豆神教育火速收关注函：商誉暴雷预亏近20亿，股价创一年新低

“风险提示中的商誉减值仅是一个常规提醒，不存在什么特殊的含义。”针对2020年半年报中对商誉减值风险提示的相关表述，2020年8月27日，豆神教育（300010.SZ）董秘张亮接受时代周报记者采访时说。

5个月后，随着豆神教育2020年业绩预告的出炉，张亮的这一说法被瞬间推翻。

1月27日晚间，豆神教育发布公告，预计2020年度归母净利润为亏损19.8亿-24.66亿元，上年同期盈利3059万元。其中，公司需要计提的商誉减值准备约为17亿-21亿元。

豆神教育解释称，报告期内，受新冠肺炎疫情等因素影响，公司各项业务（除了核心战略大语文业务收入高速增长外）均遇到了不同程度的困难。

1月28日，深交所对豆神教育下发关注函，要求公司逐项列示公司商誉的构成情况，并补充说明商誉减值测试的详细过程。

同日，时代周报记者以投资者身份致电豆神教育董秘办，相关工作人员告诉时代周报记者，目前公司的非教育资产已基本剥离完毕，计提近20亿元的商誉减值主要是相关资产受疫情影响较大，“对于大语文业务来讲，（计提完成后）就可以轻装上阵了”。

受业绩预告刺激，1月28日，豆神教育开盘后跌至7.60元/股，创下自2020年1月以来的历史新低，但随后直线拉升至涨停封板，最终报收9.34元/股，总市值81.10亿元。

子公司大额亏损致商誉压顶

在业绩预告中，豆神教育披露了预亏的详细原因。

除归母净利润预计亏损19.8亿-24.66亿元外，2020年，公司营收预计为20亿-21亿元，这一数字在2019年为19.79亿元。

豆神教育表示，2020年，子公司中文未来实现收入约6.23亿元，较2019年增长42%，并继续保持盈利；其中四季度实现收入2.98亿元，较2019年同期增长125%。

“线上和线下分校业务第四季度收款合计金额为1.65亿元，较上年同期1.2亿元增长37.66%。”豆神教育表示，随着2020年9月各地陆续恢复线下教学，大语文业务迅速恢复，2020年10-12月线下分校新增报名达5.88人次，与2019年 7-12月的6.2万人次接近。

豆神教育称，大语文业务在四季度对其组织结构、运营管理、人事考核体系等进行了重整优化，进一步提高了运营效率、改善了用户体验，使得寒假班续报率达到84%的历史新高。

另外，豆神教育的教育信息化业务因“因疫情期间学校实行封闭管理”，业务人员无法进场施工而出现大额亏损；从事高考升学及志愿填报咨询业务的子公司百年英才因“自主招生”政策的变动以及无法进校宣讲而出现大额亏损；从事海外留学咨询服务业务的子公司叁陆零教育则因全球疫情及留学生政策等因素而出现大额亏损。

对于因受新冠肺炎疫情影响经营状况不佳的客户和无法在未来带来经济利益流入的资产，豆神教育分别计提约5000万元和约6000万元的减值准备。

据此，豆神教育表示，疫情和相关政策的变化导致康邦、百年英才、叁陆零教育等公司当期出现大额亏损，而且经营受到持续影响，“预计短期内难以完全恢复，对公司的未来发展造成损害”，因此，豆神教育共计提商誉减值准备约为17亿-21亿元。

出售资产曾引多方质疑

整个2020年，豆神教育都在剥离非教育资产，全力转型“大语文”。

豆神教育的前身是以安全科技业务起家的立思辰。自2013年开始，立思辰通过“买买买”完成最终一跃，变身成为A股颇为罕见的以语文业务为主业的K12教育公司。

2018年起，豆神教育以4.81亿元的现金收购语文教培机构中文未来51%的股权。中文未来的创始人窦昕也随即入主上市公司，并于2019年6月出任总裁一职。“豆神”也正是窦昕的个人IP。

2020年三季报显示，窦昕持有豆神教育8.39%的股权，位列第二大股东，仅次于公司实控人池燕明的12.43%。

作为剥离信息安全业务的第二阶段，2020年12月，豆神教育拟转让子公司江南信安给江南信安的三位原股东。三人在2015年以约3.7亿元的价格卖出江南信安约94.7%的股权，如今则以1.4亿元回购该公司56%的股权。5年间，三人通过“一卖一买”赚取约2.3亿元的高额差价。

此举引来多方争议，除深交所下发关注函外，中证中小投资者服务中心亦曾发文质疑该交易事项的逻辑，希望公司在临时股东大会召开前以公告的形式向投资者充分释疑。

豆神教育在回复中表示，通过出售江南信安，公司在短期内可收回1.81亿元资金，增加现金流动性，同时可减少1.75亿的商誉，降低上市公司商誉风险。

“分拆安全业务相关资产后，公司将由‘教育与信息安全’双主营业务发展模式全面转型为纯教育业务。”豆神教育表示。

线下机构再临“寒冬”

2020年半年报显示，豆神教育大语文直营合作学习中心数量为111个，加盟学习中心数量为346个。

其中，直营学习中心的布局以一线城市为主。在北京、上海、深圳三地，直营学习中心的数量分别为43、11和8所，排名前三。

对于豆神教育而言，北京无疑是最重要的营收来源。财报数据显示，2020年7-9月，北京分校的报名人次为1.76万，占全国报名人次的45%。

但随着寒假期间疫情出现反复态势，线下分校业务再次受挫。

据北京市教委，2021年1月23日起，北京市校外培训机构继续暂停线下课程和集体活动。

豆神教育工作人员告诉时代周报记者，目前暂停线下课程的地区已全部转为线上授课。

1月28日，一位教育投资人在接受时代周报记者采访时表示，2021年的寒假对于线下课外辅导机构而言无疑又会是一次严重的打击，“原本有不少机构指望着在寒假期间抢回不少流失到在线教育公司的学员，但如今看来，又会是一轮线下教培机构的‘寒冬’”。

这也迫使众多专注线下教育机构加快转至线上。

财报数据显示，2020年上半年，豆神教育的分校业务和线上业务的收款金额分别占总收款金额的52%和25%，第三季度，这一比例则变为42%和46.7%。

豆神教育表示，线上6人班业务是本年度新增业务，其业务本质是“空中城市分校”，arpu值（每用户平均收入）平均1.14万元，与分校业务持平。

该业务目前在读人次月增长约为10%，如计入全国各城市分校排名，其体量仅次于北京，排名第二。“按目前增长速度，预计该业务2021年秋季在读人次数将会追平北京分校，达到京外全部分校人数的总和。”豆神教育表示。