基金经理评政府工作报告：继续关注新旧基建和大众消费

财联社（上海，记者韩理）讯，每年“两会”都为市场提示了下一阶段的投资方向，尤其是政府工作报告中关于总体方向、财政货币政策、重点任务部署等，更是市场的关注焦点。

对于今年的政府工作报告，多位基金经理接受财联社记者采访时表示，主要信息基本符合预期，包括不设全年经济增长数量目标、突出稳就业保民生、赤字率按3.6%以上安排、特别国债发行1万亿元以及地方专项债3.75万亿等。

“当下投资端的方向仍需静待更多细分方案的出台，但相对确定的是在促就业、保民生的相关领域，例如旧城改造、医疗健康、大众消费等。同时，对关键领域——科技创新方向的投入大概率不会缺席。”诺德基金基金经理应颖表示。

不设经济增长目标，保就业或需要3%实际GDP增速

海富通基金经理陶意非在接受财联社记者采访时表示，两会前大家比较关注的GDP目标、财政赤字率等话题，从政府工作报告看还是符合预期的，没有大幅超出预期说明政府定力较足。另外，政府工作报告也透露出一些投资关键词，如“关注民生就业”、“改革创业板并试点注册制”、“改革疾病预防控制体制”等，这些都将会在未来产生相对深远的影响。

此次较受市场关注的是，《政府工作报告》中没有提出具体的经济增长目标。主要原因在于全球疫情和经贸形势存在不确定性。不设具体的经济增长目标，也有利于引导各方面集中精力抓好‘六稳’、‘六保’”。

星石投资进一步分析，不设经济增长目标，意味着不再强调总量刺激，更注重经济增长质量和效率。根据1单位GDP增速对应的新增就业来测算，或需要3%的实际GDP增速；在一季度GDP增速-6.8%的情况下，要实现全年3%左右的增速，那么接下来三个季度GDP增速则需要保持在5.9%左右。根据3.6%赤字率多出1万亿财政赤字测试，意味着2020年或需要5.4%的名义GDP增速。

除了罕见不设经济增长目标之外，前海开源首席经济学家杨德龙还认为本次《政府工作报告》中仍有几方面超预期。财政政策方面，财政中央转移地方力度加强，除了赤字规模的8000多亿外，还有特别国债也将全部转移至地方政府，加上综合减费，财政力度或更为积极。货币政策方面，货币政策措辞着重强调服务于实体经济，要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动利率持续下行，并且要加强监管，防止资金“空转”套利”。而在总体经济结构调整、深化改革层面，杨德龙认为，政府工作报告要求“健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与”，是为了避免2009年4万亿之后出现的“国进民退”现象。

南方基金副总经理兼首席投资官史博认为，在当前疫情情况之下，全球需求都不太振奋，这种时候特别需要我们有相应的政策来提振需求，逆周期需求调节有两方面政策，一方面是货币政策，货币政策整体基调是稳健的货币政策，同时会有一定的灵活度。而对于财政政策来讲，我们的期望值更高一些，因为对于短期需求的刺激，财政政策会更有效。

诺德基金基金经理应颖表示，当下投资端的方向仍需静待更多细分方案的出台，但相对确定的是在促就业、保民生的相关领域，例如旧城改造、医疗健康、大众消费等。同时，对关键领域——科技创新方向的投入大概率不会缺席。对于该方向的投资，我们认为需立足于关键二字，从个股基本面研究入手，抓住重点领域（上游芯片设计，光刻胶，下游封测等）方向。

短期波动或加大，“新旧基建”依旧是后市关注重点

随着货币和财政政策预期落地，广发基金认为，短期内或对市场情绪造成一定扰动。海外不确定性增加也对国内市场风险偏好有所抑制，短期内市场波动或加大。但中长期来看，货币宽松大概率持续，随着国内经济企稳回升，A股表现依旧积极。

招商基金也认为，前期累积上涨较多的板块存在获利回调压力，但考虑到金融地产等权重板块估值仍处于历史低位，且流动性仍显充裕下权益资产在大类资产配置中性价比仍在，预计指数整体下行空间不大，更多以结构性调整为主。板块方面，建议重点关注行业景气度向上且估值相对合理的基建和地产产业链，低估值的金融板块也适当配置。

星石投资亦表示，新、旧基建两方面仍将是今年稳定经济增长的重要抓手。

就新基建而言，此次《政府工作报告》提出，要“加强新型基础设施建设”，具体内容包括发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车等。虽然2020年新基建规模相对老基建较小，但是增速较快。根据工信部赛迪智库《“新基建”发展白皮书》，新基建7大项到2025年将直接投资总计10.0万亿元、带动投资17.1万亿元。

而在旧基建方面，除了传统的铁路、公路、机场建设，此次《政府工作报告》还比较关注城市老旧小区改造。据国务院参事、原住建部副部长仇保兴测算，全国老旧小区改造的市场空间或达5万亿元。

博时基金研究总监王俊表示，对于市场预期较高的新基建领域，比较看好信息基础设施和公共卫生方面的基建机会，除去带动的直接投资机会外，更看好的是这些新基建带来的溢出效应。这种溢出效应不仅体现在建成之后，在建设过程中同样会推动社会进步。

招商基金则强调，从高频数据看，4月水泥出货率、挖机销量均有显著改善，基建产业链复苏趋势显著。两会对稳增长政策进一步明确，则工程机械、建材等周期白马的盈利增长确定性将提高，价值回归行情将延续。

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