纷纷暂停大额申购 公募“优等生”年关将至为何谢客

距离2020年结束仅剩最后不到一个月的时间，在此背景下，公募权益类绩优基金暂停大额申购的情况也越发突出。公开数据显示，12月以来，就有5只年内实现超50%收益率的主动权益类基金先后宣布暂停大额申购及相关业务。若从整体情况看，包括5只产品在内，目前共有125位公募“优等生”处于“闭门谢客”的状态。在业内人士看来，维护持有人利益、保证年内业绩表现，以及将规模控制在基金经理的“能力边界”之内或是主要原因。

12月7日，南方、景顺长城、国寿安保等多家基金公司发布旗下部分基金暂停大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资的公告。公告内容显示，自12月7日或12月8日起，相关基金将暂停大额申购等业务，限制金额自50万元至500万元不等。对于采取该措施的原因，公告中提及，是为了保障基金平稳运作，保护基金份额持有人利益等。

值得一提的是，不仅是上述基金，自12月以来，众多主动权益类基金，尤其是部分年内业绩亮眼的公募“优等生”，也纷纷暂停大额申购及相关业务。以12月7日起开始暂停大额申购的民生加银优选股票为例，Wind数据显示，截至12月6日，该基金已实现67.16%的年内净值增长率，跑赢同类平均业绩近20个百分点。

公开数据显示，包括民生加银优选股票在内，仅12月以来，就有5只年内收益率超过50%的权益类绩优基金，由原先的开放申赎转为暂停大额申购和开放赎回。若统计目前正处于同样申赎状态的绩优主动权益类基金，则这一数据更高达125只。其中，年内业绩最高的产品甚至实现了净值翻倍。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，部分基金在年末暂停大额申购，或是担心大规模资金申购会摊薄基金收益，进一步影响年度业绩排名，部分也可能是为了防止年末基金规模的大幅波动。

某大型公募策略分析师则表示，暂停大额申购也反映出部分头部基金管理人和明星基金经理，在连续两年的权益类基金牛市背景下，所面临的管理规模超出管理能力边界的问题。然而，管理规模的快速扩张与业绩表现往往呈现反向关系，因此在规模达到一定规模时暂停大额申购，也是基金管理人对持有人利益保护的体现。

此外，据北京商报记者了解，也有部分基金产品暂停大额申购是出于基金经理自身的考虑。沪上某公募市场部人士直言，公司旗下基金经理的自主权相对较大，在规模的考量上也不完全受限于投委会的统一要求。因此，每个人在管理产品时也都会有一个相应的规模预期。例如，某位基金经理觉得当前规模到达多方条件下的上限了，那很有可能就会选择暂停大额申购，来保证给持有人带来最优的投资体验。

“业绩考核上，我们公司会有年度考核，但一般是某一年度内达到行业的前50%即可，相较之下，时间越久则考核的占比越重，所以应该很少会有基金经理为了保证单一年度的收益来暂停大额申购”，前述市场部人士补充道。

整体来看，作为基金管理人和基金经理综合多方考量进行的暂停大额申购，无疑给多数持有人带来了收益、波动等方面的均衡和优质体验。那么，对于拟进行布局的投资者和整体行业发展又会造成怎样的影响呢？

杨德龙认为，暂停大额申购对于基金持有人来说影响不大，反而可能有利于未来基金净值表现，但对于拟进行大额申购的机构投资者和个人投资者而言则影响比较大，即投资规划布局等需做出变更。

前述大型公募策略分析师则指出，其实当前公募基金行业存在较为明显的“酒香也怕巷子深”的问题，部分管理规模不足100亿元，但也具备一定投研实力的基金管理人尚未被市场所充分挖掘。因此，头部基金管理人对旗下明星产品暂停大额申购，也有利于市场资金向其他有潜在实力的基金管理人分散，寻找出优质的产品和基金管理人。