有友食品二次冲击IPO：产品单一化加强 食安隐患仍存

4月21日，有友食品股份有限公司(以下简称“有友食品”)发布发行股票招股说明书(以下简称“招股说明书”)。招股说明书显示，有友食品的股票将于4月23日在线上线下申购，计划发行7950万股，发行价格为7.87元/股，共计募集资金净额为5.61亿元。

2015年12月，有友食品首次冲击IPO以失败告终。2018年10月10日，有友食品第二次冲击IPO成功过会，此次成功IPO，有友食品将成为“凤爪第一股”。

有友食品介绍，公司的主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，产品主要有泡椒凤爪、卤香火鸡翅等肉制品，豆干、花生、竹笋等非肉制品的泡卤风味休闲食品，其中泡椒凤爪为主导产品。

究其首次冲击IPO失败的原因，业内普遍认为有友食品的产品单一化及食品安全风险为直接导火索。而3年时间过去，有友食品的“老大难”问题是否有所改善？

多元化失效主场营收下滑

有友食品在最新发布的招股书中再次说明，从公司的长远发展考虑，较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。

公司招股书显示，2016-2018年，有友食品营业收入分别为8.27亿元、9.9亿元及11亿元。其中，泡椒凤爪的收入分别为6.3亿元、7.83亿元及8.97亿元，占主营业务收入的比例分别达76%、79%、81%。

数据来源：有友食品招股书——2016至2018年有友食品营收收入情况

数据来源：有友食品招股书——2016至2018年有友食品净利润情况

为了解决产品单一问题，有友食品在招股说明书中表示，将泡椒凤爪相关工艺应用于牛肉、水产品等中高端原材料，增加泡制类产品种类，同时增加卤制产品和调味料类产品。数据显示，公司2018年的研发支出为684万元，而这此前三年的数据分别为575万元、556万元及100万元。截止2018年末，公司有技术人员127人，占总人数比例约为7%。

图表来源：有友食品招股书——2018年主营业务收入占比情况(按产品划分)

但在2016-2018年，卤香火鸡翅和其他肉制品、竹笋、豆干、花生的营收占比均在逐年下降，总营收占比不到三成。与此同时，唯独泡椒凤爪的营收占比和成本占比在逐年递增。如此看来，有友食品的多元化布局似乎未见明显起色，产品单一化趋势却正在加强。而就产品来看，公司的泡椒凤爪产品存在价格敏感系数较高的情况，2016-2018年的敏感系数分别为4.33、3.48和4.24，有友食品表示，其价格变动对公司利润总额影响程度较大。在产品价格上，有友食品称公司泡椒凤爪类产品的终端零售价格一般高于同行业竞争对手的同类产品。《投资者网》经过粗略比对，同规格下，有友食品牌的泡椒凤爪比其他品牌产品平均高出3元。

此外，有友食品指出，川渝地区是我国泡椒凤爪的最主要消费区域。在区域布局上，企业属地为重庆的有友食品，在西南地区的营收占比却在逐年下降(从2016年的65%下跌至2018年的60%)。与此同时，西南外的各区域市场营收占比在逐年递增(从2016年的65%下跌至2018年的60%)。

《投资者网》在公司招股书中发现，有友食品将重庆奇爽实业(集团)有限公司(以下简称“重庆奇爽”)、重庆市曾巧食品有限公司(以下简称“重庆曾巧”)、重庆市辣媳妇食品有限公司(以下简称“重庆辣媳妇”)、重庆永健食品集团股份有限公司(以下简称“重庆永健”)及四川品品食品有限公司(以下简称“四川品品”)列为主要竞争对手。其中，重庆奇爽的休闲豆干销量于2007年至2009年位居全国三强；重庆曾巧旗下的“乖媳妇”产品覆盖只全国各大区域市场；重庆辣媳妇、重庆永健及四川品品主打泡椒凤爪等泡椒系列产品，分别在全国各省市进行销售、布局生产线等活动。《投资者网》在广州部分商超发现，泡椒凤爪产品货架上铺货率最高的品牌为重庆曾巧旗下的“乖媳妇”产品，广州番禺区的“好又多”超市中甚至不见有友牌泡椒凤爪的身影。

食安隐患仍在　

有友食品目前拥有重庆和四川两大生产基地，下设有四川有友食品开发有限公司、重庆有友食品销售有限公司、重庆有友进出口有限公司和有友食品重庆制造有限公司。

报告期内(2016-2018年)，有友食品的供应商有青岛九联集团股份有限公司(以下简称“青岛九联”)、山东凤祥实业有限公司、福建圣农发展股份有限公司等养殖企业及重庆盛明印务有限公司(包装物供应)。

图表来源：有友食品招股书——2018年公司各供应商采购占比情况

此前，有友食品曾被多次曝出食品安全事件，包括在泡椒凤爪中发现黑色异物等。《投资者网》就此相关问题致函有友食品进行求证，得到有友食品“所提及问题公司已在公开披露信息中予以了真实、准确、完整的披露，目前没有应披露而未披露的事项”的回复。

《投资者网》发现，山东省生态环境厅官网发布公告称，有友食品供应商之一的青岛九联被列入“2017年度山东省企业环境信用红标企业”的名单中。根据《山东省企业环境信用评价办法》，环境信用红标企业(当年因违法违规等行为被累计记分12分以上)是环保部门的重点监管对象。青岛九联在2017年因环境问题被处罚了51次，内容主要为与生产活动相配套的环境保护设施在已建成但未经环保部门验收的情况下，主体工程正式投入使用。

有友食品在招股书中称，对于重要物资的采购，采购供应部一般会同质量管理部或生产管理部一起到供方现场进行实地考察，并形成书面报告，作为评审供方的依据，最后根据供应商的资质、报价、区位等因素，综合其他相关部门意见确定是否纳入合格供应商名单。

在生产模式方面，有友食品采取“自主生产+委托生产加工”的模式。负责公司少量泡椒凤爪产品的重庆友润食品有限公司(以下简称“重庆友润”)，在2016-2018年间的委托加工产量占比从8.49%至13.46%。目前，《投资者网》未发现关于重庆友润存在于食品安全方面违规违法行为的公开文件。

招股书显示，有友食品此次所募集的资金将用于有友食品产业园项目及营销网络建设及品牌推广项目，旨在消除产能不足对公司发展所造成的制约，同时完善公司销售网络布局、提高品牌影响力，从而增强公司盈利能力。

在上述有友食品产业园项目中，公司表示，在该项目完全达产的年度，公司将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨，产能扩大将近一倍，项目也预计于2019年全部完工。《投资者网》留意到，有友食品在最新招股书中称，自2019年起公司也已停止与重庆友润的委托加工业务。

在持续扩大产能、加强营销的同时，作为食品生产制造商的有友食品，在减少外协业务、自主生产占比增高的情况，能否在食安问题上有所突破，有待公司采取行动来证明。