头部效应加剧 基金代销江湖谁主沉浮

时代周报记者宁鹏发自上海

2020年无疑是基金大年，爆款基金层出不穷，截至9月6日，近两周成立的50亿元以上权益基金就有6只，其中2只超过百亿元。

近期上市公司半年报的披露，则让基金销售渠道的变迁浮出水面。

时代周报记者梳理数据发现，传统渠道银行纷纷强调基金销售对上半年业绩的拉动作用。头部第三方销售机构自2019年完成对银行渠道销量的“超车”后，继续扮演领跑者的角色，尤其蚂蚁基金与天天基金，两强者上半年发展迅猛。

招行执爆款牛耳

银行渠道仍是基金首发市场的主角，在这轮爆款基金发行潮中，招商银行（600036.SH）大出风头。Wind数据显示，今年以来，单日认购金额超百亿的主动权益基金中，有9只托管行为招商银行。

9月7日，某第三方销售机构人士告诉时代周报记者，招商银行拥有庞大的高净值客户基数，是其在爆款时代“左右逢源”的基础。

银行渠道中，招商银行显示的代销数据也是最为亮眼的。其半年报显示，该行上半年基金销售额呈井喷趋势，其中非货币基金销售额2567.09亿元，同比增长207.03%，随之，也带来相关收入的增长，招商银行上半年代理基金收入48.08亿元，同比增长105.03%。

一位受访的基金业内人士9月7日对记者表示，招商银行近年来频发爆款基金，极大地增强了其在基金代销领域的存在感。

相较而言，有着“宇宙第一大行”之称的工商银行（601398.SH），上半年在基金代销领域的表现较为平淡。其半年报显示，该行上半年代销基金3341亿元，相比去年同期的3187亿元增长4.83%。

事实上，作为基金代销江湖昔日霸主的工商银行，近年来代销业务发展步伐有所放慢，2019年代销基金5892亿元，较2018年减少了1789亿元，降幅达23.29%。而天天基金网在2019年已实现基金销售额6589亿元。

与其他国有大行相比，工商银行在基金代销业务上还是有一定优势的。譬如，农业银行今年上半年基金销售金额就只有1485.45亿元。

多位受访基金人士认为，商业银行凭借网点及客户资源，在基金代销市场具有先发优势，占据主要的高净值客户市场，但随着互联网流量平台涌入，传统金融机构面临较大挑战，包括年轻客群的获取，以及费率下调的压力。

需要指出的是，大多数商业银行的非货币基金代销金额仍在千亿元以内，但比去年增速大多较为客观。邮储银行代销非货币基金734.05亿元，同比增长742.98%；兴业银行代销618.28亿元，同比增长332.89%；平安银行代销739.94亿元，同比增长184.0%；华夏银行代理公募基金销售额60.16亿元，同比增长21.29%；民生银行代销809.91亿元，同比增加47.75亿元，略增约6%。

头部三方优势明显

相比于银行等传统渠道，头部第三方销售机构的实力已经不容小觑。从销量角度看，蚂蚁、天天等头部第三方销售机构已经从追赶者变身为领跑者。

东方财富（300059.SZ）半年报显示，天天基金依托东方财富高流量的互联网平台，基金销量屡创新高，上半年共代销基金5683.63亿元，同比增长84%，其中非货币基金销售额2900亿元，同比大增85.32%。、

9月7日，一位接近天天基金的业内人士告诉时代周报记者，作为第三方销售业务的拓荒者之一，天天基金经过8年多的努力，目前已经稳居行业头部。

从目前总销量上看，天天基金上半年已经大幅超过工商银行。而从非货币基金销售的维度看，亦超过了招商银行。

某银行系基金公司人士日前对时代周报记者坦言，其股东自2015年以来，已经将头部第三方销售机构视为强劲对手。

相比开闸时的群雄并起，如今的基金第三方销售已经演化为两强并立的格局。从数据上看，蚂蚁基金借助支付宝流量优势，成长十分迅速，是天天基金目前最大的竞争对手。其他第三方机构则在短期内很难挑战“两强”的江湖地位。

以同花顺为例，其上半年基金代销业务带来的收入水涨船高，以基金代销为主的电子商务业务实现营收1.9亿元，同比增长153%。尽管增势迅猛，但与头部相比，仍不在一个数量级。天天基金同期实现基金销售收入11.43亿元，同比大增102.25%。

与天天基金同时拿到第三方基金销售牌照的好买财富，目前业务上已慢慢向高端私募和机构业务转移。其半年报显示，上半年，公司的公募基金销量约76亿元，与去年同期相比上涨约53%。而同期高端业务销量达101亿元，机构业务销量约281亿元，后两者对公司营收与利润的贡献更为突出。

无独有偶，同为首批拿到第三方基金销售牌照的众禄基金亦转向私募业务。半年报显示，其上半年营收增长源自加大基于资产配置的私募产品、薛掌柜基金组合服务的推进。

“客观来说，除了蚂蚁与天天，基金第三方销售领头羊的挑战者不多，腾讯或是未来的有力挑战者。”上述接近天天基金的人士表示。

神秘的代销老大

有趣的事情是，蚂蚁基金与天天基金的代销实力孰强孰弱，至今仍在迷雾中。

有知情人士告诉时代周报记者，蚂蚁集团一直不公布其基金代销数据，只能从其营收与净利润进行推测。即便未来蚂蚁集团成功上市，也很可能仍是一个“明”一个“暗”，主要原因在于蚂蚁集团的基金销售业务在集团总营收中占比不高，达不到强制披露的比例要求。

东方财富半年报显示，报告期内来自于金融电子商务服务的营业收入，占当期营业收入的比例达到34.24%。

不过，上述接近天天基金的人士告诉时代周报记者，现在第三方销售并不是存量竞争的格局，天天和蚂蚁更像是竞合的关系，在竞争中蛋糕被不断做大。总体而言，这块业务对东方财富来说，重要性明显高过蚂蚁集团。

与天天基金类似，蚂蚁基金上半年的财务数据也增长迅猛。恒生电子（600570.SH）财报数据显示，蚂蚁基金上半年营业收入20.59亿元，净利润5464.35万元，净利润同比增长123.13%。从营收角度来说，蚂蚁基金的数据自2019年已经超过天天基金，但净利润数据一直不高。自2015年起，历年来的净利润分别为3982.29万元、1386.16万元、555.36万元、2225.33万元、3849万元。

蚂蚁集团在招股书里提及，其为中国最大的线上理财平台，截至2020年上半年，合作伙伴通过公司平台所管理的资产总金额达到40986亿元。

9月7日，蚂蚁集团方面对时代周报记者表示，对于基金代销业务数据，目前不会公布绝对值，以后也未必会披露，但会定期公布业务增速。