幅度扩容,提升了央行通过MLF投放流动性的空间。

但是

投放空间大了

并不等于央行投放力度就会大

MLF做不做、做多少

都是央行说了算

并不取决于满足条件的担保品的数量

5

MLF担保品扩容主要目的有两点

一是支持小微、三农、绿色经济

二是稳定信用市场环境

如果将MLF与担保品扩容结合起来看,这仍然是一项结构性的调控举措,主要目的有两点:一是进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度;二是促进信用债市场健康发展。

其实,关于这两点,央行在扩大MLF担保品范围及此次开展MLF操作时均进行了说明——开头的两句话,就直接说明了目的。

如下图:

当然,目前央行可供运用的流动性工具很多,调控的空间相当大。

(责任编辑:CF001)

推荐阅读 相关文章

三亚元旦假期旅游持续回温

1日截至17时,三亚景区景点、乡村旅游点共接待游客7.07万人次。...

来源:新华社

元旦假期全国5271.34万人次出游

经文化和旅游部数据中心测算,2023年元旦假期,全国国内旅游出游5271.34万人次,同比增长0.44%。...

来源:新华社

发改委喊话 民企参与重大战略提速

国家发改委副主任赵辰昕日前在接受央视新闻采访时表示,2023年,我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒,推动民营企业参与国家重...

来源:北京商报

全面恢复通关在即 香港准备好了吗

1月1日,香港特区政府政务司司长陈国基表示,努力争取最早在1月8日实施香港与内地首阶段“通关”。...

来源:北京商报

提速复苏 北京消费迎来开门红

2022年12月31日-2023年1月2日,北京,疫情政策优化后的第一个小长假,也是历经感染高峰后的第一个小长假。...

来源:北京商报

人民币汇率的2023年展望

人民币汇率三大指数在2022年最后一个交易日均以升值收尾后,2023年的走势备受关注:双向波动、温和回升、逐步趋近长期合理区间或将成为今年人...

来源:北京商报

商务部:五方面做好“两节”保供和消费促进工作

商务部将从加强市场运行监测、加大货源组织协调、做好政府储备调节、强化便民服务保障、组织开展促消费活动等五方面做好节日市场保供和消费促进工作。...

来源:新华社

前11个月我国与RCEP其他成员进出口同比增长7.9%

今年1至11月,我国与区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)其他成员进出口总额11.8万亿元,同比增长7.9%,占我国外贸进出口总额的30.7...

来源:新华社

从减税降费到加速扩产——北京多措并举助企纾困

近2000亿元——这是北京今年累计为企业减税降费的“真金白银”。...

来源:新华社

惠民生、谋创新、促开放——解读2023年我国关税调整方案

关税是国家宏观调控的一项重要手段。...

来源:新华社

4年支出14.88万亿元 财政助力织密织牢社会保障网

国务院关于财政社会保障资金分配和使用情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议。...

来源:新华社

白鹤滩“西电东送”大动脉全部竣工投产

白鹤滩—浙江±800千伏特高压直流输电工程(下称白浙工程)30日竣工投产,标志着白鹤滩水电站电力外送通道工程全部竣工投产。...

来源:新华社

2022危中寻机与时代转折

2022年,世界人口突破80亿。...

来源:北京商报

明年起我国将对1020项商品下调进口税率

12月29日,国务院关税税则委员会发布公告称,为增强国内国际两个市场两种资源联动效应,2023年1月1日起,我国将对1020项商品实施低于最...

来源:北京商报

十三部门出手治理非学科类校外培训

面向中小学生的非学科校外培训有望进一步规范。...

来源:北京商报

打好“组合拳”让经济暖起来

我国经济长期向好的基本面没有变,面对多重压力,需打好“组合拳”,不断增强发展信心和动力,让经济加快暖起来。...

来源:新华社

1至11月我国完成交通固定资产投资3.5万亿元

1至11月,我国完成交通固定资产投资3.5万亿元,同比增长5.8%。...

来源:新华社

社保“缓返补”为企业减负逾2700亿元

为稳市场主体稳就业,2022年党中央、国务院部署实施了社会保险“缓返补”一揽子政策。...

来源:新华社

我国首个大型页岩气田再创两项纪录

中国石化12月28日宣布,涪陵页岩气田焦页12号平台18口气井全部完井,其中投产气井16口,采收率达44.3%,创下了我国页岩气开发平台井数...

来源:新华社

文旅部门多举措促进冬季旅游消费和市场供给

针对冬季旅游特别是即将到来的元旦、春节等假日旅游,文旅部门将在供需两侧同时发力,促进旅游消费和市场供给。...

来源:新华社

签证恢复读秒 东南亚有望成首选

出入境政策优化后,签证率先明确恢复时间节点。...

来源:北京商报

金融稳定法草案提请审议 释放多重新信号

金融圈关注的金融稳定法再迎重大进展。...

来源:北京商报

如何深化新三板改革 北交所划出五大重点

12月28日晚间,北交所官网发文称,近日召开党委会议,传达学习中央经济工作会议精神及证监会党委关于贯彻落实中央经济工作会议的部署要求,围绕明...

来源:北京商报

前11个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%

今年前11个月,全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%,企业销售总体保持稳定增长;企业利润同比下降3.6%。 ...

来源:新华社

银保监会:加大金融支持扩大内需力度

中国银保监会27日表示,金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策,把支持恢复和扩大消费摆在优先位置,加大金融支持扩大内需力度。...

来源:新华社

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道联系电话:(010)56176102