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三季度巨亏10亿元:高途“自找的”?

2022年02月25日 09:53 来源:蓝鲸财经
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净营收从19.7亿元降到11.1亿元;亏损从2020年同期的9.2亿元扩大至10.5亿元;正价课付费人次从125.6万骤降到8.6万……高途的三季报,可以用“惨淡”来形容。

对比新东方营收微增、好未来微降,高途的下滑幅度是空前的。

这家市值一度超越新东方的在线教培机构,业绩为何下滑如此之快?

雷厉风行

纵观高途整份财报,能明显感受到整改出清的力度——几乎所有数据都是腰斩式下滑。

第三季度高途收入为11.15亿元,2020年同期为19.66亿元、下滑43.3%。其中,K12在线课程收入下滑43.5%;语言培训、专业考试、准入考试及其他服务下滑41.7%;其他收入下滑82.6%。

毛利率从2020年同期的74.4%下降至35.9%;截至2021年9月30日的递延收入为13.60亿元,截至2020年12月31日的递延收入为27.34亿元、减少50.2%。

高速下滑的背后,高途屡次提到的关键词是“调整”。创始人陈向东表示,“在2021年第三季度,根据国家对教育改革的相关监管要求,我们主动、坚决、快速地进行了业务调整和组织调整”。CFO沈楠则表示,“关于教育培训行业的相关政策出台后,我们迅速将战略重心调整到非学科类培训业务”。

调整的效果从付费课学员数的变化可直观感受到。第三季度高途正价课付费人次降至8.6万,2020年同期为125.6万,减少幅度高达93.2%;K12在线课程正价课付费人次为4.6万,2020年同期为114.7万,减少幅度高达96%。

也就是说,在7月24日“双减”政策下发后的2个多月,高途迅速整改,效果直观体现在业绩上面——学员数压缩九成以上、营收接近腰斩,整改力度可谓是雷厉风行。

不过,这客观上给其经营带来了不小压力。

现金大幅承压

付费学员减少必定带来收入减少,同时也需要人员优化。

CFO沈楠指出,“已经于三季度末前基本完成了相关员工遣散成本、暑期退费、以及租赁违约成本等各项费用的支付。”

该动作客观导致了主营成本上升。三季度高途主营业务成本为7.15亿元,较2020年同期的5.02亿元增长42.4%。三费开支中,高途也提到了遣散费用。引人注目的是,研发费用同比上升52.6%。也主要是由于优化研发人员产生的遣散费用,导致研发费用大幅增长。

遣散费用大增、营收大减,客观上带来了亏损扩大。第三季度高途的净亏损为10.45亿元,2020年同期为净亏损9.33亿元。值得注意的是,高途在三季度已大幅压减了销售开支,其销售费用从2020年同期的20.56亿元下降至8.26亿元,缩减幅度高达60%。但即便如此,亏损额度依然超过2020年同期。

2021年三个季度,高途已累计亏损近34亿元,比上一年同期扩大342.5%。基于非美国通用会计准则下的净亏损则扩大了413.7%。相比于过往高投入换高增长导致的亏损,本季度收入下滑状态下的亏损,并不是个好信号。

连年亏损带来的一个结果就是现金减少。2021年第三季度高途的经营净现金流出约为20.18亿元。截至2021年9月30日,公司持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计34.54亿元。而截至2020年12月31日的现金及现金等价物、短期投资及长期投资总计为82.17亿元——现金大幅减少58%。

沈楠表示,“35亿元将足以支撑我们目前的业务规模,以及对新业务的探索。预期将于2021年第四季度实现盈利和正向经营现金流”。不过,如今的高途已经无法支撑起当初那样单季度20多亿元的巨额投入,转型更加需要精打细算。

极度聚焦

从转型方向看,高途的确更倾向于聚焦式的打法。

财报中,高途非常明确地将目标聚焦到成人业务。陈向东明确表示,“高途以一以贯之的文化使得整个组织上下一心、全力转型,快速地聚焦到成人教育、职业教育和智能数字产品上来。”

回溯高途的转型之路,相比于新东方、好未来的多元选择,其显得十分聚焦。2021年5月,高途就宣布旗下成人在线教育平台正式定名为“高途在线”。“双减”政策下发后,陈向东发内部信,多次提到了“聚焦”。本月,高途宣布停止向高中生提供与学科相关的辅导服务的同时,再度明确将把重点放在专业教育服务、职业教育服务和数字产品上。

从过往陈向东的发言来看,高途从2017年开始就将“聚焦”挂在嘴边。陈向东曾概括,2017年8月集团将五个to B的事业部关掉或拆分,跟谁学团队全面聚焦在线直播大班课,这是一次聚焦。2020年9月,跟谁学旗下所有的K12业务和高途课堂所有的K12业务全面融合,使用“高途学堂”这一个品牌,是又一次聚焦。2021年4月,跟谁学品牌下的中小学在线课程和服务,统一聚合至“高途课堂”品牌。跟谁学宣布将公司更名为“高途集团”,是再一次聚焦。

由于业务原本就相对集中,并且相比新东方的10.5亿美元现金、好未来的13.48亿美元现金储备,无论在品牌还是在弹药上,高途都没有多线作战的能力。因此,在转型过程中聚焦到政策风向更积极的成人、职业教育,似乎是顺理成章的选择。

从此前相关介绍看,产品上高途在线将持续建设并完善考研、英语、财会、公考、教资、留学、管理、小语种等实用课程体系。但需看到的是,这些热门赛道上,遍布着文都、中公、东奥等老牌企业,高途能否利用好手中“弹药”顺利突围,一切还需看后续的业绩表现。

综合来看,三季度业绩全面下滑,更像是高途雷厉风行、快速出清的客观结果。如此迅速的动作,客观上也导致现金大幅流出。经历一系列动荡后,高途将资源力量全面聚焦到成人教育,大有破釜沉舟的决心。在这一赛道,高途能复制当初业绩持续翻番的辉煌吗?

(责任编辑:CF013)

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