宏观 海外 证券 产经 消费 科技 房产 酒业 银行 保险 投资

紫荆宏观:美金融危机已至?这场新机遇强力助推全球国际货币新格局

2020年03月27日 14:13 来源:中华网财经
分享: 微信

中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开

新冠疫情的控制仍是未来一段时间影响欧美经济和金融市场的重要因素。美国的美联储货币政策以及出台的财政政策将一定程度上对缓解流动性和金融系统风险以及拯救企业危机起到一定作用。但是美国货币政策和财政政策还不能根本上解决新冠疫情带来的供应链断裂、制造业疲软和需求下滑的问题。由于疫情在欧美区域仍然加速蔓延,疫情对经济前景的不确定性仍有较大影响,未来欧美市场仍会出现震荡。目前全球市场最担心的是引发金融危机,人性最大的弱点就是恐慌与贪婪,会让群体失去正确判断的能力。现在到底发没发生金融危机?这次危机会是否会推进国际货币新格局?这里或许蕴藏了机会。

什么是金融危机,美国的风险爆发点

金融危机(Financial Crisis)是指利率、汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭等金融指标,全部或大部分出现恶化,致使正常的投融资活动无法继续的情况。

本周以来,通过美联储的一些列破天荒的组合拳以及强有力的财政刺激政策,还有多国的与美元货币互换协议(有点像德州扑克里的ALL In),将利率、汇率、资产价格成功的稳住了。目前能够引发金融危机的最重要的两大要素就是企业偿债能力、金融机构倒闭,我们重点就分析两大要素的现状以及传导力度。

自2008年金融危机之后,美国建立了“沃尔克规则”,所谓“沃尔克规则”就是限制商业银行自营交易以及商业银行投资对冲基金和私募基金的资金规模(在我国基本上是完全隔离的)。所以这次危机导致的美股暴跌没有导致美国银行体系的面临崩溃危机,凸显了美国主流金融体系的韧性有所增强。从目前的美国银行的拨备与存款准备金上来看,资本充足率是可观的。

紫荆宏观:美金融危机已至?这场新机遇强力助推全球国际货币新格局

所以经过了2008年金融危机,整体的银行、投资银行等机构监管较严、并无大的风险。两大因素可以排除一个,就剩下最后一个是目前最为棘手的,可能导致危机的爆发点:企业债与企业倒闭危机-信用市场违约潮,以及相关的非银机构流动性危机导致的倒闭潮。据标普全球数据显示,近期标普/LSTA美国杠杆贷款100指数呈现大幅下滑的趋势,3月23日该指数较近期高点下跌了23%,杠杆贷款主要是为低评级企业提供的融资,当前规模已经接近1.2万亿美元,低评级意味着会产生大量的“不良贷款”,因此尽管当前优质资产的流动性风险有所缓解,但全球疫情持续发酵,经济面临回落压力,企业盈利承压,大量不良贷款恐要涌出,如此将直接导致高杠杆的非银机构流动性危机导致的倒闭潮。这意味着美国就业压力可能会持续上升。美国劳工部数据显示,截至3月27日美国申领失业救济人数已达328万人,而且恐怕还将继续升高。世界大型企业联合会研究显示,新冠肺炎疫情的流行对美国经济造成了巨大破坏,约有2300万美国人可能立即面临失业风险。

企业债务率的上升并没有刺激家庭部门债务率明显提高(不同于2008年),但是美国的全民几乎都是“基民”(通过购买基金投资股票市场),股票是美国民众重要的家庭金融资产(2008房地产是当时的重要家庭金融资产),现在股市暴跌直接导致家庭财富缩水,杠杆率被动升高,消费能力大大削弱对恢复国内经济,乃至全球经济都是非常不利的。

紫荆宏观:美金融危机已至?这场新机遇强力助推全球国际货币新格局

资料来源:同花顺

关注美国的救市政策能否切断金融危机传导链条

通过目前美国相关资本端与负债端,以及经济周期的表现,金融与经济的实际表现与1987股灾是最为相似的(由于篇幅原因,不做详细数据列举分析),但是这次更具有不确定性,因为疫情持续时间,从目前美国的防疫手段上看,依然无法估算出准确时间。疫情持续时间越久,对经济冲击将会直线大角度上升,这就是为什么资本市场在出台刺激政策后,只是短期的报复性反弹,而后继续调头向下深幅震荡。疫情持续时间越久,财政政策与货币政策能否同步不断的加大力度快速落地?显然国会的效率远远低于病毒对经济冲击的效率。那么金融危机是如何传导的呢?从历史上的危机来看,金融危机的发生都是从恐慌开始的(人性弱点之一),恐慌后导致流动性危机,进而导致高杠杆领域崩盘(高杠杆归根结底是人性贪婪的自食恶果),最终传导到金融机构,倒闭破产,危机全面爆发。那么我们看此次美国新冠疫情所导致的危机链条大体如下:1)股市暴跌家庭财富缩水消费能力下降—2)内需下降,冲击企业生产端—3)企业高杠杆债务危机,赢利能力丧失,无力偿还债务—4)信用市场危机,非银金融倒闭—5)疫情持续时间过长,长期未能复工复产,导致银行系统危机。

当地时间25日凌晨,美国白宫和国会参议院领导人达成一项突破性协议,涉及一项规模达2万亿美元的新冠病毒救助计划。CNN报道称,在过去24小时内,经济刺激计划的内容逐渐清晰:直接支付给个人和家庭有2500亿美元,3500亿美元用于小企业贷款,2500亿美元用于失业保险福利,5000亿美元用于向陷入困境的公司提供贷款。(截至发稿前,G20集团26日宣布将不惜一切代价救助经济,包括向全球注入5万亿美元资金,美股出现了报复性上涨从最新的救助计划来看,出手是精准的,打到了危机链的七寸,短期内能够有效缓解危机的预期,同时特朗普总统正在急切的呼吁希望4月初就开始逐步的复工复产。通过上面的分析,可以得出结论:金融危机目前并没有发生,总体财经与货币政策对症下药,市场认可。但是其最核心的问题是财政与金融政策是无法解决的:切断病毒疫情的传播,新增人数与死亡率有效被控制这是整个危机链的起源与核心,能否出现真正的金融危机就看美国政府能否正确的控制住疫情,其他的手段都是治标不治本的。如果美国一定要在疫情没有得到完全控制住的情况下复工复产,二次爆发危机的可能性是有的。

中长期看美元必然走弱

为了缓解离岸美元流动性危机,美国与多国进行了货币互换协议,大量的给各位小弟分发美元。(截止发稿前,二十国集团再次预备超发5万亿美元刺激经济)美元短期快速走强,由于流动性紧张也蕴含了通缩预期,美联储无限QE将使美元指数提前回落,美元长期来看是大概率走低的。当美国疫情控制住之后,流动性危机也就相应的解除,物以稀为贵而美元超发过多,市场会抛弃对现金的追捧,改为提高对更加保值的资产如:美股、新兴市场、资源类大宗商品、黄金的配置,美元指数就会自然回落。从这里也可看出全球美元为主的货币体系是饱受诟病的,美国一旦出现危机,牵一发动全身,欧亚诸国也跟着进入危机状态,被动承担风险。我们正处于一个资本过剩的时代,因为2008年金融危机,实施货币宽松政策是全球性问题,流动性过剩是普遍情况。从国际货币体系历史来看,经历了金本位体系,布雷顿森林体系,以及现在的牙买加体系。2008年的金融危机一定程度上撼动了美元体系的霸主地位,一揽子货币协议与人民币国际化走入了新的历史进程。此次由于新冠疫情所引发的离岸美元流动性危机,仿佛又看到了布雷顿森林体系(布雷顿森林体系实际上是一个以美元为中心的体系)瓦解的影子:当时美元经历了“美元荒”(各国都缺少美元)——“美元泛滥”(美元大量外流导致各国手持美元数量激增)——“美元危机”(各国对美元缺乏信心及至大量抛售美元)的演变。布林特森林体系瓦解后,全球迎来了“牙买加体系”,也就是由现在的国际货币基金组织(IMF)发起的新的国际货币体系。

如果说在布雷顿森林体系下,国际金融危机是偶然的、局部的,那么,在牙买加体系下,国际金融危机就成为周期性的、全球化的。因为金融资产过快膨胀,在该体系下产生了信用资产,各种形式的支票、支付凭证、信用卡等到种类繁多,现金在某些国家的通货中只占百分之几(全球现金越来越少,货币数字化与信用体系为主流),而且国民经济的发展对信用的依赖越来越深。2008年金融危机以及当下美国企业信贷高杠杆危机可以说一定程度上来源于此。

紫荆宏观:美金融危机已至?这场新机遇强力助推全球国际货币新格局

央行数字货币危机中蕴藏机会

现有的国际货币体系被人们普遍认为是一种过渡性的不健全的体系,需要进行彻底的改革。数字货币作为货币发展过程中的一种新的形态,近些年来无论是个人,金融投资机构还是各国政府和中央银行都开始关注数字货币这一新事物。中国人民银行于2014年和2016年分别成立了法定数字货币研究小组和中国数字货币研究所,一系列行动显示出我国对数字货币研究的高度重视和发行数字货币的决心。可以说数字货币终将替代传统货币将是一个必然趋势。

据英为财情报道,2020年2月瑞典央行表示,已经开始测试央行数字货币电子克朗,这使得该国有望成为首个发行央行数字货币(CBDC)的国家。瑞典是全球现金依赖程度最低的国家,根据最新数据显示,该国2018年纸币发行量仅占国内GDP的1%。对现金依赖度越低的国家越有可能成为第一批发行数字货币的国家,由于我国具有先进的支付手段以及数字经济的战略发展规划,有望成为全球第一批拥有数字货币的国家,从而引领国际货币体系的新一轮改革,可以预期当全球疫情结束之后,很快就会进入到传统货币金融体系和数字货币金融体系并存的时代。

A股数字货币板块跌出黄金坑

随着陆续的复工复产,诸多受疫情严重影响的板块已经出现了底部的短线反弹行情,但是数字货币板块经过了长期的下跌之后,出现了价值洼地,优质标的已经出现了百日地量的走势。在全球资本市场仍将持续大幅震荡的背景下,以及上文的宏观分析,可以推知该领域板块可能蕴藏着潜伏布局良机。但是一定要注意时间与时机,当疫情高峰期来临之际,可能迎来最佳布局时间点。(通过宏观面与基本面的分析,仅供投资者朋友参考,不作为买卖依据。

紫荆宏观:美金融危机已至?这场新机遇强力助推全球国际货币新格局

资料来源:同花顺,中华网财经数字货币板块指数走势

总结:目前说美国出现了金融危机还为时尚早,但是在美国疫情得到有效的控制住之前,全球的宏观面仍然不会有太大的改观。美国大选年,迫使特朗普可能做出焦虑与急躁的措施,要密切关注美国的救助与防控疫情的举动,一旦有放松迹象避险为主,多看少动。如果对疫情严防死守,方可在高峰过后逢低布局,战略方向正确,节奏与安全纪律更为重要。

声明:本文系中华网财经原创出品,未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。

(责任编辑:任宪奎 CF001)

相关文章

疫情冲击下中国经济发展年度目标怎么定?

中国经济发展年度目标怎么定,是历届全国两会最受关注的话题之一。今年以来,突如其来的新冠肺炎疫情对中国经济社会发展带来前所未有的冲击。各方正翘...

来源:中新社

5月LPR跟随MLF利率未调整 未来还有多少下调空间?

在5月15日缩量续作的MLF利率未下调的背景下,本月LPR也在预期中保持不变。5月20日,央行授权发布的LPR显示,1年期LPR为3.85%...

来源:财联社

银保监会赖秀福:建议降低发债准入门槛 可与理财产品等捆绑

降低发债主体的准入门槛,丰富债券市场的投资主体,通过强化信息披露、改进债券评级机制、强化债券市场违约处置机制建设等方式进一步发挥市场机制的作...

来源:财联社

政府2019成绩单:38项指标悉数完成 减税降费2.3万亿

国务院5月19日公布2019年《政府工作报告》量化指标任务的落实情况,38项量化指标任务全部完成,减税降费2.3万亿元超预期,多项民生指标超...

来源:经济参考报

药价降了、养老金涨了 这些民生礼包收到了吗?

​今年(2020年)的全国两会就将拉开帷幕。回首一年前的2019年的全国两会上,《政府工作报告》对民生发展作出了不少目标和承诺,这些承诺都做...

来源:央视新闻

"熊孩子"用父母账户打赏主播怎么办?最高法意见来了

疫情期间,不少孩子上网时间增加,更有“熊孩子”在网络直播平台用父母支付宝、银行卡“慷慨”打赏……面对这种情况,监护人能否要回款项?...

来源:新华社

央地政策连发 万亿新基建风口吸引多路资金竞逐

目前,已有20多个省份公布规模达数万亿元的新型基础设施建设计划。为充分发挥“新基建”的乘数效应,除了通过发行专项债、扩大信贷资金支持等政策不...

来源:经济参考报

交通强国建设提速 今年公路水路投资将达1.8万亿

5月19日,《经济参考报》记者从国新办新闻发布会上获悉,今年预计完成公路水路投资达1.8万亿元,降低物流成本1300多亿元以上。...

来源:经济参考报

坚守“种粮卖得出”底线 夏粮收购工作陆续展开

随着小麦、油菜籽零星上市,夏粮收购陆续展开,有关部门要求扎实抓好2020年夏季粮油收购工作,坚守农民“种粮卖得出”底线。...

来源:新华社

最高法:受疫情影响的商品房交易可变更期限

房屋买卖交易流程复杂,疫情期间办理贷款、办理过户、支付房款、房屋交割等各个交易环节都可能受到影响,怎么办?...

来源:新华社

国内成品油市场“价格战”升级 新一轮调价或仍搁浅

国际原油价格“跌跌不休”,国内成品油零售限价调整受“地板价”限制已经“四连停”。有分析认为,5月28日新一轮调价可能仍将搁浅。...

来源:经济参考报

中老年人也爱上了网购 深度“触网”或超年轻人

根据QuestMobile发布的《2020中国移动互联网春季大报告》,今年春季中国移动互联网月活跃用户相比去年增加1571万,其中61%来自...

来源:人民日报

民建中央:建议加快构建长三角区域银行一体化经营管理机制

记者了解到,今年两会,民建中央提交给全国政协十三届三次会议的44份提案,其中之一也聚焦长三角区域金融一体化高质量发展。...

来源:财联社

聚焦两会|机构预测2020全年GDP约3% 财政货币组合拳将优化

财联社记者近日采访多家机构发现,目前业界普遍对中国下半年经济复苏仍具有较强的信心,市场预测,今年中国全年的经济增长目标或定在3%左右,而进一...

来源:财联社

国是看两会:十三五即将收官 十四五如何“起舞”?

在即将到来的全国两会上,如何确保被疫情打乱“舞步”的“十三五”规划圆满收官,料成代表委员建言献策的重点。而“十四五”如何接续“起舞”,也将成...

来源:国是直通车

合作伙伴

联系方式

中华网新媒体 财经频道
互动/投稿邮箱:
finance@zhixun.china.com
网上不良信息举报电话:010-56177181
财经频道商务合作热线:(010)56176102