东方阿尔法基金总经理刘明身兼多职，部分公募人力不足现隐忧

基金公司总经理兼任投研负责人不足为奇，但同时担任财务负责人却不常有。近日，一则“总经理身兼公司财务负责人”的新闻将东方阿尔法基金推至台前。

6月7日，东方阿尔法基金公告称，聘任刘明担任公司的财务负责人，任职日期为2022年5月25日开始。

在这则任命之前，刘明已经担任多重职务。公开资料显示，刘明是东方阿尔法基金的创始人之一，持有公司39.96%股份，是第一大股东，同时刘明还是公司的总经理、投资决策委员会主席、董事和基金经理。

业内人士表示，总经理兼任财务负责人大概是从控制人力成本角度考虑，但如此一来，一是很容易分身乏术，很难将业务做好做精，影响管理、投研等核心业务，反而得不偿失；二来容易造成内控缺失，存在合规隐患。不过，这背后更多折射的是部分中小型个人系公募的发展困境。

总经理兼任公司财务负责人

东方阿尔法成立于2017年7月，总经理和法人代表均为刘明，同时他也是公司第一大股东，持股比例为39.96%。

东方阿尔法是华南地区首家纯员工持股基金公司，除刘明外，员工持股平台——珠海共同成长股权投资基金持股39.56%，肖冰持股13.98%，雷振锋持股4.5%，曾健持股2%。

创始人刘明是公募老将，公开资料显示，他证券从业已有20多年。刘明曾在厦门证券、厦门产权交易中心等机构任职，2004年3月加盟大成基金，曾任基金景宏、大成优选等基金的基金经理、股票投委会主席、公司副总经理，管理基金景宏期间，创造了三年4倍的回报。刘明于2015年4月离开大成基金，此后创办东方阿尔法基金公司。

作为基金经理，刘明的业绩不佳。以其管理时间最长的东方阿尔法精选为例，wind数据显示，自2018年2月8日担任基金经理以来，任职回报为28.80%，年化回报为5.91%，在同类基金中处于后四分之一位。

截至2022年一季度末，东方阿尔法的总管理规模为111.60亿元，全部为混合型基金，公司共有四位基金经理，分别是刘明、唐雷、乔春、乔海英。其中，基金经理唐雷管理的2只基金规模分别为75亿元、22亿元，合计占比接近9成，成为东方阿尔法当仁不让的规模“扛把子”。

业内人士表示，目前并无规定限制总经理兼任财务负责人，不过，对于基金公司总经理兼任财务负责人这一做法，业内仍有一定争议。此外，财务口实际上具有一定的监督职能，此举也会打乱财务的管理界限，导致监督与执行混乱。

也有业内人士认为，总经理担任财务负责人更多是从控制成本考虑的无奈之举。“财务负责人为高管序列，薪资肯定更高，总经理兼任可以节省开支。对于入不敷出的中小型公募来说，省钱是第一要义。”

规模小营收不足

东方阿尔法基金于2017年获批成立，相比同期获批的凯石基金、合煦智远基金、弘毅远方基金等，东方阿尔法的发展可圈可点，管理规模仅次于博道基金，和恒越基金不相上下。

不过，百亿规模对于一家公募来说依然捉襟见肘。

公募基金的收费通常包括申购费、赎回费、托管费和基金管理费。其中，基金管理费对收入贡献最高，权益型基金一般收取1.5%管理费用，固收、货币基金略低于这个比例。

对于公募来说，管理规模就是现金流。东方阿尔法的产品均为权益型基金，以目前的管理规模，每年大概能够带来约1.5亿元的收入。

再看支出端，公募基金公司每年仍然需要耗费大量的财力、人力和物力来搭建完整的前中后台，托管费、客户维护费（业内俗称“尾佣”）、销售服务费和交易费用也是非常庞大的支出。

天相投顾数据显示，从2021年全年来看，以全市场基金的客户维护费占管理费的整体比例计算，目前市场上各类基金产品的平均尾佣比例在28%左右。总体来看，中小型、个人系、次新基金公司的尾随佣金占管理费收入比例相对较高。比如尾随佣金比例超过40%的公司中，汇泉基金、达诚基金、凯石基金均为个人系公募。个人系公募缺少对渠道的议价能力，支付的佣金比例也自然高一些。由此可见，东方阿尔法的管理费收入中约有四成左右用于客户维护。

从公司经营层面，华东某公募内部人士表示，中后台运营是笔很大的成本开支。后台运营主要包括基金估值、TA、监管报表、定期报告等部分，为了控制成本，不少个人系公募会将这部分业务外包出去，有的是项目制，有的是长期合作。相比自己组建团队，运营外包更便宜，但在沟通协作上可能会打些折扣。

证监会5月份颁发的《关于促进公募基金行业高质量发展的意见》指出，研究进一步优化基金管理公司交易模式，公募基金后台运营业务由试点转常规。支持中小基金管理公司将本增效，聚力提升投研能力。

在精英林立的公募界，没有股东在资金、渠道上的支大力持，个人系公募仅凭单打独斗很难站稳脚跟。

在东方阿尔法成立之初，就有网友评论道：“员工持股的心基金公司越来越多了，但真正做大的少之又少。1亿的注册资本都是自己掏腰包，也就是自己给自己发工资，新公司很难三年内盈利，也就谈不上员工分红。在没有引入有实力的股东情况下，不看好其发展前景。”

盲目跨界暗藏隐患

基金公司属于轻资产、重人才行业，人力成本，特别是投研人员工资占公司支出比例较大。为了节省费用，一些中小基金公司让基金经理管理多只产品，甚至超出其能力圈。

恒越基金是一家成立于2018年的个人公募，目前共有五位基金经理，其中，基金经理叶佳“一拖五”，共管理5只基金产品，所管理的基金产品类型跨度也较大，不仅有纯债型、混合债券型产品，也涉及偏债、偏股型产品。截至7月4日，她所管理的恒越品质生活以年内-27.04%的收益在同类基金收益排名倒数。

叶佳为恒越基金固定收益部总监，管理着恒越基金为数不多的全部债券类产品。此前她曾任银华基金固定收益部研究员，在申万宏源证券资产管理事业部、东亚前海证券资产管理部负责债券产品投资主办；恒越基金固定收益部总监。从过往履历来看，叶佳的能力圈在固定收益领域，做债基金经理跨行前景不容乐观。