雷诺危局：10年来首现年度亏损 评级被下调至垃圾级

原标题：

雷诺“危局”：10年来首现年度亏损 评级被下调至“垃圾级”

近日，法国汽车巨头雷诺公司发布2019年度财报，10年来首次经营出现亏损，并由此引发包括全球范围内裁员、裁撤工厂等一系列连锁危机。

财报显示，2019年雷诺汽车集团实现营业收入555.37亿欧元，同比下滑3.3%，扣除汇率影响收入下降2.7%；营业利润率为4.8%，比2018年降低了1.5个百分点；归属母公司股东的净亏损为1.41亿欧元，相比去年同期降幅高达3443%。

来自：雷诺集团财报

过去一年，雷诺和子公司日产（Nissan）因受管理层混乱、全球市场不景气等因素影响，业绩下滑明显。2019年两公司股价分别下跌了23%和27%，成为全球表现最差的主要汽车厂商。财报发布后，雷诺和日产股价进一步下跌，2月19日雷诺股价收于31.72欧元/股，目前总市值92.2亿欧元，相比2019年初近乎腰斩。

2月19日，雷诺宣布前大众汽车高管卢卡·德·梅奥(Luca de Meo)将于2020年7月1日接任CEO的职务，在此之前，雷诺首席财务官克洛蒂尔德•戴博斯(Clotilde Delbos)仍将担任临时CEO。

黑色2019

根据财报，2019年雷诺汽车全球总销量为375万辆，同比下降3.4%。公司市场占有率维持在4.25%，作为对照，全球汽车市场同比下降了4.8%。各条产品线中唯一的亮点是电动车，2019年销量增长23.5%，但6.2万辆的基数太小，还不够同年特斯拉交付量（36.75万辆）的零头。

来自：雷诺财报

雷诺汽车业务总营收490亿欧元（不包含AVTOVAZ），占总营收的88%，同比下降4.2%。

主要影响因素包括：

1.汽车销量下降导致的-1.4个百分点，特别是阿根廷、土耳其和阿尔及利亚地区；

2.对合作伙伴的销售下降导致的-3.4个百分点，原因包括日产和戴姆勒产量下降，欧洲对柴油发动机需求下降，以及停止伊朗业务活动等；

3.货币因素导致的-0.7个百分点，主要是由于阿根廷比索和土耳其里拉急剧贬值；

4.价格因素导致的+1.7个百分点，主要源于对冲欧洲货币贬值和提升售价，包括去年四季度在欧洲上市的Clio新车型。

来自：雷诺集团财报

雷诺集团2019年的营业利润为26.62亿欧元，比2018年减少9.5亿欧元，利润率也从6.3%下降至4.5%，“罪魁祸首”是营收占比近九成的汽车业务表现不佳。

根据财报，雷诺2019年汽车业务（不包含AVTOVAZ）的营业利润为12.84亿欧元，比去年减少了9.2亿欧元，营收占比从2018年的4.3%降至2.6%。造成这一结果的因素主要是：

1.销量下降导致的-5.82亿欧元利润下降，包括对合作伙伴的销售额；

2.改进产品导致的-5.87亿欧元利润下降，主要受监管和新产品因素导致的欧洲柴油车销量下降影响；

3.“造物（Monozukuri）”效应带来的+5.47亿欧元利润提升，包括供应链效率和研发回报的提升，但也因固定资产折旧增加而有所抵消；

4.原材料价格提升导致的-3.24亿欧元利润下降，主要因为贵金属和钢材价格上涨；

5.减少行政费用带来的+1.24亿欧元利润提升；

6.货币因素增加了+2400万欧元利润提升，土耳其里拉贬值对生产成本的积极影响，抵消了阿根廷比索贬值的负面影响；

主营业务利润大幅下滑的同时，雷诺集团2019年经营外税费也大幅增加：包括因法国的退休金改革额外增加2.4亿欧元重组费用，以中国和阿根廷为主的3亿欧元投资损失，再加上包括日产在内的子公司贡献的归母净利润从2018年的15.4亿欧元骤降至-1.9亿欧元。

此外，造成雷诺2019年度财报以亏损收尾的另一个重要原因是，雷诺放弃了一项7.53亿欧元的税务抵扣(即国库因多征税向企业返还的额度)，并将其作为递延税项资产在法国的税务损失计入到2019年度的损益表中。

对2020年度的财务展望中，雷诺预计全球汽车市场2020年会进一步萎缩，主要市场中欧洲至少下降3%、俄罗斯下降3%左右，但巴西市场预计上升约5%。对此，不考虑新冠病毒危机的影响，雷诺集团2020财年的目标是:第一，汇率不变的情况下实现集团营收与2019年持平；第二，实现集团营业利润率在3%到4%之间；第三，不考虑重组费用（法国退休金改革）的情况下产生正向汽车运营现金流。

财报发布后雷诺举行了新闻发布会，临时CEO戴博斯向记者表示，过去一年公司饱受主要市场销售下滑和合作伙伴日产汽车(NissanMotor Co.)业绩不佳影响，雷诺将对其在华资产进行评估，并考虑关闭工厂以控制成本。

另一个值得注意的是雷诺集团现金流的健康状况。根据财报，雷诺汽车在2019年底持有的净现金头寸为17.34亿欧元。根据彭博社，戴博斯在财报会议上表示并不担心：“我们非常有信心，集团内部没有关于现金流的担忧，这些足够应对生产运营和支付保证金等。”

财报发布后，雷诺管理层公布的一系列“重磅炸弹”开始不断发酵。根据彭博社报道，世界三大评级机构之一的穆迪公司将雷诺长期债务评级下调一级至Ba1，从“投资级”降至“投机级”，也就是俗称的“垃圾级”。

穆迪在周二的一份声明中表示：“根据雷诺2020年的展望，预计集团营运利润率将进一步下滑，市场环境持续疲软，我们预计雷诺在中期内无法恢复健康的营运利润率水平。”

根据路透社，法国财政部长布鲁诺•勒麦尔（Bruno Le Maire）周二警告雷诺，不要关闭法国工厂并在法国裁员。法国政府持有雷诺15%的股份，是雷诺最大股东，拥有雷诺董事会的代表，并拥有双重投票权。

拨乱反正？

雷诺在财报中将糟糕的财务表现归结于市场萎缩、子公司（主要是日产）业绩下滑等因素，但包括彭博在内的多家媒体均在报道中指出，2019年雷诺管理层的混乱和与重要合作伙伴日产之间的联盟关系出现裂痕，是造成雷诺和日产过去一年表现不佳的重要因素。

根据纽约时报报道，雷诺汽车本周二宣布，任命52岁的卢卡·德·梅奥(Luca de Meo)担任公司首席执行官。德·梅奥最近辞去了西亚特(SEAT)的CEO职务，这是一个西班牙汽车品牌，自他2015年接手以来，该品牌已成为大众旗下业绩最好的部门之一。

今年7月就职之后，德·梅奥将是雷诺两年内走马上任的第四位CEO。卡洛斯·戈恩1999年开始担任日产汽车CEO，并从2005年开始兼任雷诺汽车CEO，成为两大国际汽车巨头的双CEO，2017年戈恩卸任日产CEO，之后于2018年11月因财务问题在日本被捕，并于次年1月被免去雷诺董事长和CEO职务。

卡洛斯·戈恩来自：视觉中国

戈恩被免职后，蒂埃里·博洛雷(Thierry Bollore)接任CEO职位，在职期间与日产高管发生冲突，并在2019年10月被董事长塞纳德免职。博洛雷被免职后至今，雷诺首席财务官克洛蒂尔德•戴博斯一直担任临时CEO。

雷诺董事长让-多米尼克·塞纳德（Jean-Dominique Senard）在一份声明中表示：“卢卡·德·梅奥是一位出色的战略家，对瞬息万变的汽车世界具有远见。”

外媒认为，意大利人德·梅奥上任后的主要任务之一是帮助修复雷诺与日产和三菱之间的联盟裂痕。相比个性张扬的前CEO卡洛斯·戈恩，德·梅奥性格和蔼，也更擅长外交，德·梅奥的职业生涯大部分时间从事营销工作，在丰田的工作经历也让他熟悉日本汽车行业的文化。

但修复关系并不容易。据媒体报道，日本人对法国在伙伴关系中的主导地位感到不满，雷诺是日产最大的股东，持股超过40%。相比2019年交付375万辆的雷诺，2019年交付518万辆的日产汽车市占率更高。

前不久日产公布了2019财年第三财季（2019年10-12月）的季度报告，营收和营业利润（2.5万亿日元和230亿日元）双双低于分析师预期（2.7万亿和590亿日元），261亿日元的净亏损更是创下仅10年来首次单季亏损。

2月18日的股东大会上，日产汽车CEO内田诚（Makoto Uchida）表示：“尽管我们设法保住了在中国市场中的销量，但是美国和欧洲的销售下降对日产汽车造成了很大的不利影响。”内田诚表示向股东们立下“军令状”，如果不能有效引导日产汽车重回正轨、提高盈利能力，愿意接受解雇。

为了快速重回赛道，日产汽车正在推进包括裁员在内的一系列降本增效计划。据媒体报道，在去年5月裁员4800人的基础上，日产汽车总裁员人数将超过1万人，美国和欧洲总部将成为裁员重灾区。此外，日产汽车还计划在全球范围内减少广告和营销支出，并关闭两座工厂。（北京时间财经欧阳风）