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这家千亿市值药企的“婚前财产” 大都归了恒瑞医药的老板娘

2019年10月14日 09:03 来源:中国经济网
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  所谓IPO,我们可以看做是小股东带着嫁妆(融资额)跟大股东喜结良缘,共同经营上市公司这个家。大股东若是个好人,那小股东会美美满满;若大股东有点渣、有点凤凰,那小股东也许会变身神神叨叨的哲学家。

  渣和凤凰,可以从对婚前财产的态度看出。中国医药上市公司中市值第三大的翰森制药(HK:03692),就是个鲜活例子。

  (注:以人民币计,截至2019年10月9日,恒瑞医药市值3480亿元,药明康德市值1366亿元,翰森制药1209亿元)。 

  翰森制药2019年6月14日上市,却准备2019年-2020年给老股东派息57亿元:

  据招股书显示,其中先于2018年7月宣布向现有股东派息40亿元,预计在未来2-3年内付清;后又于今年9月底发布特别股息公告,再向老股东派息17亿。 拿走57亿元是什么概念?翻译过来是“婚前财产和另一半无关”。 

  截止一季度,也就是上市前,翰森账上“现金及等价物+银行存款+金融资产”加起来也就59.9亿元,老股东要拿走95%——这不是“婚前财产和另一半无关”又是什么?

来源:招股书

  最搞笑的是,这笔钱还是小股东“间接支付”的,就是说这个分红派息只能上市后进行。

  你想想,这么大一个医药高新技术公司,8828个员工,各种研发管线,各种其他成本都在吞噬资金,把钱抽走了万亿周转不灵怎么办?所以就要等到上市后,收到小股东带来的嫁妆再派息,也就没这个麻烦了。

  这就意味着,提走婚前资产也要慢慢来:其中,首笔派息已经到账6亿元。招股书预计,上市后的2019年3季度前支付约11亿元,2019年12月左右支付11亿元,2020年付清欠账。

  说到这,很多投资者朋友会疑问,这个老股东说的是谁呢?

  第一笔40亿股息通过董事会时,老股东是老板娘钟慧娟的家族信托,岑均达先生和高瓴资本;第二笔17亿股息通过董事会时(当时未公布具体金额),老股东新进一位注册于开曼群岛的Boyu公司(专为投资翰森而成立)。

翰森制药股权结构;来源:招股书

  可以看到,老板娘钟慧娟和岑均达是最受益的,合计持股比例达到85%。这两个人即将拿到几十亿派息的人,单独拎出来,10个投资者里恐怕有9个不认识。 但他们背后的人却是大名鼎鼎,钟慧娟的丈夫是中国第一药企恒瑞医药(SH:600276)董事长孙飘扬;而岑均达与孙飘扬也是过从甚密。

  若不是孙飘扬的光环,若不是研发上的暧昧(虽然恒瑞否认,但是不少投资人还是相信翰森的研发受飘总的“指导”,而且港股还是一块能减持港币的自留地,有搞好搞大的预期),就凭翰森那一大把仿药产品,怎么可能脱离医疗控费的地心引力起飞……

来源:雪球

翰森制药产品线;来源:招股书

  炒作到56倍PE(市盈率)的天价,比中国生物制药(HK:01177)估值还要高不少。

翰森制药市值一度冲上1700亿;来源:东方财富choice

  我们把公司上市、大股东和小股东的结合比作婚姻,这种拿走婚前财产的行为虽然合法,却难言合理。

  你想想,账上的钱能在上市前分走,证明公司不太需要融资,摆明了就是过来圈钱。

  账上的钱想分走,但为了维持公司经营流动资金,上市后一两年把钱拿走,就是大股东消费小股东。

  对于小股东来说,与这样的大股东相处,不是长久之道。那些上市前大批拿走钱的公司,有几个股价走得好的?

  倘若不信,大家不妨自行以“突击分红”为关键字在搜索引擎里搜索下,然后对照相关上市公司股价:

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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