穆迪下调合景泰富集团家族评级 此前安永称该公司持续经营能力存在重大不确定性

中华网财经4月26日讯：近日，国际评级机构穆迪将合景泰富集团（01813.HK)的公司家族评级(CFR)从“B2”下调至“Caa1”。与此同时，穆迪已将该公司评级展望从列入评级观察名单调整为负面。

自2022年4月1日开始的评级审查到此结束。

穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示：“此次评级下调反映出合景泰富集团的流动性风险上升，原因是现金头寸减少，以及未来12至18个月内巨额债务到期导致运营现金流疲软。”

Yang补充“负面的展望则反映出在资金紧张的环境下，该公司解决再融资需求的能力存在不确定性。”

评级理据

穆迪预计，合景泰富集团的流动性将在未来12至18个月内减弱。考虑到一些关键市场与疫情相关的限制社交的措施，以及消费者信心疲软，该公司的合同销售额在未来6-12个月内可能会下降。合景泰富集团的现金总额也从2020年底的450亿元人民币显著下降至2021年底的290亿元人民币，而同期报告的总债务从780亿元人民币下降至基本维持在770亿元人民币左右。此外，该公司2022年第一季度的合同销售额同比下降了约40%。

合景泰富集团现有离岸债券中有9亿美元将于2022年9月到期，7亿美元将于2023年1月到期，另有50亿元人民币的在岸公司债券将于2023年9月底之前到期或可回售。穆迪预计，该公司将使用内部资源偿还即将到期的债务，因为在充满挑战的融资环境下，该公司的再融资渠道有限，这反过来将削弱其资产负债表的流动性。穆迪预计，该公司将缩减土地收购和开发规模，并控制支出，以保持偿债的流动性。

该集团审计师安永会计师事务所(Ernst&Young)在合景泰富集团2021年财报公告中表示，该公司作为一家持续经营企业的持续经营能力存在重大不确定性。穆迪预计，这一声明将削弱投资者的信心，并削弱公司的融资渠道。

穆迪预测，由于预计收入确认和利润率疲软，合景泰富集团的营收/调整后债务的比率和调整后EBIT/利息的比率在未来12-18个月将持续疲软，分别为约22%-23%和1.5倍-1.6倍，而2021年分别为24%和1.6倍。

合景泰富集团的“Caa1”公司家族评级继续反映该公司在其主要经营区域的强大品牌名称和良好的经营记录，以及主要位于一线和二线城市的优质土地储备。该评级受到该公司高杠杆率和对合资企业的较大敞口的限制。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了合景泰富集团所有权集中在其控股股东孔健岷先生及其家人手中，截至2021年6月30日其共持有公司63%股权。穆迪亦已考虑该公司遵守港交所上市公司治理守则所规定的内部治理结构及披露标准，并设有审计、薪酬及提名委员会，前两个委员会由独立非执行董事担任主席，而审计委员会则只由独立非执行董事组成。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于合景泰富集团的展望负面，未来12个月不太可能上调其评级。

然而，如果合景泰富集团持续改善其流动性和融资渠道，穆迪可能会将展望调整为稳定。

另一方面，如果合景泰富集团的流动性进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。

资料显示，合景泰富集团是一家成立于1995年的中国房地产开发商。截至2021年12月31日，该公司在国内44个城市拥有总建筑面积(GFA)2550万平方米的土地储备，可支持其约三年的发展。合景泰富集团主要开发中高端住宅物业、写字楼、购物中心和酒店。

合景泰富集团2007年7月在港交所上市。截至2021年6月30日，其董事长孔健岷先生及其家族持有该公司约63%的股份。