120亿公司债与泰禾资本新局 千亿负债仍是高位水平

来源：观点地产网

这几年一直备受资金困扰的泰禾展开了最新一次的融资行动，且金额巨大，约120亿元。

3月4日晚，泰禾发布公告称，为拓宽融资渠道、满足资金需求，公司拟申请发行120亿元公司债券。

此次债券期限为不超过5年（含5年），按年付息、到期一次还本，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。

泰禾集团称，本次债券发行所募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务、项目建设、补充流动资金或符合法律、法规规定、监管机构认可的其他用途。

事实上，近段时间国内房企已经掀起一股发行公司债融资的风潮。泰禾的120亿规模虽然不算小，但也不是近段时间发行的最大规模公司债。

自2020年以来，不少房企选择发行公司债，融资规模不少。据公开资料显示，融资规模百亿以上的，就有金地、绿地等。

2月11日，上交所披露的信息显示，“已受理”金地拟发行的110亿元小公募公司债券，采取分期发行的形式，期限不超过20年；2月27日，上交所又受理了绿地拟发行的180亿公司债券，分期发行，该公司债券的期限不超过7年。

此外，碧桂园和万科的公司债规模分别为85.38亿元和90亿元。

为什么公司债突然盛行？此前有分析称：“房地产企业发债有着很强的政策导向性，从近期房企加快国内公司债申请节奏来看，境内市场或已经对房企更加友善。”

看起来，这和近段时间央行为提振因疫情受影响的国内市场，而进行的降息、宽松流动性等举措有关。

而对于泰禾这种此前资金颇为紧张的企业来说，或许也是搭上了一趟融资顺风车，正好进一步缓解资金压力。

事实上，和2018年最困难时相比，泰禾的财务已有一定起色。

此前，通过出售项目股权，加强回款等措施，泰禾的现金流金额已经扭亏为盈。

2018年，其现金流净额还是-58.4亿元，而2019年三季度已经达到创纪录的226.1亿元，其中投资活动产生的现金流净额为160.7亿元。

在负债方面，截至2019年三季度末，泰禾账面上有息负债合计1028.3亿元，较2018年末1375.2亿元减少346.9亿元，降幅超过25%。

得益于持续降负债，2019年三季度末，泰禾净负债率较2018年末的384.8%减少了142个百分点，降至242.3%。

但从另一方面来看，泰禾仍有高达千亿的负债需要偿还，而242.3%的负债率也还需要继续努力下调。

虽然泰禾的董事长黄其森此前多次表示，对于泰禾，现在的债务压力已经不大，但这是和此前自身水平相比。如果比较同行，千亿负债仍是高位水平。

尤其是今年前两个月，因新冠肺炎影响，房企销售大部分和去年持平甚至放缓。泰禾虽未公布销售金额，但在行业大势之中，相信难以出现一家表现出众、销售大幅增长的情况。

因此，在销售金额放缓的情况下，房地产企业趁着流动性较充足大力融资，也是颇为合理的事情。

值得注意的是，在发行120公司债公告中，泰禾表示融资用途主要为偿还公司债务、项目建设和补充公司流动性。

但按此前统计，泰禾2020年后还需要兑付的债务金额大约就在120亿元左右。

因此，120亿元公司债发行完毕之后，泰禾将其用于提前兑付债务，以进一步降低负债率，减少融资成本支出，以减低杠杆风险，或许也是不错的安排。