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美联储加息或提前,国内货币宽松空间会受限吗?

2021年10月15日 09:52 来源:财联社
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财联社(北京,记者张晓翀)近日美联储会议纪要首次明确讨论缩减购债(QE)的路线。市场人士指出,美国通胀居高不下,投资者预期美联储加息进程或将提前,四季度国内货币政策尚有一定调节余地,但宽松空间依然受制,定向纾困与结构性宽信用可能仍是后续政策重点。

资金面缺口客观存在,货币宽松仍有空间

市场人士表示,国内限产背景下货币宽松对实体经济提振效用有限;此外预计年内工业品出厂价格指数(PPI)都将维持在历史高位,央行难以忽视潜在的通胀压力,叠加美联储11月Taper已成定局,其他新兴经济体也已开始“抢跑”加息,我国货币政策难与全球节奏逆向而行。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生表示,四季度地仍需警惕房地产、城投领域融资需求收缩过快,导致结构性宽松政策难以对其形成有效冲抵的情况。但后续地方政府债务的严监管,与房地产调控的严基调不会也不应改变,至多也就是边际意义上的调整。

钟正生同时称,货币政策将更加着眼于“补短板”和“跨周期”。央行降准未必是一次性的,7月降准后我国加权平均法定存款准备金率8.9%、中小银行法定存款准备金率9.5%,这个水平在全球而言仍然高于大部分国家,通过降准推进金融给实体经济“输血”仍有空间。

东北证券首席宏观分析师沈新凤认为,前央行维护资金面稳定的态度十分坚决,但四季度银行间资金面缺口客观存在,在经济增速放缓压力抬升及流动性承压背景下,货币宽松概率未必为零。

不过市场人士也表示,当前国内需求偏弱,PPI屡创新高,中小企业经营压力难减,部分原因在于供需关系,并非仅仅通过调节货币政策能够彻底解决,因此货币政策工具的运用效果可能会递减。

美联储taper渐进,人民币汇率弹性或增强

招商证券宏观研究团队认为,美联储货币政策正常化在即,预计美元指数继续阶段性走强,但此后将再次回到长期下行趋势;人民币汇率走弱,但贬值幅度有限,人民币汇率指数维持高位。美国可能出现阶段性国际资本流入规模的下降;而我国国际资本流入规模的低迷状态可能再延续2个月,年末有望出现改善。

钟正生指出,7月政治局会议论及人民币汇率时,明确提出“增强宏观政策自主性”。这意味着,在下半年美联储货币政策面临转向之时,将会允许更多释放人民币汇率的弹性,发挥其调节内外平衡的作用,而国内货币政策将会拥有更多“以我为主”跨周期调节的空间。

(责任编辑:CF001)

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