金地集团50亿住房租赁专项公司债获反馈 速动比率为3年新低

中华网财经6月29日讯：据上交所28日信息披露显示，金地（集团）股份有限公司2021年住房租赁专项公司债券获上交所反馈。

信息显示，该债券名称为金地（集团）股份有限公司2021年公开发行住房租赁专项公司债券，债券品种为小公募，拟发行金额为50亿元。

债券发行人为金地（集团）股份有限公司，承销商/管理人为中国国际金融股份有限公司。这笔债券于2021年6月10日颁布募集说明书，6月11日获受理。

此前募集说明书披露有关此次募资用途：本次债券首期拟发行总额为不超过105,693万元，其中73,985万元拟用于公司住房租赁项目，31,708万元用于补充公司营运资金、偿还有息负债。

募集说明书提示财务风险：存货出售的不确定性及存货减值风险

截至2018年末、2019年末、2020年末，公司存货分别为11,211,663.46万元、13,978,266.68万元和18,760,792.25万元，占公司总资产的比例分别为40.28%、41.75%和46.71%。公司的房地产开发项目覆盖全国主要城市，受宏观经济与国家政策的影响较大，未来如果国内房地产供需关系恶化，则可能对公司房地产项目的销售产生较大负面影响，进而导致房地产类存货的出售或变现存在一定的不确定性，需关注对公司项目去化速度及去化率的影响。此外，由于公司存货余额较大，由于房地产开发项目容易受国家调控及市场变化的影响，公司存货存在一定的减值风险。

资产负债率较高的风险

截至2018年末、2019年末和2020年末，公司资产负债率分别76.12%、75.40%和76.59%，房地产行业的特性使得资产负债率处于较高水平。2018-2020年末，公司债务融资加权平均成本分别为4.83%、4.99%、4.74%，虽然公司报告期内总体保持了融资成本优势及合理的负债水平，但较高的资产负债率可能影响本公司的再融资能力，增加再融资成本。如果公司持续融资能力受到限制或者未来宏观经济环境、产业政策等方面发生较大不利变化，公司可能面临偿债压力，正常经营活动可能因此受到不利影响。

有息负债金额1,130.01亿元较大的风险

房地产行业属于资本密集型行业，用于房地产项目开发的资本支出除部分来源于自有资金外，主要来源于银行贷款和发债筹款。2018-2020年末发行人有息负债规模（包括短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、其他流动负债）分别为821.42亿元、947.58亿元和1,130.01亿元，报告期内有息负债余额年均增长率为17.29%。随着公司开发规模的持续扩大，公司未来的借款金额还可能继续增加，如果销售回款、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配，则本公司可能面临一定的偿债压力。此外，借款规模与成本的增加也可能对公司的盈利水平带来一定影响。

房地产开发业务毛利率逐年下降的风险

2018年、2019年及2020年，发行人综合毛利率分别为42.52%、40.38%及33.15%，其中房地产开发业务毛利率分别为43.08%，41.26%及33.56%，房地产开发板块毛利率逐年下降。由于近年来各地区获取土地成本逐年上升及部分城市限价，政策有所收紧，发行人房地产开发业务毛利率有下降的风险。

此外，截至2018-2020年末，公司流动比率分别为1.62倍、1.44倍、1.41倍，速动比率分别为0.82倍、0.70倍、0.59倍，由于存货余额较大导致速动比率相对较低。从规模和占比来看，公司的流动负债都处于较高水平，使得公司的短期偿债压力较大。若未来市场发生不利变动，将可能影响公司资金平衡，从而对到期兑付产生一定不利影响。

（中华网财经综合 文/卫东）