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海康威视卷入"断供"传闻盘中大跌,回应称影响有限

2019年05月22日 14:57 作者:一财网
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海康威视卷入"断供"传闻盘中大跌,机构称影响有限丨牛熊眼

日前,有外媒消息称,“美国计划将海康威视列入限制技术获取名单”。受此消息影响,海康威视早盘一度跌停。截至发稿,该股报25.92元,跌逾6%。

对此,海康威视投资者关系部工作人员回应第一财经称,目前暂未收到相关消息,美国市场对公司业务影响较小。该工作人员表示:“我们没有接到任何官方的消息,包括纽约时报报道,也说得非常含糊。也不知道是怎么样的制裁。我们也是在等消息,经营一切正常。没有任何的利空消息。其实(影响)非常小,因为美国市场占我们海康总营收的6%。其中,75%美国是不对我们征收关税的,25%的产品从原来的10%,有可能会提高到25%。”

断供影响有限

海康威视官网显示,海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商,拥有视音频编解码、视频图像处理、视音频数据存储等核心技术,及云计算、大数据、深度学习等前瞻技术。

根据海康威视招股说明书和历年年报,其上游供应商主要是集成电路、PCB、电源、机箱、音视频基础算法。电源与机箱可国内供给,音视频基础算法通过软件研发,PCB有国内配套,剩下集成电路成为限制,处理器(CPU/GPU)为其中核心。

过去的处理器供应商包括英特尔(Intel)、英伟达(Nvidia),投资者关心贸易限制后海康威视的芯片供给难题(下表)。

根据海康威视对前端的深眸、神捕及后端的神捕、脸谱、超脑、猎鹰、刀锋等系列定义,其芯片主要是VPU和GPU。国产AI芯片应已经可以替代其VPU部分,预计未来GPU或也可以替代。

有分析认为,由于视频监控系统应用到的是前端视频抓取、压缩、传输,后端接收、存储、计算分析处理,相较于通讯行业需要应用到更复杂、多维的运算而言,其处理功能要求相对较低。所以,海康威视用到的芯片,无论是数量、复杂程度还是技术集成度,要求都相对较低。

招商证券电子行业分析师鄢凡、方竞分析称:

(1)自去年以来,核心芯片的国产替代就在加速推进。其中IPC处理器已经基本实现国产化,华为海思已成为全球第一大IPC处理器供应商;而其他国内公司如富瀚微,格科微等亦在快速崛起,目前仅有少部分IPC芯片采购自美国安霸。存储器芯片供应链以日韩为主,且国内厂商长江存储,合肥长鑫也有进展。模拟芯片方面,国内厂商矽力杰,圣邦股份的市占率也在持续提升。

(2)边缘域AI芯片方面:目前海康大华更加侧重于边缘域智能化业务,由于边缘域主要做推理,性能要求相对较低。据产业链调研了解,公司采购最多的产品为英伟达的JETSON系列GPU。

作为替代,海思于去年推出了Hi3559AV100 SOC 芯片,其性能已远超英伟达JETSON TX1。寒武纪的 MLU100 目前也已拿到海康威视的大批量订单。而大华股份的策略则更加偏重自研芯片,公司在去年推出了自研的AI芯片用于睿智系列经济型人脸相机,我们预计大华将于今年Q3推出第二代高性能方案。

综合来看,国产AI芯片厂商在推理端已具备完善的产品组合,可以对英伟达等国际厂商形成替代。即便禁运,对海康威视等龙头厂商影响不大。

(3)后端服务器方面:由于目前服务器主要采用X86架构的Intel处理器,所以市场担心会受到禁运影响。但事实上服务器是充分竞争的市场,以海康威视为例,公司虽然有自己适用于特殊场景的产品,但并未将其作为发展方向,更多是让客户直接向服务器厂商采购。所以影响亦有限。

(4)除此之外,公司也有提前储备一些库存。不过由于海康是公众公司,需考虑报表质量。所以动作相对有限,无法像华为一样大规模备一年库存。

“最坏时候已过”

自4月以来,海康威视股价一路下挫。若以4月2日的37.24元高位计算,该股迄今已累计跌去30%,市值蒸发近千亿。而在工业富联上市之前,海康威视曾以3900多亿市值成为深市排名第一股。

统计显示,5月21日,海康威视现身深股通十大成交活跃股,位居深股通港资成交额第3位,港资总计成交8.71亿。其中,买入3.06亿,卖出5.65亿,净卖出2.59亿,净卖出额占该股当日总成交量的16.68%。

海康威视2019年第一季度报告显示,公司实现营业收入99.42亿元,比上年同期增长6.17%;实现归属上市公司股东的净利润15.36亿元,比上年同期下降15.41%。海康威视表示,因为“公司经营业绩稳健发展”,预计上半年实现归属于股东净利润37.32亿元到45.62亿元,同比增速为-10%到10%。

此前,海康威视2018年年报称,和只做产业链中某一个节点的公司不一样,海康威视不仅做算法,做产品,包括硬件产品,如摄像机、通道闸、结构化服务器等,也做应用系统,海康威视是从技术、到产品,再到系统全链条打通的公司。

不过,年报并未披露前五名供应商具体名称,应收账款明细也没有相应披露。前五名供应商合计采购额为68.69亿元,占比为22.88%,其中第一名为34.15%,占比11.38%。此前在投资者交流会议上,海康威视相关负责人表示,华为海思是我们很好的一个供应商,彼此也很理解对方的需求。

尽管海康威视的业绩没有达到预期目标,但是,多家分析机构还是认为海康威视最坏时候已过,二季度将重回增长轨道。

5月14日,国金证券给予海康威视买入评级,认为海康威视的投资逻辑在于:安防龙头,短期业绩波动不影响长期向好趋势;安防产业稳健增长,中国增速高于全球,人均摄像头数量仍有成长空间;AI助力,安防行业焕发新的生机与活力;超高清视频产业发展计划出台,5G时代安防迎来发展新机遇。

国金证券预测海康威视2019-2021年净利润分别为127.0、153.0及183.2亿元,EPS分别为1.36、1.63、1.96元,现价对应PE为20.6、17.1、14.3倍。给予海康威视2019年28倍估值,目标价38.1元。

更早之前,招商证券给予海康威视“强烈推荐”评级,目标价为41元。招商证券认为海康威视一季度营收净利表现虽不及市场预期,但主要因为公司在持续加大研发及销售团队的投入。同时公司财务质量显著改善,为后续增长夯实基础。行业景气度方面,目前安防板块逐季转暖趋势确定,验收回补叠加新订单落地会推动公司接下来业绩表现。

招商证券表示,我们坚定看好海康威视作为行业龙头的长线发展,预计公司19/20/21年的EPS分别为1.37/1.65/2.00元,对应当前股价分别为25.5/21.2/17.4倍,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价41元。

西南证券分析师刘言认为,从3月份开始安防行业景气度有所回暖,政府订单和大企业订单先行复苏,预计海康威视在2019年第一季度是全年业绩低点,第二季度有望回归20%左右的营收增长。

(责任编辑:CF001)

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