新能源基金单日暴跌近10%，估值高低切换或为后市主线

8月31日，沪深市场震荡延续，波动有放大势头。上证指数收跌0.78%，收盘险险站住3200关口；创业板指收跌1.6%，创两余月新低；科创50收跌1.96%；沪深300微涨0.07%。

盘面上，新老能源集体回调，电新、汽车等热门赛道集体表现不佳；金融午后爆发，非银、CRO、食品饮料、家电收涨。

机构认为，从近期市场表现来看，隐约有估值高低切换迹象。A股所面临的宏观环境从“流动性驱动”逐渐转向“社融驱动”，对应的风格也从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。A股整体保持震荡但出现结构性机会，投资中应该关注业绩和估值的匹配度。

多只基金跌超7%

最近两个交易日，成长板块持续调整。8月31日，新能源、光伏、储能板块领跌，固德威、禾迈股份、南都股份、阳光电源大跌。受此影响，8月31日，新能源主题基金净值走低，有基金单日净值跌近10%。

其中，固德威受市场传闻扰动以及中报不及预期影响从而跌停。根据龙虎榜数据，当日资金合计买入6.273亿元，卖出6.617亿元。

截止今年二季度末，共有86只基金持有固德威，其中，持有最多的是贝莱德中国新视野，为125万股。

市场风格切换隐现

长城基金表示，市场隐隐有“热切冷”、“高切低”的动作。但这一轮的切换动作的持续性有待观察，资金出于防御考虑进行暂时调整，还是对三四季度有新的布局方向仍需进一步观察。

民生加银基金认为，近日市场下跌主要原因或是在海内外一系列事件影响下，部分资金从前期热门板块流出引发的市场调整。海外方面，上周全球央行会议召开，鲍威尔发布超预期鹰派发言，市场对9月的加息预期再次上升至75BP，由此导致中美十年期国债利率明显倒挂。

国内方面，随着新能源板块接近历史高位、市场博弈加剧，近期投资者预期发生了一些变化，原油价格再次降至100美元/桶水平，市场预期欧洲能源危机或将有所缓解，此前市场预期较为乐观的光储等板块出现一定调整。同时，近期国内疫情有所反弹，也或对市场信心产生一定影响。

结构上看，涨幅靠前的主要是食品饮料、银行、消费者服务、非银金融板块，以上证50为代表的大盘价值风格明显占优，背后逻辑或体现了投资者的避险需求，以及投资者对前期市场风格过于极端热门赛道大幅调整的担忧。

关注业绩和估值的匹配度

展望后市，民生加银基金认为，7月底政治局会议安排稳增长新一轮政策后，8月下旬开始，各种政策在进一步的发力。政府继续安排新一轮财政资金和信贷支持，随着基建施工增速回升、地产销量边际改善、保交楼政策的落地，近期银行间流动性开始边际收敛，反映融资需求或边际改善。

海外方面，美联储主席鹰派发言，市场预期9月加息75bp概率大幅提升，美国十年期国债利率攀升至3%以上，美元指数进一步走强，加剧人民币贬值压力。宽信用的政策导向和外部压力，使得银行间和无风险利率上行的动力提升。A股所面临的宏观环境从“流动性驱动”逐渐转向“社融驱动”，对应的风格也从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。

从性价比和博弈困境反转的角度，民生加银基金建议后市主要关注“银房电建”行业：

第一，政治局会议提基建的新财政支持，稳定房地产和保交楼是本次政治局会议的新提法。从政策角度，关注能够受益于基建发力、稳定地产和保交楼进一步政策安排的“银房建”，若下半年新增社融大幅改善，则“银房建”的基本面或将有望会迎来明显改善。当前地方专项债发行接近尾声，3000亿政策性、开发性金融工具或成为Q3基建投资的重要资金来源，项目进度或因此加速从而形成更多实物工作量。

第二，随着大宗商品价格见顶，一次能源价格进入下降通道，电力企业的成本端压力明显缓解。同时，全国高温天气背景下，用电需求量明显提升。长期看，随着电力市场改革的推进，电价有望逐渐实现市场化，火电周期性弱化、回归公用事业属性

星石投资表示，向后看，国内经济复苏将是股市支撑，但流动性收敛意味着估值端依旧存在制约，A股整体保持震荡但出现结构性机会，投资中应该关注业绩和估值的匹配度。

宏观经济方面，8月24日国常会新增3000亿政策性开发金融工具、提出要用好5000亿元专项债地方结存限额，8月30日财政部提出加大宏观政策调节力度、谋划增量政策工具。政策渐次加码叠加高温天气褪去，预计政策和基建对于经济的托底作用将继续，国内经济复苏仍是主趋势。

预计上市公司业绩趋势也会和GDP增长趋势保持一致，后续有望出现边际好转，尤其是和经济复苏关联度更高的行业及公司。流动性方面，中短期内很难看到美联储紧缩政策转向，国内货币政策也很难在量上进一步放松，宏观流动性边际宽松的概率不大，股市估值端仍存在“天花板”。

在经济复苏、流动性难以边际宽松的宏观环境下，国内股市大概率将保持震荡。目前国内股市整体估值不高，但部分赛道股估值修复后处于偏高水平，因此后续更应关注业绩和估值的匹配度。