高瓴资本清仓蔚来汽车 释放何种信号？

《科创板日报》（上海，记者陈夏怡）讯，15日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）公开了高瓴资本2019年第四季度的最新持仓报告。数据显示，高瓴资本共计持有股份市值达80.3亿美元，较第三季度的72.7亿美元增长超10%。

值得注意的是，高瓴资本此次的持仓明细中已不见蔚然汽车的身影。对此，蔚来汽车方面对《科创板日报》表示，“蔚来尊重投资人的自由选择，对此我们不做过多评论”。

一级市场到二级市场的“缘分”

高瓴资本和蔚来汽车的“缘分”始于2015年。彼时，蔚来汽车成立仅1年时间，高瓴资本领投了蔚来汽车的A轮融资，并在其2017年的战略融资中亦有参投。

2018年9月12日，蔚来汽车正式登陆纽交所，发行价为6.26美元，市值达64亿美元。其中高瓴资本持股7.5%，为蔚来汽车的第三大股东。

上市之后，高瓴资本对蔚来汽车的加持也远未结束。2019年1月，蔚来汽车发行总额为6.5亿美元的可转换优先债券，高瓴资本购买了其中的3000万美元债券。

在二级市场上，高瓴资本于2019年二季度翻倍增持蔚来汽车股份至4194万股，不过之后便一直处于持续减持状态。

第三季度，高瓴资本大幅减持蔚来汽车股份至1337万股，降幅达68%。2019年12月31日，高瓴资本正式清仓蔚来，其与蔚来汽车之间的“缘分”正式告一段落。

减持下的考量

从二季度的看涨，到三季度的减持，直至四季度的清仓，高瓴资本到底在下怎样的一盘棋？

从股价表现上来看，去年二季度，由于受到汽车自燃召回等负面因素的影响，蔚来汽车股价一直处于“跌跌不休”的状态，高瓴翻倍增持蔚来，实则出于“底部吸入”的判断。

而蔚来汽车在三季度的股价更是一直在底部徘徊，资金紧张、融资“泡汤”等负面传闻，使得蔚来汽车的股价最低时直逼1美元，离退市只有“一步之遥”。

不过，11月之后，蔚来的股价逐渐开始企稳，从销售情况来看，蔚来汽车第三、第四季度的汽车销量情况也在逐步好转。

第三季度蔚来汽车共计交付4799辆电动汽车，环比增长35%;第四季度的交付量更是暴涨至8224台，环比增长71.4%。

截止12月31日，蔚来汽车每股收盘价为4.02美元，涨回至蔚来2019年5月底时的股价。

文渊智库研究员王超向《科创板日报》记者表示，高瓴资本的清仓表明，其判断蔚来汽车在该时点上已处于高位，后续增长较为乏力。

蔚来的现金流“隐忧”

事实上，减持蔚来汽车的并非高瓴资本一人，2月7日，淡马锡减持蔚来股票1391万股，持股比例从原先的5.4%大幅下滑至1.8%。

一直以来，高瓴资本、淡马锡以对大势判断敏锐著称，此次的清仓虽不能表示不再看好蔚来，但可以确定的是，对蔚来汽车来说，要想获得高瓴等机构无条件的“背书”，关键还是要证明自己是一家能够持续赚钱、不断增值的好公司。

一直以来，现金流都是悬在蔚来资本头上的“达摩克里斯之剑”，在与北京亦庄国投、吴兴区政府、广汽集团的后续融资难见下文之时，渴望活下去的蔚来汽车亟需一笔“救命”钱。

值得庆幸的是，就在几天前，蔚来汽车在其官网发布发行1亿美元可转换票据的消息，发行对象为两家非附属的亚洲投资基金。

不过即便如此，1亿美元对于蔚来汽车来说，并不能满足其目前的需求。

从蔚来公布的三季度报表得到，蔚来的现金为1.37亿美元，即便加上专项贷款和短期投资等流动资产，蔚来汽车的账面余额也仅为19.6亿元。

然而蔚来汽车该季度的净亏损高达25.2亿元。假设第四季度净亏损同比收窄3.1%，则第四季度的净亏损也将达到24.4亿元，远超第三季度的账面金额19.6亿元，因此蔚来汽车的财务状况仍需担忧。

同时，疫情之下，消费欲望降低，而复工延迟、车辆限行又将带来整车和零部件供应困难，供需两端相互传导之下，汽车行业普遍受累。

造车新势力的处境也是愈发艰难，数据显示，蔚来1月实现交付量仅为1598台，下滑比例达11.5%。

此外，蔚来内部延迟发薪等消息也于近日被传出，虽官方宣称员工可以申请将本次十三薪全部或部分置换成限制性股票，但也难掩蔚来现金流紧张的事实。