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明阳智能受益行业发展半年净利翻倍 应收账款偏高顽疾待除(3)

明阳智能受益行业发展半年净利翻倍 应收账款偏高顽疾待除(3)
2019-08-09 17:00:37 中国经济网

截至去年底,明阳智能应收账款账面价值为54.89亿元,约占当年营业收入69.02亿元的79.53%,占期末流动资产、总资产的比重为47.06%、24.58%。

早在明阳智能IPO时,公司应收账款居高不下就备受诟病。

招股书显示,2015年至2017年,公司应收账款余额分别为49.21亿元、51.57亿元、42.78亿元,当期营业收入分别为69.40亿元、65.20亿元、52.98亿元,应收账款余额占营业收入的比例高达73.14%、80.31%、82.04%,逐年在攀升。同期,公司按照会计准则相应计提的坏账准备分别为3.51亿元、4.22亿元、3.35亿元。由此,公司的应收账款账面价值分别为45.70亿元、47.35亿元、39.43亿元,占各期末资产总额比例分别为30.25%、26.14%、20.63%。

应收账款高企,周转率却在下降。2015年至2017年,公司应收账款周转率分别为1.90%、1.40%、1.22%,去年上升至1.40%,但仍低于2015年的周转率。

尤为值得关注的是,明阳智能应收账款逾期较为严重。2014年至2016年,公司在信用期内逾期的应收账款余额占比分别为50.63%、44.96%、53.64%,2017年全年应收账款近半逾期。截至2017年底,账龄超过5年以上的应收账款达9920.60万元,占比为2.34%。

电力行业市场集中度较高,使得明阳智能客户集中度也较高,这导致公司应收账款较为集中。而且,与大型央企客户相比,公司议价能力处于弱势,信用周期较长。在货款支付方面,相较民营企业,央企的支付效率可能也要低一些。这些因素,将直接导致公司应收账款高企。

对于应收账款逾期问题,明阳智能解释称,公司客户多为国有企业,付款有保障。因行业特殊性,设备销售后两三年回款是正常现象。近年来,公司加大了应收账款催收力度,效果较好。

只是,不考虑应收账款坏账因素,高企的应收账款占压了不少现金流,公司无奈密集融资。

今年初,明阳智能IPO时曾募资13.11亿元,今年5月底,公司推出可转债预案,融资规模为17亿元。除了加码更大容量海风机组以及风电场开发外,另有2.9亿元补充流动资金。

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