国信证券（香港）：佳兆业大湾区土储丰厚，维持“买入”评级

日前，国信证券（香港）发布研报指出，佳兆业集团在大湾区土地储备丰富，拥有大量优质旧改项目资源，旧改土储货值约2400亿元，占比约为总货值的41%。销售数据方面，公司7、8月合约销售金额强劲增长，预计9、10月合约销售仍将延续高速增长态势，维持公司目标价4.9港元，维持“买入”的投资评级。

国信证券（香港）研报表示，佳兆业7、8月合约销售强劲增长，合约销售金额分别为95.4、93.6亿元，同比增长78.3%、119.6%，前8个月累计销售金额为549.3亿元，累计同比增速分别为24.0%。进入下半年以来，公司合约销售金额加速增长，预计9、10月公司合约销售仍将延续强劲增长态势。

佳兆业中期核心净利润稳步增长，截至2020年6月30日，公司实现营业收入及毛利分别为222.97、75.39亿元，同比增长10.9%、12.4%；公司净负债率持续改善，截至2020年6月30日，净负债率较2019年末下降14个百分点，维持持续改善的趋势；公司在手现金405亿元，较2019年末增加9%，速动比率1.2，期末在手现金已覆盖短期债务。

国信证券（香港）研报指出，佳兆业2020年千亿销售规模可期。公司2017—2019年合约销售金额分别为298亿、447亿、701亿、881亿元，三年复合增长（CAGR）达40%。公司2020年可售货值1800亿元，可售面积970万平方米，公司今年销售目标1000亿元，对应去化率55.6%，预计2020年公司完成1000亿的合约销售的目标是大概率事件。

佳兆业大湾区土地储备丰富，拥有大量优质旧改项目资源。截至2020年6月30日，公司土地储备约2680万平方米，预计现有土地储备足够公司未来五年的发展所需，其中约52.2%的土地储备位于粤港澳大湾区内。此外，公司在城市更新方面经验丰富，在深圳、广州及中山等大湾区市场内，拥有560万平方米的旧改土储，旧改土储占总土储面积的21%，旧改土储货值约2400亿元，占总货值约41%。