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乳业现状面面观:海外物流紧张 国内龙头或间接受益

2020年03月24日 16:19 来源:财联社
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财联社(上海,研究员张鹤仪)讯,截至目前,港股上市的三家奶粉龙头中国飞鹤、澳优乳业、健合集团已发布2019年业绩报告,均保持较快速增长,飞鹤、健合营收均已超百亿。

天风证券在此前的研究中称,由于成乳牛存栏持续下降、环保政策限制牧场资源、中美贸易争端造成苜蓿草等饲料原料价格不稳定等原因,作为乳业原料的原奶价格上涨趋势将持续。

龙头乳企在此原奶价格上涨阶段能够通过产品结构升级、减少销售费用投放以及潜在的提价来消化毛利率的压力,维持稳定并扩大份额。天风证券认为2020年乳业行业集中度将进一步提升。除此之外,国金证券也认为,疫情也有望加快推动行业进一步集中。

历史上的奶价高峰还有海外共振的因素,2013-2014年国内的奶价高峰是由于新西兰大旱,导致国际大包粉价格上涨,替代品价格上升,推动国内生鲜乳价格上涨。而目前,海外疫情的爆发,正在正向影响国内的乳制品行业。

蓝河乳业副总裁罗妮娜介绍,目前欧洲至中国的空运成本已经是此前的两倍之多。一些过去进口占比较大的行业,如婴幼儿奶粉(外资占比较大)在海外疫情爆发的情况下,生产停滞,供应不足,同时因为病毒的传播,其产品品质也将会陆续受到消费者质疑。疫情带来的封国封城,也将导致物流不畅。国海证券建议关注国产替代的发展空间。

国内龙头乳业集团发布的业绩快报显示,疫情对其基本面冲击相对有限。仅节后受物流不畅等因素影响,部分原材料运输有所延迟;部分员工受疫情影响复工较以往推迟。民生证券称,随着全国性复工复产的持续推进,原料物流运输、人员复工进度、产品端物流配送等制约因素正逐步消失。

东吴证券认为,横向比较全球市场,A股性价比较高,资金修复期食饮板块有望迎来较大反弹。此前北向资金在连续7日净流出后,3月20日首次合计净流入转正,外资大幅流出或已接近尾声。回调后食饮板块估值已进入合理区间,资金修复期或将迎来较大程度反弹。

对于有可能产生行业拐点的奶粉业,招商证券称,中国城市纵深,下线市场容量有六七成左右,外资企业下沉能力不及内资,奶粉对渠道服务更加依赖。叠加政策持续支持内资企业,其看好内资头部企业在消费者代际中的持续品牌建设,和基于稳定品牌力的的规模效应、长青能力。

招商证券首推内资奶粉品牌龙头中国飞鹤,建议关注渠道推力较强、增速较快的澳优、君乐宝,关注合生元的稳健增长,关注伊利、贝因美奶粉的改善空间。中期视角上,看好飞鹤、伊利、合生元在稳定的渠道基础和长期投入下,份额提升、品牌势能提升的潜质。

声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

(责任编辑:徐昊 CF007)

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