雅居乐旗下雅城赴港IPO：收入主要来自母公司 借收购补充业绩来源

中华网财经网讯，雅居乐旗下物业业务雅城24日在港交所提交招股书。

据招股书披露信息显示，雅城为中国领先的绿色生态人居服务商，致力透过绿色生态景观及优质室内环境为客户提供绿色生活体验。截至2019年12月31日，业务遍布中国27个省份的119个城市。

雅城旨在透过的绿色生态景观服务（主要包括园林景观、生态环境及绿化管养）创造绿色生态景观空间。绿色生态景观服务涵盖整个行业价值链，从苗圃培植至景观设计、园林工程及园林养护。凭借其的全价值链覆盖，为客户提供综合、定制的绿色生态景观服务。截至2019年12月31日，雅城在24个省份的84个城市有599个总地盘面积约为3,510万平方米的进行中绿色生态景观项目。

数据显示，2017年、2018年及2019年，雅城收入分别为15.48亿元、35.09亿元及50.92亿元，年复合增长率为81.4%。年内利润分别为2.64亿元、4.90亿元及8.22亿元，年复合增长率为76.3%。

通过收购公司使得第三方客户数量大增

雅城的收入、毛利、经营利润、未计所得税前利润及年内利润于往绩记录期间整体大幅增加，主要由于其自有业务内生增长，从而产生收入的绿色生态景观项目及智慧装饰家居项目的数目增加，其次是雅城于2018年1月、2018年1月、2019年9月及2019年12月收购上海特铭、江苏百绿、广东美景及北京京林（该等公司均成为我们的附属公司）所致。

于往绩记录期间，同时透过招标及收购（如北京京林、广东美景、江苏百绿及上海特铭）增加来自独立第三方客户的收入。由于我们在客户开发方面的成功，我们绿色生态景观业务的独立第三方客户数目由截至2017年12月31日的59名增加至截至2018年12月31日的113名，再于截至2019年12月31日增加至134名，而我们的智慧装饰家居业务的独立第三方客户数目则由截至2017年12月31日的三名增加至截至2018年12月31日的33名，再于截至2019年12月31日增加至233名。该两个业务分部由第三方贡献的收入由2017年的0.6%增加至2018年的8.9%，并于2019年进一步增加至21.1%。

2017年、2018年及2019年，雅城毛利分别为4.10亿元、8.15亿元及13.01亿元。毛利率分别为26.5%、23.2%及25.5%。

2019年，绿色生态景观服务收入3.47亿元，毛利率23.6%；智慧装饰家居服务收入9.53亿元，毛利率26.3%。

雅居乐及关联客户业务占比逐年下降，外部业务占比提升至21.1%

雅居乐集团及其他关联方分别贡献雅城2017年、2018年及2019年总收入的99.4%、91.1%及78.9%，而第三方分别贡献雅城2017年、2018年及2019年总收入的0.6%、8.9%及21.1%。

客户集中度高：单一大客户贡献占年收入曾为96%、第一大客户为雅居乐集团

截至2019年12月31日，雅城在19个省份的52个城市中，有456个总建筑面积约为350万平方米的进行中智慧装饰家居项目。

其中，截止2019年12月31日，雅城贡献收入最多的客户为雅居乐集团，全年收入占比77.3%，而前五大客户为雅城贡献的收入占全年的83%。

招股书显示，雅城主要客户包括物业开发商、中国政府机构/国有企业，以及少量个人客户。根据弗若斯特沙利文的资料，于2019年，中国前30大物业开发商中，22间为其的客户。于2017年、2018年及2019年，雅城的五大客户分别占我们总收入的99.9%、93.4%及83.0%，而同年其的单一最大客户则分别占其总收入的96.0%、89.9%及77.3%。

此外，招股书风险提示到：雅城的大部分收入乃产生自其向雅居乐集团提供的服务，而其不能保证就使其的客户群多元化而作出的努力将能够取得成功。且招股书提到，来自公共装修业务的收入由2017年的人民币49.9百万元减少37.6%至2018年的人民币31.1百万元，乃主要由于最大客户雅居乐集团对雅城装饰服务的需求下降，于2018年完成少数非住宅物业所致。

最近一年工程中标率为46%

招股书显示，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，雅城分别提交九份、223份及576份标书，中标率分别为100.0％、36.3％及46.0％。其中，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，雅城就绿色生态景观项目分别提交五份、190份及383份标书及就智慧装饰家居项目分别提交四份、33份及193份标书。

销售及营销部门由105名成员组成，平均每个分支机构驻守不足1人

截至2019年12月31日，雅城在中国各地设有177个办公场所（包括雅城的分支机构及附属公司的公共埸所），以支持其的营运以及销售及营销工作。同日，雅城的销售及营销部门由105名成员组成，其中多数驻守其的分支机构。其的销售及营销团队主要负责识别潜在投标及商机、收集最新的市场情报及行业资料、协助投标程序、提供客户服务以及参与制定业务发展计划及销售目标。

此外，此前，雅居乐集团公告称，建议分拆从事绿色生态等服务供应商雅居乐雅城集团于主板上市，市场消息指出，雅居乐雅城集团计划集资3亿至4亿美元(23.3亿至31亿港元)，摩通及汇丰为联席保荐人。

（中华网财经综合 文/丁一）