正荣地产债务筹资：24.5亿公司债获反馈 存货累计跌价超5亿

中华网财经1月29日讯：据上交所债券平台披露信息显示，正荣地产控股股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态变更为“已反馈”。

信息显示，上述公司债品种为小公募，拟发行金额为24.5亿元，承销商/管理人为中山证券有限责任公司,中泰证券股份有限公司，发行人为正荣地产控股股份有限公司。

中华网财经获悉，本次债券募集资金扣除承销费用等相关费用的剩余部分拟全部用于偿还公司债券，具体如：

存现金流量接连为负的风险

中华网财经翻阅募集说明书显示，最近三年及一期，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为187,391.94万元、183,726.36万元、-1,221,958.96万元和-343,325.01万元，经营活动现金流量净额波动较大，主要系发行人房地产业务规模持续扩大，且项目开发周期较长，经营性现金流流出和流入存在阶段性的不匹配的情况所致。

存货累计跌价超5亿元

最近三年及一期末，公司存货账面价值分别为5,983,290.94万元、7,466,038.43万元、9,330,057.12万元和10,633,761.50万元，占总资产的比重分别为55.72%、54.91%、60.61%和59.51%。公司的存货主要由房地产项目开发中的开发成本和已建成尚未出售的开发产品构成。

最近三年末，存货跌价准备分别为16,871.14万元、26,498.63万元和10,374.08万元，在未来的资产负债表中，若存货中相关房地产项目的价格出现大幅下跌，则存货将面临计大幅提存货跌价准备的风险，进而对公司的财务表现构成不利影响。

速动比率较低风险

发行人2017-2019年及2020年9月末速动比率分别为0.48、0.53、0.47和0.52，发行人速动比率较低，速动资产对流动负债覆盖倍数较低，如发行人短期内出现债务集中偿付或者现金流情况发生急剧恶化，对流动负债的偿付能力较弱。

短期偿债压力较大的风险

发行人2017-2019年及2020年9月末流动比率分别为1.29、1.39、1.47和1.55，速动比率分别为0.48、0.53、0.47和0.52。截至2020年9月末，发行人短期借款、一年内到期的非流动负债合计1,484,348.82万元，综合来看，发行人存在短期偿债压力较大的风险。

有息债务规模持续扩大及集中到期风险

发行人主营业务具有资金需求量大、投资回收周期较长的特点。近年来随着发行人主营业务的快速发展，其有息债务规模也不断扩大。2017-2019年末，发行人有息负债分别4,206,353.73万元、4,426,764.20万元和4,397,609.65万元。预计发行人在未来几年内，有息债务仍将保持较高的水平。发行人有息债务规模的不断扩大，将导致财务费用的持续增长，会对公司的生产经营利润产生一定影响。

（中华网财经综合 文/卫东）