建发股份拟发10亿超短期融资券用于子公司营运资金及还债 存货占比达

3月9日，上海清算所披露信息显示，厦门建发股份有限公司拟发行2020年第三期超短期融资券，注册总额度100亿元，本期发行金额10亿元。

据悉，上述融资券的票面利率由集中簿记建档结果确定，期限为217天，发行日为2020年3月10日至11日，起息日为3月12日，本息兑付日为10月15日，主承销商及簿记管理人为兴业银行股份有限公司。

据了解，为优化企业负债的期限结构，发行人拟注册100亿元超短期融资券，其中募集资金50亿元拟用于发行人子公司营运资金，50亿元偿还发行人本部有息负债。

建发股份表示，本期发行的10亿元超短期融资券募集资金的主要用途为5亿元用于补充发行人子公司厦门建发物流集团有限公司、厦门建发汽车有限公司、厦门建发矿业资源有限公司、厦门建发原材料贸易有限公司的营运资金，另外5亿元用于归还发行人的有息负债。

截至募集说明书签署之日，发行人及其下属子公司待偿还直接债务融资余额为人民币368.74亿元，其中超短期融资券30亿元，短期融资券18亿元，定向工具79亿元，公司债（含私募公司债）149.55亿元，企业债11亿元，中期票据55.5亿元，永续票据25亿元，ABN0.69亿元。

募集说明书列举多方面风险。

资产负债率较高的风险

2016-2018年末和2019年6月末，公司资产负债率分别为74.19%、75.05%、74.98%和79.52%。公司近年来资产负债率呈现波动上升的趋势。虽然贸易行业普遍存在高资产负债率的特点，但是较高的杠杆率对公司的经营也带来了一定的压力，并对公司的债务偿还能力造成一定的影响。

经营活动净现流波动风险

公司2016-2018年及2019年1-6月经营活动产生的净现金流分别为-48.40亿元、-185.88亿元、47.80亿元和-28.04亿元。公司经营性现金流波动较大，主要受供应链业务规模增长、房地产土地储备资金占用影响较大。公司未来经营活动现金流的不稳定将给公司的财务和经营带来一定的风险。

应收账款增长较快且存在一定回收的风险

2016-2018年末和2019年6月末，公司应收账款余额分别为322,373.69万元、326,966.73万元、672,926.49万元和619,529.32万元。公司应收账款金额较大，且呈现逐渐增长趋势。

预付款项增长较快的风险

2016-2018年末和2019年6月末，预付款项余额分别为1,423,444.36万元、1,859,670.32万元、968,921.99万元和2,005,921.48万元。预付款项主要为贸易预付货款和预付土地款。预付款项整体呈现波动增长趋势，主要原因是随着发行人供应链贸易业务的增加，预付供应链业务采购款增加。

存货大有跌价的风险

2016-2018 年末和 2019 年 6 月末，存货余额分别为 6,131,184.69 万元、8,649,906.37 万元、13,554,025.68 万元和 15,806,612.88 万元，占总资产的比重分别为 48.50%、49.34%、62.33%和 60.23%。公司存货余额在总资产中的占比较大，存货中主要为贸易类库存、房地产公司的开发产品及开发成本。2017 年末，发行人存货中开发成本和开发产品金额合计为 7,563,031.49 万元，占存货余额的87.43%。2018 年末，发行人存货中开发成本和开发产品金额合计为 12,536,788.58万元，占存货余额的 92.49%。2019 年 6 月末，发行人存货中开发成本和开发产品金额合计为 13,825,663.63 万元，占存货余额比的 86.93%。发行人存在一定存货跌价风险。

（中华网财经综合 作者：葛亮）