格力新晋最大股东质押100%股份还贷，银行不设平仓线

（文/观察者网朱紫薇）刚刚正式“入主”格力电器半个月，珠海明骏就质押100%股权。

2月16日晚间，格力电器发布公告表示，2月14日，其收到股东珠海明骏发来的告知函，获悉后者将持有的全部9.02亿股股票质押给招商银行珠海分行，占格力电器总股本的15%，质押期限为2020年2月13日至2026年12月26日。

截至2月14日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计逾9.46亿股，占其所持股份比例的99.91%，占总股本的15.73%。

值得注意的是，半个月前（2月3日），格力电器刚宣布股份转让过户登记完成，珠海明骏持有该上市公司15%股份，为单一第一大股东。

图片来源：格力电器公告

公告指出，珠海明骏本次股份质押是此前与七家银行签订的贷款条件之一，具有必要性与合理性。

今年1月21日，格力电器在《详式权益变动报告书（修订稿）》中披露，珠海明骏受让前者15%股份的总价款为416.62亿，资金来源为自有资金及自筹资金。其中，自筹资金来源为珠海明骏银行贷款。

2019年12月，珠海明骏与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等合计七家银行签订了《贷款协议》，贷款总额为208.31亿元。

值得注意的是，上述《贷款协议》下的融资安排不存在不利于上市公司股权稳定性的协议或条款，亦不存在与上市公司市值涨跌挂钩的补仓或平仓机制，不存在平仓风险。

平仓一般指的是，在证券投资中为保持证券持有量不变而进行的先买后卖或先卖后买的交易过程。观察者网查询发现，正常情况下，银行在发放股权质押贷款时都会设置平仓线，以防止股价下跌对自己造成损失。

证券时报援引某券商银行业首席分析师的话称：“银行在发放股权融资时，一般是估计合理价格后打折确定融资金额，如果未来出现基本面或者股价的下行，就要求增加股权或者归还一部分本金，这是常规手段。但是，如果没有平补仓机制，那可能是对基本面和股价比较确定，折扣也相对比较安全。”

“分红比例不低于50%”

事实上，高比例股权质押还会面临回购需求带来的现金流压力，从而造成上市公司或股东的信用风险。

公告显示，珠海明骏2019年度货币资金总额、流动资产总额均为5900万，资产总额达417.2亿，负债总额为208.8亿元。与此同时，该公司去年没有营业收入，净亏损9234万元，经营活动产生的现金流量净额为-416.6亿元。

图片来源：格力电器

不过，证券时报援引财务专家方烈称：“本次抵押贷款没有设置平仓线，不存在连带担保责任，主要是因为银行看中了珠海明骏的增信能力。”

公告显示，截至披露日，珠海明骏借款总余额为208.3亿元，不存在未来半年或一年内需偿付的债务。并且最近一年不存在大额债务逾期或违约记录，不存在主体和债项信用等下调的情形，不存在因债务问题涉及的重大诉讼或仲裁情况，不存在偿债风险。

除此之外，2019年12月，珠海明骏承诺将促使格力电器每年净利润分红比例不低于50％。

据格力电器2018年财报显示，期内实现归母净利润262.03亿元，若按照50%比列分红，持股15%的珠海明骏可分得约19.7亿元。另外，2019年前三季度，格力电器就实现净利润221亿。据此计算，若格力电器经营状况良好，珠海明骏在近7年的股权质押期内，预计可分得137亿元，占总贷款的66%。

公告还补充道，珠海明骏本次股份质押事项不会对格力电器生产经营（包括但不限于购销业务、融资授信及融资成本、持续经营能力）、公司治理（包括但不限于股权或控制权稳定、三会运作、日常管理）等产生实质性影响。

另外，公告还披露了珠海明骏一致行动人董明珠在格力电器近三年的任职情况。

图片来源：格力电器公告

观察者网此前报道，格力混改最早始于去年4月1日，当时格力集团计划转让其所持有的格力电器15%股权。10个月后（2020年2月3日），高瓴资本“入主”格力尘埃落地，协议转让股份过户登记完成，珠海明骏持有格力电器15%股份，为单一第一大股东。

至此，格力电器变为无控股股东和实际控制人。