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近8年来首次!CPI同比涨幅破4% 货币政策影响几何?

2019年12月10日 16:33 来源:财联社
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财联社(上海,研究员高玮铎)讯,统计局周二公布数据显示,11月份CPI同比涨幅进一步扩大至4.5%,为近八年来首次破4;PPI同比下降1.4%,CPI和PPI的剪刀差进一步扩大。

近8年来首次!CPI同比涨幅破4% 货币政策影响几何?

近8年来首次!CPI同比涨幅破4% 货币政策影响几何?

猪价推升CPI上涨 但猪肉涨幅大幅回落

CPI方面,猪价依然是助推CPI同比上涨的最大功臣。统计局数据显示,猪肉价格同比上涨110.2%,影响CPI上涨约2.64个百分点,而牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格同比涨幅在11.8%—25.7%之间。

但从环比来看,受猪肉供应紧张状况有所缓解的影响,猪价环比上涨3.8%,涨幅明显回落16.3个百分点;受消费旺季及替代需求影响,牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格有所上涨,环比涨幅在1.3%—4.3%之间。

PPI方面,生产资料价格同比下降2.5%,降幅比上月收窄0.1个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.84个百分点。生活资料价格同比上涨1.6%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.40个百分点。

主要行业中,涨幅扩大的有农副食品加工业、有色金属冶炼和压延加工业,涨幅分别较上月扩大1.6个百分点和0.3个百分点;降幅收窄的有化学纤维制造业,石油和天然气开采业,石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼和压延加工业,降幅分别较上月回收窄1.0个百分点、6.7个百分点、2.1个百分点和0.8个百分点;降幅扩大的有化学原料和化学制品制造业,煤炭开采和洗选业,降幅分别扩大0.2个百分点和1.8个百分点。

CPI破4为暂时性上升,可持续性不强

猪价依然是CPI走势的重要影响因素。此前,猪价在10月份迅速走高,并带动10月份CPI同比上涨至3.8%。受此影响,股债市场也迎来了一波下跌行情。进入11月份,受国家调控的影响,猪价迎来了一波较大幅度的回调。

农业农村部于12月3日发布的数据显示,全国猪肉价格连续四周回落,12月1日猪肉价格为每公斤41.48元,比11月1日价格高峰的每公斤52.40元下降10.92元,降幅达20.84%。

交通银行首席经济学家连平分析称,今年11月食品价格环比涨势减弱,但同比涨幅仍扩大的原因在于去年同期食品价格环比显著下降。此外,11月份国内成品油价有过两轮小幅上调,非食品价格环比走稳,由于去年同期非食品价格环比下降,因此对CPI同比涨幅也有促进作用。

对于未来猪价走势的判断,部分机构认为,在供给缺口阶段性高峰或已过的背景下,预计肉类价格涨幅仍将趋于放缓。

西南证券首席宏观分析师杨业伟认为,随着供给面的变化,11月开始,猪肉价格明显回落。而随着政策大力要求稳定猪肉供给,能繁母猪存栏10月环比上涨0.6%,出现了18年3月份以来的首次环比上涨,供给能力正在接近底部。在供给缺口没有进一步扩大的情况下,猪肉价格难以趋势性上升。

申万宏源宏观高级分析师秦泰称,本轮CPI上涨可持续性不强,自明年2月起伴随肉类供给缺口持续收窄、替代性需求传导继续弱化,CPI同比或进入回落周期,特别是明年下半年开始,预计生猪加速补栏有望缓解供给压力,肉类价格扭转为下跌,叠加高基数,CPI同比有望降至2.5%以下。

12月6日农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》要求,像抓粮食生产一样抓生猪生产,把生猪稳产保供作为农业工作的重点任务抓紧抓实抓细,千方百计加快恢复生猪生产,千方百计确保元旦春节和“两会”期间猪肉供应,确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平,2021年恢复正常。

政治局会议未提“控通胀” 货币政策受CPI影响几何?

此前,央行于3季度报告中虽提及需警惕通胀预期发散,但也提到当前我国经济运行总体平稳,总供求大体平衡,不存在持续通胀或通缩的基础,并删除“货币供给总闸门”。随后,央行在11月初降低MLF利率的基础上,逾四年来首次下调7天期逆回购利率,幅度为5bps。对此,市场分析认为,在通胀压力和稳增长需求下,央行对于货币政策的态度或许是偏向于稳健略宽松。

此前,易纲行长于《求是》发表文章称,各国中央银行根据本国的实际情况来确定通胀目标,从1%到4%可能都是合理的选择区间。比如,发达国家和人口老龄化经济体最优的通胀目标可能是1%或1.5%,发展中国家和人口年轻化经济体可选择3%或4%,有些持续高通胀的经济体还可以把通胀目标定得更高一些,比如超过4%。

此外,上周五的中央政治局会议未提及控通胀,华泰宏观李超分析称,当前货币政策稳增长和控通胀的最终目标出现冲突,从历史经验判断,在经济呈类滞胀状态时,我国货币政策会适度提高对通胀的容忍度,首要目标仍是稳增长,本次中央政治局会议未提及控通胀,政策重心仍在稳增长,明年政府工作报告可能适度上调CPI目标值,而货币政策将维持稳健略宽松。

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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