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频套现、遭调查 顾家家居如何化解业绩增速连续4年下滑难题?

2021年01月14日 12:39 来源:投资者网
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来源:《投资者网》郑小琳

顾家家居股份有限公司(以下称"顾家家居",603816.SH)董事长被立案调查一事,引发了行业内不少热议。

2020年12月24日,在平安夜这个特殊的日子里,证监会以顾家家居董事长涉嫌内幕交易股票为由,正式对顾江生展开调查。究其原因,主要和2018年与喜临门家具股份有限公司(以下简称"喜临门")相关的一起并购案相关。

当《投资者网》向顾家家居投资者关系部门问询案件最新进展时,对方工作人员表示,"没有最新消息,有的话,请参照公司披露的公告。"另外,在《投资者网》问及公司业绩下滑、实控人多次减持套现等问题时,对方未作回应。

除了公司高管被立案外,如何解决资金链吃紧和提升经营业绩,则成为了顾家家居现阶段亟需解决的难题。

董事长遭立案调查次日市值蒸发近20亿

事实上,顾家家居被推上风口浪尖,主要还是起源于一起并购案。

2018年10月,顾家家居与喜临门控股股东华易投资签署《股权转让意向书》,拟以单价不低于15.20元/股,总价不低于13.8亿元的价格,收购喜临门不低于23%的股权。若交易成功,顾家家居将成为喜临门控股股东。

资料显示,顾家家居创立于1982年,2016年在A股上市,业务范围有客餐厅、卧室以及全屋定制家居产品。喜临门亦属于家居行业企业,主要产品包括床垫、软床、沙发及配套产品。

2019年4月14日,顾家家居公告称,由于《股权转让意向书》签订之日起六个月有效期届满后,合同双方仍未签订正式的转让协议,本意向书自动终止。同时,公司表示与华易投资就合作细节展开深入交流和洽谈,但鉴于商洽过程中未能达成共识,本意向书自动终止。

在顾家家居方面突然传来董事长被调查的消息时,收购计划落空的消息已经过去一段时间了。

2020年12月24日,顾家家居收到董事长顾江生被证监会调查的通知,证监会称"因你涉嫌内幕交易股票,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,我会决定对你立案调查,请予以配合"。

对此,顾家家居第一时间宣布,本次调查事项系对顾江生个人的调查,主要涉及其在2018年至2019年收购喜临门过程中,通过二级市场交易喜临门股票的事项。顾家家居同时强调,调查不会影响顾江生在公司的正常履职,不会对公司现有的日常经营管理活动产生不利影响。

截至2021年1月11日,案件未有最新进展公布。不过,据相关媒体此前报道称,早在收购意向协议签署前,顾江生就曾提前通过一致行动人账户在二级市场购入喜临门的股票,想以此作为谈判的筹码。报道猜测,这一过程中可能涉及了违规。

而嗅觉灵敏的投资者对该事件的短期反应强烈。12月25日早盘,顾家家居股价大幅低开,截至收盘下跌近5%,报70.62元,总市值446.74亿元,较上一个交易日蒸发近20亿元,随后的几个交易日里,公司股价一直处于波动状态。

一致行动人频频减持疑似资金链吃紧

早些年前,顾江生从学校辞去体育老师一职后,从父亲顾玉华手中接手家族事业。

目前,顾家家居近一半以上股权仍主要由顾长生实控的顾家集团、顾玉华和母亲王火仙实控的TB Home Limited等一致行动人控制。

值得留意的是,自2020年以来,顾家集团及一致行动人TB Home曾出现多次减持顾家家居股份的情况。2020年7月底,顾家集团及其一致行动人TBHome通过大宗交易分别减持了980万股和228.28万股,合计套现6.56亿元。

之后,8月18日,顾家家居再次抛出减持公告;9月24日,顾家集团通过协议转让减持顾家家居股份3200万股,占公司总股本的5.06%,按照当日收盘价估算预计套现19.69亿元;11月16日,TB Home通过协议转让减持顾家家居股份3170万股,占公司总股本的5.01%,合计套现25.64亿元。

通过多次减持,顾家集团和TB Home等一致行动人累计减持套现逾50亿元。

对于减持原因,顾江生曾公开解释:"之所以选择做部分减持,实际是为了降低控股股东负债率,提高企业经营的安全性和抗风险能力,董事会、高管团队层面认为顾家未来发展是稳健、可持续的。"

不过,一连串的减持套现,令外界关注公司资金链是否吃紧。

截至2020年前三季度,顾家家居的应收账款达到12.16亿元,比上年同期增加近4亿,应收账款周转率下降至7.67。应收账款的增加,从侧面显示公司整体议价能力略有所削弱。

同时,在公司现金流表中,前三季度的经营现金流净额较上年同期减少22%;筹资活动现金净流入为-12.91亿元,比上年同期扩大166.68%。同期,顾家家居的货币资金达到29.05亿元,较2019年出现下降。

香颂资本执行董事沈萌向《投资者网》表示:"实控人大幅减少持股比例,说明其内心了解上市公司的经营压力及问题,只能通过增加应收款的方式维持账面收入不至于大幅下滑。"

《投资者网》留意到,在2020年8月13日,顾江生曾因旗下公司股权转让纠纷被列入限制消费人员名单。据中国执行信息公开网处获悉,顾江生被列为限制消费人员,主要原因为在顾家投资与德兴公司的股权交易过程中,德兴公司转让尾款付清后,顾家投资未将剩余股权及时变更造成纠纷,该案件涉及金额900万元,最终以双方达成和解的结果,将限制消费令解除。

内外交困令公司业绩前景堪忧

顾家家居多年来保持位居行业前列,但近年来业绩增速却在不断放缓。

公司财报显示,2017年—2019年,顾家家居营收同比增速分别为39.02%、37.61%、20.95%;归母净利润同比增速分别为43.02%、20.29%、17.36%,自2016年上市以来,主要财务指标增速不断下滑。

2020年,受新冠疫情冲击,顾家家居营收一度出现倒退:2020年一季度、二季度顾家家居营收增速同比减少6.99%和2.97%;截至2020年前三季度,公司营收、归母净利润增速逐渐回正,分别为9.9%、10.10%,尽管增速较上半年有所回正,但整体增速较2019年仍呈放缓趋势。

对于业绩放缓的原因,顾家家居仅在半年报中谈到"2020 年上半年,国内外受新冠疫情影响,家具行业均受到一定程度冲击。自 2020 年 1 月国内新冠疫情出现以来,国内家具行业消费出现滞后现象;二季度,随着疫情的全球蔓延,海外家具市场消费也出现了滞后现象。"

杭州一位家居行业人士向《投资者网》表示:"家居企业2020年出现业绩下滑,一方面是受新冠疫情影响;另一方面,和房地产行业调控逐渐趋严有关。政府近两年对房企限价限购,导致许多家居企业定制业务出现下降,以行业许多定制品牌为例,定制数据整体均不太乐观,这其中包括前端获客率下降、路径成本整体上升等等。住房市场一旦萎缩,进而影响的是下游家居市场,新房家具配置需求下滑,企业日子也不太好过,多数企业均承担着较大的经营压力。"

尽管疫情和地产调控对家居企业经营产生至关重要的影响,但在沈萌看来,顾家家居增速下滑的根本原因还在于自身缺少差异化竞争优势,"由于新冠疫情和房地产调控仅是短期因素,导致市场规模缩小,但并未完全停滞,因此,自身竞争力不足是导致其业绩下滑的重要原因。"(思维财经出品)

(责任编辑:CF006)

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