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LPR利率再现非对称下降!什么原因?透露了什么信号?

2022年08月22日 14:42 来源:新京报
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新一期贷款市场报价利率(LPR)今早出炉。根据全国银行间同业拆借中心公布的数据显示,8月1年期LPR利率报3.65%,较上月下调5个基点,5年期以上品种报4.30%,较上月大幅下降15个基点。

多位业内人士认为,本次LPR利率下调,符合市场预期,主要是上周央行调降MLF利率锚,央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济,巩固经济复苏基础。而LPR在MLF利率基础上加点而来,MLF利率下降,LPR往往随之下降。本月15日,央行下调了中期借款便利(MLF)利率10个基点。

对于此次1年期LPR及5年期以上LPR利率的非对称“降息”,有业内人士认为,实际作用和信号意义都十分重要。这表明定向支持楼市是当前降息政策的重点,推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。

展望未来,东方金诚首席宏观分析师王青表示,宏观政策将继续保持稳增长取向,国内物价走势整体可控,海外央行政策收紧步伐趋于放缓,LPR报价还有一定下调空间,其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

为什么是非对称降息?

本月MLF下调了10个基点,但LPR利率的“1年期”及“5年期以上”两个品种却没有统一下调10个基点,而是非对称地分别下调了5个基点和15个基点。其中,5年期以上LPR利率下调幅度超过此前市场预期。

招联金融首席研究员董希淼认为,5年期以上长期贷款往往集中在基础设施、重大投资等,5年期以上LPR下降之后,将进一步促进基建和重大投资项目建设,稳住和扩大投资需求。同时,将引导金融机构进一步降低新增和存量房贷利率,减轻大多数贷款购房者负担,激发居民住房消费需求,促进房地产市场平稳健康发展。居民房贷压力减轻,也有助于释放居民日常消费空间,提高居民消费意愿和能力。

“当前居民房贷利率仍处相对较高水平,需要较大幅度下调5年期LPR报价,为房贷利率进一步下行铺平道路。”王青亦表示,当前房贷利率已处于历史低点附近。不过,与一般贷款利率走势相比,房贷利率仍处于偏高水平。接下来为推动房贷利率进一步下行,需要5年期LPR报价先行较大幅度下调。

根据央行最新季度数据,6月新发放房贷利率为4.62%,环比3月大幅下降87个基点,主要是5月房贷利率“双降”所致。而6月,包括房贷、企业贷款等在内的一般贷款利率为4.76%,较历史均值低151个基点,而房贷利率较历史均值低96个基点。这意味着6月房贷利率仍然相对偏高。

王青还认为,当前银行净息差已压缩至历史低位,而企业贷款利率也频创历史新低。由此,为保障银行经营稳健性,并为5年期LPR报价更大幅度下调创造条件,8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。在贷款市场供需平衡方面,受多重因素叠加影响,7月以来楼市再度转冷,居民房贷市场进一步向贷款方倾斜,报价行也有动力通过较大幅度降低5年期LPR报价,刺激居民房贷需求。

为何此时下调LPR利率?

LPR利率此时下调,业内人士普遍认为其意义深远。除了市场已经形成了“MLF利率降,LPR报价必降”的规律之外,8月下调LPR利率亦符合当前市场发展情况。

王青表示,在近期宏观经济出现下行波动、楼市有待回暖背景下,亟需通过降低融资成本提振信贷需求,推动宏观经济保持恢复态势。由此,8月15日MLF利率下调后,本月LPR报价下行已没有悬念。

值得注意的是,8月18日国务院常务会议明确要求,“完善市场化利率形成和传导机制,发挥贷款市场报价利率指导作用,支持信贷有效需求回升,推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。”由于居民房贷属于个人消费信贷,因此本次会议实际上着重强调了要推动降低居民房贷利率。王青认为,这是8月5年期LPR报价更大幅度下调的重要推动因素。

董希淼亦表示,进一步降低企业和居民融资成本。宽信用需要降成本支持,通过LPR下行,引导金融机构继续降低市场主体融资成本,减轻企业和居民负担,激发企业和居民融资需求,增强信贷总量增长的稳定性。同时,有助于稳定企业和居民的信心和预期。

“LPR下降传递的信号,表明稳增长仍然被摆在重要位置,有助于提振企业恢复生产、扩大投资的信心,提升居民扩大消费的意愿和能力。”董希淼认为,在美国等发达经济体继续加息进程的情况下,本月LPR下降,表明我国货币政策更加坚持“以我为主”,兼顾外部平衡。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,国内调降LPR利率对金融市场将形成正面的影响。当前中美经济、政策处于不同周期,国内政策重心偏稳增长,而美国政策重心在于控通胀,国内政策保持独立;同时,从中美实际利率水平看,中国政策空间大。央行降息有助于稳定市场对经济前景乐观预期,从趋势看,国内经济复苏、政策环境支持、估值优势等利好国内股市前景。

对此,王青认为,8月LPR报价下行体现了在MLF利率下调的引导下,企业和居民贷款利率将出现新一轮较快下调趋势,进而带动有效信贷需求回升,以宽信用支持稳增长的政策意图。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后,新一轮稳增长措施正在加码,其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力,转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。

未来是否还有下调空间?

展望LPR报价未来走势,王青认为,下半年仍有一定下调空间,特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。

王青认为,疫情波动下,下半年消费修复将较为温和,房地产还会低位运行一段时间,另外,在全球经济衰退阴影下,此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度,重点是刺激国内总需求。但视下半年消费、投资修复状况而定,MLF利率还有灵活调整的空间。在LPR报价加点方面,8月1年期LPR报价下调,叠加10年期国债收益率下行,将推动银行存款利率下调,进而带动报价行压缩LPR报价加点。

“在8月15日MLF利率下调10个基点后,10年期国债收益率已出现类似幅度下行,而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点的下调。”王青表示,考虑到未来一段时间市场利率仍将处于较低水平,预计接下来报价行有动力在MLF利率不动的条件下,压缩LPR报价加点。其中,鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求,改善市场预期,缓解经济下行压力的关键,接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头,或类似5月份的单独下调。

(责任编辑:CF013)

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