旭辉借新还旧拟发31.2亿公司债 应付款与有息债超1200亿

5月26日，旭辉集团发布2020年公司债券（第一期）募集说明书，据此拟发行不超过31.20亿元公司债。

据悉，2019年3月5日，旭辉董事会同意公司发行金额不超过43亿元的公司债券，期限不超过10年，募集资金扣除发行费用后拟用于偿还有息债务（包括已发行存量债券）、补充流动资金、项目建设（包括租赁住房项目建设）以及未来可能的收购兼并项目及法律法规允许的其他方式等。同年3月20日，该议案获得股东大会通过。

经中国证监会“证监许可〔2020〕790号”文件核准，旭辉将在中国境内公开发行不超过38.70亿元公司债券，本次债券将分期发行。

本期公司债分为品种一，债券简称“20旭辉01”，期限为5年期，附第3年末投资者回售选择权和发行人票面利率调整选择权；以及品种二，债券简称“20旭辉02”，期限同样为5年期。

本期债券票面利率将由发行人和主承销商根据网下利率询价结果在预设利率区间内协商确定。募集资金扣除发行费用后拟用于偿还有息债务（包括偿还或回售已发行存量债券）及法律法规允许的其他方式等。

现金波动较大最近一期现金为-46.7亿元

募集说明书提示，旭辉集团2017年度、2018年度及2019年度，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-818,653.26万元、255,487.56万元和-467,866.29万元，波动较大，考虑到房地产销售受宏观调控政策影响较大；项目开发周期较长，购置土地和前期工程占用资金量大，受项目开发进度以及宏观经济环境等因素影响，未来发行人的经营活动现金流量净额可能面临阶段性波动的风险。

最近一期应付款余额为723亿元如资金紧张或影响偿债造成财务风险

募集说明书显示，截至2017年末、2018年末及2019年末，公司其他应付款余额分别为303.99亿元、487.44亿元和726.95亿元，占总负债比例分别为35.24%、31.86%和35.53%。公司其他应付款主要包括关联方往来款、少数股东往来款、合作方往来款等。公司其他应付款余额较大，主要原因是公司合作项目增加较多，使得应付的合营和联营企业的往来款项大幅增加所致。截至2019年末，应付关联方往来款余额306.92亿元，占比42.22%，应付少数股东往来款余额148.87亿元，占比20.48%，应付项目合作方余额235.41亿元，占比32.38%。未来如果公司资金紧张，将影响公司其他应付款的归还，对公司造成一定的偿债压力和财务风险。

受限资产806亿元过大的风险及息债务总余额548.88亿元

截至2019年末，发行人抵押资产账面价值为806.28亿元，主要为发行人下属公司金融机构贷款提供抵押担保；发行人质押资产账面价值为74.17亿元，主要为发行人持有被投资单位的股权质押取得借款。较大规模的受限制资产在公司的后续融资以及资产的

正常使用方面存在一定的风险。此外，截至2019年末，公司有息债务总余额548.88亿元。

存货占总资产45%出售存不确定性风险

截至2017年末、2018年末及2019年末，公司存货分别为358.31亿元、881.31亿元和1,208.93亿元，占公司总资产的比重分别为32.98%、45.90%和45.07%，规模较大，且并未计提减值。

另了解，今年4月24日，中国证券监督管理委员会已批准恢复对旭辉公开发债的审查。

此前，2019年9月12日，中国证券监督管理委员会对旭辉公开发债中止审查。

（中华网财经综合文/葛亮）