新东方在线追随同行拟赴港IPO 员工成本占营收三成以上

　　近两年，排队在美股、港股上市的教育集团如雨后春笋，领域涵盖线上线下、职业教育、语言教育、大学教育、K12、学前教育等，仅今年筹划在港股上市的教育公司就超过10家。

　　在教育类企业中，在线教育由于技术上的前景和行业激烈的竞争而备受关注。作为民办教育“一哥”，俞敏洪此前投资了职业在线教育公司尚德机构并成功送其赴美上市，如今新东方品牌下的在线教育业务新东方在线也终于开始申请上市。

　　尽管新东方在线稳步的增长和盈利性是一抹亮色，但不能忽视其仍然处在“后有追兵”的市场环境中，包括营销费用和教师薪酬在内的成本控制，也将持续成为新东方在线的挑战。

　　增长不敌对手但能赚钱

　　7月17日，港交所披露新东方教育集团旗下的新东方在线提交的上市申请资料。新东方在线刚刚从新三板摘牌不足半年，但其拟赴港上市的消息早已传出，后来者沪江教育带着不错的高增长率和月活，已先行一步申请在港交所发行。

　　根据招股书，2016财年新东方在线的学生总数为65.3万人次，2017财年增长至100万人次，而截至2018年2月28日，付费学生人数达到140万人次，约两年时间里人数实现翻倍。

　　在总营收方面，新东方在线2016财年总营收为3.342亿元，利润为5955万元。2017财年总营收为4.462亿元，利润为9221万元，同比增长33.5%。这一增长幅度在近年上市的在线教育机构中并不突出。

　　以职业在线教育公司尚德机构为例，依靠激进的销售策略，尚德机构2017年上半年实现净营收3.61亿元，较上年同期增长107.3%。2016年的净营业收入为4.19亿元，较2015年增长了163.4%。业态与新东方在线更为接近的沪江教育的总收益，三年复合增长率也达到了73.3%。

　　当然，相对不高的增长背后与其相对节制的营销力度不无关系，新东方在线的销售及推广开支虽然在2017年2月28日~2018年2月28日增加了64%，但从收入占比来说，并未出现在线教育行业令人警惕的销售费用压顶，没有将利润消耗掉。

　　一位在线教育平台人士此前曾向《每日经济新闻》记者表示，行业内不少流水相对较高但未盈利的在线教育公司，没实现盈利的一个最主要原因就在于获客成本，亏钱其实是因为还在培育市场，这个市场的孵化至少还需要两三年时间。

　　新东方在线目前的财务表现无疑是市场孵化的阶段性成功，作为行业的老牌军，其多年的积累确有成效，正向利润成为其最大的亮点。值得一提的是其薄利多销的政策。沪江教育的自有课程业务收入达到5.54亿元，2017年约有学生29.36万人，人均消费超过了3000元。而相比之下，新东方在线具有百万人次的付费学生，但总体营收并未领先。

　　教师薪酬考验成本控制

　　在风险提示中，新东方在线提到：“中国民办教育领域高度分散，竞争激烈且发展迅速。我们面临来自其他在线教育公司的激烈竞争，亦与我们的各业务分部内的传统线下教育公司进行竞争。”中国在线教育集团、沪江和好未来都是其敌手。

　　新东方在线认为，控制成本及开支的能力是其发展的关键因素之一。

　　在线教育市场竞争激烈的一个根本原因是技术突破了区域屏障，使各家企业在全国市场面对面碰撞，竞争对手为获客投入巨额成本并转化为市场占有率，具体表现为较高的收入增长，而这确实能对新东方在线产生威胁。在这一竞争关系中，除了机构为获取学生付出的销售费用，为留住优秀的师资付出的佣金也构成支出的重心。

　　早在2017年暑期，就出现了学而思高调从新东方集团体系下挖人事件引起媒体关注。教育领域的师资竞争已经是公开的话题。新东方在线认为：“高素质的教师对于我们的成功至关重要。我们吸引及挽留高素质教师的能力取决于多项因素，包括具竞争力的薪酬等。”

　　按照新东方在线财报数据，截至2016年5月的财年度、截至2017年5月的财年度以及截至2018年2月的9个月，其教师佣金费分别为2600万元、3340万元和4340万元。同期，教学人员以及课程研究人员成本总体占总营收比例分别为22.1%、21%及26.6%。而其2016财年及2017财年的员工成本总额分别为1.37亿元和1.54亿元，分别占总营收的比例达41%和34%。

　　截至2018年5月31日，新东方在线拥有合计62名全职以及957名兼职教师。新东方在线认为，其利润率很大程度上依赖他们将教学人员成本、课程研究人员成本维持在合理水平。