惠誉称未来中海宏洋回报效率或降至10%-12%左右

中华网财经7月11日讯：惠誉评级确认中国海外宏洋集团有限公司的长期发行人违约评级为“BBB”，展望稳定；同时确认中海宏洋的外币高级无抵押评级及其担保未到期票据的评级为“BBB”。

惠誉采用自上而下的评级方法，基于中海宏洋母公司中国海外发展有限公司“bbb+”的独立信用状况，下调一个子级得出中海宏洋的评级。鉴于中海宏洋的业务规模及其对实现中国住房建设目标的重要性有限，惠誉预期，中国海外发展的最终母公司国有企业中国建筑股份有限公司向中国海外发展提供的支持不会惠及中海宏洋。

据悉，惠誉此次评级的影响因素有中海宏洋稳健的市场地位、较低的杠杆率以及较高的财务灵活性的支持，同时受到其小于同业的销售规模的制约。

惠誉认为，中国海外发展支持中海宏洋的意愿在运营层面为“高”，在战略层面为“中等”，在法律层面为“低”。

同时，过去两年，中海宏洋的杠杆率一直保持在30%左右。鉴于中海宏洋保守的土地储备策略，惠誉认为其杠杆率有望维持在当前水平。2022年上半年，中海宏洋的权益购地金额仅为61亿元人民币，相当于该公司2021年同期权益购地金额的25%。

另外，中海宏洋的资产负债表透明度较高，隐含现金回款与公司披露的总销售额之比高于90%，合资公司净债权与净物业资产之比低于5%，少数股东权益净债权与净物业资产之比低于15%。在项目合作方面，中海宏洋采取了与中国海外发展类似的策略;两家公司都倾向于操盘中国内地的项目并对这些项目进行并表处理，因其认为这种做法更具时间和成本效益。

此外，惠誉预计，未来两年中海宏洋的回报效率将降至10%-12%左右，这是因为该公司在与同业竞争中或面临定价压力；同时惠誉预计其销售额和营收确认将减少。

2021年末，中海宏洋持有不受限制现金199亿元人民币及受限制现金(包括受监管预售资金)126亿元人民币，而其短期债务为128亿元人民币。该公司总债务中约有85%-90%源自银行贷款。惠誉认为该等银行贷款的再融资风险低于信托贷款和资本市场债务。2021年中海宏洋的平均融资成本从2019年的4.7%和2020年的4.0%降至3.8%。