又一家中概股遭机构做空 跟谁学：做空报告站不住脚

4月3日，在线教育美股上市公司跟谁学（GSX.NYSE），发布了2019年财报。作为瑞幸咖啡自爆财务造假后，第一家发布财报的中概股公司，跟谁学受到了资本市场的关注。

根据财报，跟谁学2019年财务数据十分亮眼，净利润暴增10倍。但2月25日，做空机构Grizzly却发布了一份五十多页的做空报告，历数跟谁学几宗罪：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票……总之一句话：是我见过最差的在线教育类上市公司。

受瑞幸自爆造假、美股整体下跌及做空报告多重影响，4月7日，跟谁学收盘下跌10.57%。

近乎完美的财务报表遭受质疑

从2019年财报数据来看，跟谁学的表现几乎完美。

2019财年，跟谁学的净收入为21.15亿元人民币，同比增长432.3%；实现非美国通用会计准则净利润2.9亿元人民币，相较2018年的2557万元人民币，同比增长超10倍！

而且这已经是跟谁学的营收连续第5个季度增长超过400%，连续第7个季度达到非美国通用会计准则下盈利。毛利率也十分可观，达75.4%，净利润率则超过13%。

在二级市场上，跟谁学同样受到追捧。2019年6月6日，跟谁学在纽交所上市，IPO的发行价10.5美金，截至3月31日，公司股价累计涨幅达303.34%。

然而这样一家公司，却被做空机构Grizzly称为“最差的在线教育类上市公司（GSX Techedu is the Worst Publicly Traded Education Company）”、“一个骗子公司（a fraud）”。

2月25日，做空机构Grizzly发布了一份五十多页的做空报告，历数跟谁学身上存在的九大问题：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。

公司回应

4月6日，跟谁学在投资者关系网站发布公告，回应了投资者关于财务审计的相关疑问。

公告称，如德勤会计师事务所所出具的审计意见书是标准的、无保留的审计意见书，财报在所有重大方面公允列报了截至2018年12月31日和2019年12月31日公司的财务状况，以及截至本报告所述期间的三年经营业绩和现金流量，符合美国普遍接受的会计原则。

此外，针对年报中主要股东名单与招股书中相比减少，跟谁学解释称，年报只需披露公司在最近的实际可行日期中识别出的持股5%以上的股东。

据跟谁学发布致投资人的信称，审计意见的措辞与友商新东方、好未来有些不同，原因在于跟谁学上市未满一年，享受萨班斯法案的豁免。根据萨班斯法案，如果一家公司最近财年营收超过10.7亿美元，或者公开市场流通股价值按过去最近的第二个财务季度估算超过7亿美元时，就不再享受萨班斯的豁免。预计跟谁学2020年年报将采用符合萨班斯法案要求的整合审计报告，其措辞也会与友商趋于一致。

另据21世纪经济报道，被做空机构公开质疑的跟谁学CFO沈楠称，做空报告发布后，美国证券监管部门并未基于报告，要求跟谁学进行调查或作出回应。

“基于做空机制，在美股市场，很多中概股都遭遇过被做空，尤其当美国投资人不能基于中国国情来理解中国公司的时候。此前，新东方和好未来上市不久，都曾经被浑水发布过做空报告，但历史证明，很多做空报告是站不住脚的。”

“GRIZZLY REPORTS的报告充满了基本的财务常识错误，以及捏造的指控，我们与审计委员会及律师团队进行了充分沟通，并决定不对这种充满了猜测和妄议的报告多加评论。”

4月8日早间，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人朋友圈否认做空报告“黑料”。陈向东朋友圈发文称，得知这些消息感觉很愕然，并称诚信是跟谁学的核心价值观之一。“人和人的信任是非常脆弱，更不用说不同国家之间的人之间的信任了。”“我们最为敬畏和最为谦卑的永远是品格、品德、品质、正直、诚实、诚信、善良等最为基本的东西。我们永远相信，时间是最好的朋友。”

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