碧桂园提前回购美元票据 正面回应穆迪调级

6月22日晚间，国际评级机构穆迪发布最新评级报告，将碧桂园（02007.HK）高级无抵押评级调至Ba1，授予Ba1的企业家族评级（CFR）。

穆迪高级副总裁 Kaven Tsang 表示：“评级调整反映中国房地产行业充满挑战的经营环境下，对碧桂园房地产销售、财务指标，以及长期融资渠道的限制影响。”

穆迪报告中指出，本次调整主要是针对行业销售及融资环境改善速度不及预期所做出的评级调整动作。碧桂园表示，目前经营情况和财务状况稳定，现金流充裕。同时，公司在5月20日成功发行了5亿公司债，是首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。本次调整不会对公司的偿债能力及融资能力产生不利影响。

在穆迪看来，碧桂园评级调整主要受累于整体市场疲软。在展露担忧的同时，穆迪也对于碧桂园主动降低债务杠杆予以肯定。报告称，“碧桂园主动缩降业务规模、良好的流动性，能推动未来6-12个月债务的下降，部分缓和了对财务灵活性降低的担忧。”

同时，穆迪表示，碧桂园截至去年12月底拥有账面非受限制现金1470亿元人民币，加上后期的销售回笼资金，将足以覆盖公司到期债务，包括总额约13亿美元（约85亿元人民币）的两笔境外优先票据，和总额约为291亿人民币将于2023年底到期或可回售的境内债券。

就碧桂园而言，截至目前，包括穆迪在内的三大评级机构均给予了碧桂园高于其余民营房企的评定等级。惠誉已于今年6月确认维持碧桂园投资级信用评级，标普今年也确认维持碧桂园现有的“BB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”。

发债、回购动作不断碧桂园流动性仍有保证。同在6月23日，碧桂园发布公告称，该公司以现金提前赎回了约4.11亿美元年内到期票据，显示出其良好的流动性。此前碧桂园于6月15日，已提呈要约回购7月到期的6.83亿美元票据（约合人民币45.88亿元），待该笔剩余票据偿付完成后，公司年内无到期美元债。

梳理还发现，自2021年12月以来，碧桂园已发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括39亿港元的可转债、15亿元人民币ABS以及10亿元人民币公司债。公司的融资渠道畅通侧面体现了监管机构对优质民营房企的认可与支持。据悉，接下来碧桂园还计划继续推进供应链ABS产品的发行。此外，公司在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已获批，将择机发行。

分析人士指出，“近三个月来，穆迪先后对一批国内房企评级做出批量下调处理，这足见其对于内房市场发展的悲观预期。”

而早在5月初，穆迪报告中也透露出这一观点。彼时穆迪称，中国房地产市场2022年销售仍将保持疲弱，支持性政策发挥效果仍需时间。

对于这种“悲观预期”，国内机构并不太认同。两组数据：据中指研究院不完全统计，今年以来，全国已有100余个城市共计出台各类楼市松绑政策超过300次，5月已有超80城出台调控143次。预期对市场至关重要，近期一系列稳楼市举措出台，有助于稳定预期，市场各方主体的信心也正在恢复。申万宏源等券商研究机构均预计行业基本面将逐步恢复。

市场数据也给予了向好的回应。据克而瑞数据显示，行业Top100房企5月销售操盘金额环比增长5.6%。相较之下，碧桂园5月权益销售金额环比增长26.81%。

由此可见，正是由于各项举措的不断落实到位，房地产市场已经开始出现积极的变化。更重要的是，5月单月，商品房销售出现今年以来首次环比正增长。

展望2022年下半年，民生证券分析称，地产销售大概率会好于上半年。首先，前期被疫情等因素被递延的需求可能在下半年集中释放，托底地产销售边际回暖；其次，各地房地产刺激政策密集出台有望在下半年见到效果，同时，疫情对经济的影响减弱后，也会刺激购房需求；最后，去年下半年销售基数本身偏低。

“市场信心在逐步企稳，外部机构“看空”源于信息认知错位。同时，他们不能忽视行业经营者的努力、购房者的利益、产业链健康程度，更不可轻视政府对于稳楼市、促进楼市健康发展的决心。”一位不愿具名的机构人士对此表达了个人意见。

今日港股市场上，作为行业龙头的碧桂园早盘低开，午后转涨，截至收盘上涨1.1%。