新城控股借新还旧拟发7.5亿超短期债 风险：存货余额超2300亿已现计提跌价

中华网财经3月26日讯，据上海清算所信息披露，新城控股集团股份有限公司拟发行2020年度第一期超短期融资券，发行金额7.5亿元，期限180天。

据悉，该债券为新城控股根据公司的财务状况和资金需求情况，注册超短期融资券金额30亿元，本期发行7.5亿元，募集资金将用于偿还到期的债务融资工具及利息，明细如图所示：

该债券发行日为3月27日、3月30日，起息日为3月31日，上市流通日为4月1日，兑付日为2020年9月27日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息。

本期债券的主承销商及簿记管理人为中国光大银行股份有限公司。此外，经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，企业主体长期信用评级为AAA级。

募集说明书对于此次发债风险提示：

多期现金流为净流出，待偿债务余额共计250.90亿

近三年一期，公司合并口径经营活动产生的现金流净额分别为80.97亿元、-104.85亿元、38.17亿元和-7.41亿元，波动接来为净流出状态。

截至该债券募集说明书签署之日，新城控股及其下属子公司待偿还境内直接债务融资余额共计250.90亿元，其中中期票据84.3亿元，非公开定向债务融资工具45亿元，ABN23.11亿元，公开发行公司债券59.56亿元，非公开发行公司债券23亿元，ABS15.93亿元；境外直接债务融资22亿美元美元债。

最近三年及一期，新城控股合并口径资产负债率分别为84.14%、85.84%，84.57%和88.01%，处于较高水平。最近三年及一期末，公司合并口径流动比率分别为1.13、1.09、1.17和1.08；速动比率分别为0.57、0.50、0.53和0.39。最近三年，公司有息负债分别为245.50亿元、426.64亿元和704.83亿元。

存货余额超2300亿，存跌价风险

最近三年及一期，公司合并口径存货余额分别为394.93亿元、763.79亿元、1,455.73亿元和2,365.37亿元，占总资产的比例分别为38.28%、41.62%、44.07%和52.22%，公司存货规模及占总资产的比例均相对较高。截止2019年9月末，公司合并口径计提的存货跌价准备余额为6.36亿元。

受限资产合计账面价值超1200亿

公司受限资产主要为因借款?抵押的存货、固定资产、投资性房地产等。 截止2019年9月末，公司合并口径所有权受限的资产主要为借款抵押资产，账面价值合计为1,206.05亿元，其中货币资金为46.05亿元、存货为971.20亿元、 固定资产为9.22亿元、投资性房地产为176.78亿元，其他非流动资产为2.8亿元。

其他应收金额较大，最近一期为556.08亿

最近三年及一期，发行人其他应收款余额分别为171.73亿元、285.20亿元、 453.26亿元和556.08亿元，占总资产的比例分别为16.65%、15.54%、13.72%和 12.28%，占流动资产的比例分别为21.42%、20.13%、17.15%和15.03%。

有息负债快速增加，最近一期为704.83亿

最近三年，公司有息负债分别为245.50亿元、426.64亿元和704.83亿元。

（中华网财经综合 文/唐风林）