​伯克希尔二季度亏损近3000亿 巴菲特也逃不开经济周期？

这个周末，一则公告的发布引起了投资界沸沸扬扬的讨论。美东时间8月6日，“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦在官网披露了二季报，而根据财报显示，今年第二季度，伯克希尔哈撒韦归属于公司股东的净亏损高达437.55亿美元（约合人民币2958亿元）。值得注意的是，股市的疲软对公司业绩造成了极大影响，投资组合在二季度为伯克希尔带来的损失高达530.38亿美元（约合人民币3586亿元）。

而实际上，这样的巨额亏损在伯克希尔哈撒韦的财务史上并非首次出现，早在2020年的一季度，受新冠疫情暴发影响，美股暴跌，伯克希尔哈撒韦披露财报显示，报告期内，归属于公司股东的净亏损达到497.46亿美元，创下单季度历史亏损之最。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，伯克希尔哈撒韦二季度的净利润大幅波动，主要还是由于美国财务会计准则委员会(FASB)修改了通用会计准则(GAAP)，要求上市公司将投资和衍生品的损益计入财报。

伯克希尔哈撒韦再度巨亏通用会计准则变动所致？

8月6日，伯克希尔哈撒韦公布了其最新季报。今年第二季度，伯克希尔归属于股东的净亏损高达437.55亿美元，而上年同期公司的净利润为280.94亿美元。

财报显示，报告期内，伯克希尔哈撒韦实现营业收入761.8亿美元，上年同期为691.14亿美元；剔除投资损益的经营利润为92.83亿美元，去年同期则为66.86亿美元，同比增幅达到38.8%。

尽管伯克希尔的保险、铁路和公用事业等业务期内均实现高额增长，但公司在投资和衍生品方面亏损巨大，净损失金额高达530.38亿美元，其中股票的账面亏损就达到了668.54亿美元。

财报指出，报告收益中包含由股权证券投资的市场价格变化引起的未实现损益，股权证券投资组合的规模和股权证券价格的固有波动性显著增加了周期性净收益的波动性。此外，未实现损益还包括外汇汇率变化对伯克希尔美国子公司持有的非美国发行方投资的影响。

国网英大国际控股集团公司高级总监、国家金融与发展实验室特聘高级研究员田晓林在公开发表的评论中指出，2018财年起，GAAP(规则ASU2016-01)要求企业将所投资证券的公允价值变化带来的未兑现损益及时体现在当期的财务报告中，相应地，伯克希尔巨额的股票投资组合随市值变化而呈现的巨大波动也在其财务报告中予以体现。

巴菲特曾多次公开表达他对GAAP规则变动的不满，在今年的二季报中，他再次提醒投资者，“无论是通过销售实现的投资收益还是通过市场价格的变化实现的投资损失，对于理解我们公布的综合收益或评估我们的周期性经济表现而言，往往是没有意义的。我们仍然认为，在任何给定时期的收益中记录的投资损益几乎没有分析或预测价值。”

对此，伯克希尔的股东，美国汇盛金融管理公司首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯丰告诉记者，二季报披露的是截止到今年六月底的财报，而六月份恰逢美股暴跌，所以报表看上去确实会有浮亏，但是七月份美股大涨，二季报所披露的浮亏大半可能已经回来了。

美股陷入熊市伯克希尔几大重仓股持续回调

杨德龙表示，美国经济今年陷入增速放缓，甚至是滞胀的阶段。经济停滞、通货膨胀等对资本市场造成较大影响，而美联储多次大幅加息缩表，市场不乏对经济衰退的担忧。

而这也导致今年二季度美股整体表现惨淡，具体来看，纳指二季度暴跌22.44%，标普500指数大跌16.45%，道指下跌11.25%。受几大重仓股下挫影响，伯克希尔二季度股价下跌22.68%。

财报显示，今年二季度，伯克希尔哈撒韦股票持仓集中在苹果(1251亿美元)、美国银行(322亿美元)、可口可乐公司(252亿美元)、雪佛龙(237亿美元)以及美国运通(210亿美元)，五家公司持仓占比约69%。

其中，巴菲特手中几只重仓股均遭遇大额回调。Wind数据显示，2022年4月-6月，美国银行股价跌幅高达26.09%；美国运通股价下跌25.38%；苹果股价下跌21.58%；雪佛龙股价下跌11.99%，仅可口可乐逆势上涨了0.21%。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，上述股票巴菲特已经持有多年并获得了巨大的账面浮盈，所以近期美联储加息带来的股价回调，从权益角度来说，实际上是一种所谓的技术性回调，只不过在财报中表现为季度的亏损。而巴菲特旗下投资公司的投资者所获得的利润，更多的是其持有的上市公司分红权，从这个角度来讲，投资者并没有什么损失，而是获得了正常的股息回报。

杨德龙亦认为，巴菲特的投资组合，虽然仓位上有所变化，但还是以做多为主，他布局的组合基本上都是代表美国市场比较有竞争力的企业，这些企业在市场下跌的时候出现股价大跌的情况是正常现象。他指出，巴菲特始终秉持着价值投资的理念，不太在意短期股价的波动，所以他不一定会因此大幅减仓，反而是趁优质资产大跌的时候进行布局的可能性更大。

逆势加仓雪佛龙、西方石油，能源股能否成业绩救星？

尽管市场上对于“股神”遭遇滑铁卢的唱衰声一片，一季度以来巴菲特逆势加仓能源股的动作中仍能看出他一贯的价值投资、长线投资理念，而巴菲特大手笔买入的能源股也没有令他失望。

2020年四季度末，巴菲特逆势抄底近4850万股雪佛龙股票，总市值近42亿美元。而今年第二季度，雪佛龙发布了有史以来最亮眼的季度财报，该季度雪佛龙总营收为687.62亿美元，同比增长82.9%，上年同期为375.97亿美元；净利润为117.15亿美元，同比增长278.6%，上年同期为30.94亿美元。

此外，今年3月份以来，巴菲特便一直在持续增持西方石油股票。7月14日至7月16日期间，伯克希尔耗资1.12亿美元再度加仓了194万股西方石油股票。至此，伯克希尔总共持股西方石油大约1.81亿股，累计持有西方石油19.4%的股权，价值约109亿美元。

按照美国权益会计法原则，一旦投资者拥有公司至少20％的普通股，就能获得相应份额的公司收益。

受益于国际油价的飙升，西方石油的业绩表现优异。其二季度财报显示，西方石油第二季度净利润达到37.55亿美元，同比狂飙36倍。油气收入带动总收入大幅提升，二季度公司总营收录得107.35亿美元，同比上涨78.6%。第二季度能源收入达到76.96亿美元，同比增长70.8%。

Wind数据显示，3月至今，西方石油股价涨幅达到37.42%。这也意味着，巴菲特抄底西方石油未来或将带来不小的收益。

不仅如此，这两家能源巨头均启动了股票回购计划，雪佛龙将年度股票回购计划的规模从100亿美元，提高到了150亿美元，西方石油则是在第二季度启动了30亿美元的股票回购计划。陈凯丰指出，巴菲特将从中受益。

陈凯丰表示，巴菲特本身就在做大量的能源投资，他的四大支柱行业其中之一就是能源，且传统能源方面现在利润增长得很好，下一步前景也不错，所以巴菲特将来收购西方石油是完全有可能的。

新京报贝壳财经记者王雨晨编辑岳彩周校对贾宁