强监管致龙头股半年跌逾7成 高压下教培行业何去何从

财联社（成都，记者苏启桃）2020年，疫情的催化，直接将在线教育推上风口，资本的加持下，教培行业迎来全面“繁荣”。但今年以来，随着国家相关政策的密集出台和对教培行业的强监管，一众上市公司股价遭遇重挫，教培行业站上风口浪尖。

又到教培行业暑假黄金期，财联社记者通过调研了解到，政策高压料将持续，将促使教培行业更加规范；强监管令在线教育迅速降温，但对主流的线下教培机构影响较小。业内普遍认为，教培行业亟需转型，素质教育、职业教育培训或为主要方向。

强监管下教培股纷纷暴跌

2020年风光无限的教培行业，今年即迎强监管棒喝。年初教育部部长强调要大力度治理整顿校外培训机构，4月以来高途课堂、学而思、新东方在线等校外培训机构就因存在的价格违法、虚假宣传等问题遭到市场监管局的顶格处罚，涉及罚款金额超千万元。5月中央全面深化改革委员会又审议通过《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，6月教育部宣布成立校外教育培训监管司，还发布《关于推广部分地方义务教育课后服务有关创新举措和典型经验的通知》。

“今年来接受的来自教育等各级各部门的检查明显增多，检查内容包括防疫、安全、课程内容等各方面。但目前看来，监管加强和各种政策出台对我们影响不大。”6月29日、30日，财联社记者随机走访了成都市区内多家教培机构发现，虽然强监管下各级部门对教培机构的检查增多，但线下暑期培训依旧火热，部分机构的一些暑期班还一位难求，多家教培机构的工作人员如是表示。

丹师·名秋堂和望子成龙学校的工作人员就告诉记者，“其实主要影响的是提供课后托管服务的机构和一些资质较差的机构，对于正规办学和学科培训为主的线下机构，影响很小。”

（成都某小区外教培机构林立，财联社记者摄）

天立教育（1773.HK）则回复财联社记者称，公司培训业务很少，作为上市公司，会在相关法律法规下合法合规经营。

”公司今年招生工作并未受到影响，强监管是规范行业，于合规经营的企业而言反而是好事。“一位成都教育机构创始人向财联社记者坦言，此前头部教培机构遭处罚是触犯了教育底线，比如超前教育、高难度教育、虚假宣传等已经触犯到教育公平，还扰乱市场。但只要有考试，只要国家没有明令关停所有校外教培机构，那么无论线上线下，市场需求就会存在。

分析人士也普遍认为，教培行业强监管将常态化。华西证券唐爽爽在接受财联社记者采访时就表示，教培行业将持续面临强监管和政策高压。中信证券杨帆团队指出，校外培训是重要补充，监管重点在于规范引导义务教育阶段校外学科类培训，预计后续政策将进一步完善，支持减负工作。

但另一边，在线教育热度骤降。4月以后，头部教育机构就陆续暂停、延缓甚至退档了信息流投放的项目，高途、好未来、作业帮等开启裁员，网易有道也在积极探索线下与线上融合的获客方式，并已在杭州和宁波设立了线下体验中心。

反映在股价上，教培行业个股纷纷暴跌。wind数据显示，今年上半年，美股教培三巨头高途集团（GOTU.N)、好未来（TAL.N)、新东方（EDU.N）股价累计跌去70.30%、64.45%、54.90%；港股教培股也悉数下跌，思考乐教育（1769.HK）、新东方在线（1797.HK）、天立教育分别跌72.15%、65.15%、63.41%；A股在线教育概念股亦跌多涨少，学大教育（000526.SZ）、豆神教育（300010.SZ）、科德教育（300192.SZ）分别大跌49.44%、41.91%、34.26%。

（新东方日K线图截图，来源：wind）

转型方向或在素质教育和职业教育培训

“无论是增设专门监管机构，还是相关部门重拳出击，加大校外培训行业整改力度，都是为了让校外培训回归正轨，从而实现教育生态的良性发展。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受财联社记者采访时表示，规范校外培训机构，并不是对校外培训的“一刀切”式叫停，而是为了提高门槛，明确资质和完善监管，归根结底是为了促进行业的理性发展。从长期来看，经过市场竞争、监管和洗牌，必将涌现一批经营管理规范、消费者有保障、有资本实力的知名企业。但目前到了教培企业转型的时候了。

唐爽爽告诉财联社记者，教培行业未来方向有两点：一是转型素质教育；二是教培机构和政府、学校合作入校，做成B2B产品，补充校内资源不足。

东吴证券吴劲草也指出，中小学课后服务时间的推迟或催生出新的采购服务需求。学校教育服务也可以引进校外优质机构，采取政府购买服务或合作供给等创新模式，避免额外增加校内教师的工作负担，进校合作或将成为未来K12教培行业新的业务机遇。

另外，业内认为，近来的强监管并未涉及高教及职业教育，且还有政策红利加持，职业教育及相关培训将成为未来教育行业的主线。

政策面上，2021年5月教育部发布修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，自2021年9月1日起施行。职业教育法修订草案也已提请全国人大常委会审议，提出职业教育与普通教育具有同等重要地位。另外，近日四川省教育厅、民政厅等四部门联合发出《关于暂停审批设立民办义务教育学校的通知》，要求省内各市县区不得批准已有民办义务教育学校设立新校区，不得同意已有民办义务教育学校扩大办学规模、要适当缩减2021年民办义务教育学校招生计划。重庆也发布通知，“全市普通高中学校不得举办复读班，不得招收复读插班生。”

在张毅看来，职业教育大概率将会是教培行业转型发展的一大方向。“除了传统认为的职业高中教育外，其实还包括公务员事业单位考试、研究生考试、出国英语考试、会计考试、企业管理等多个领域的培训。”

国信证券杨晓琴指出，民办职业教育是教育领域目前确定享受政策红利的细分领域，建议积极关注民办高等教育/职业教育上市公司。

唐爽爽近期也主要推荐三条主线：一是疫情后恢复且受政策影响较小的素质教育、职业教育；二是受益于民促法落地、估值存在修复空间的个股；三是Q2有望迎来拐点的佳发教育。