好想你回购：被指不具商业逻辑，主业独木难支

继“剥离”百草味之后，好想你又一次因为回购股份之事受到外界关注并引起监管部门关注。

日前，好想你(002582.SZ)发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股A股股份。若按上限回购数量和上限回购价格计算，预计此次用于回购的资金总额为29.38亿元，回购股份达43.83%。关于本次回购股份的用途，好想你表示将用于注销，从而减少注册资本。但有不少投资人对此表示无法理解，认为公司此番操作是为了配合股东减持，对公司业绩和发展没有实质性的帮助。

6月10日，中小板公司管理部也向好想你发出关注函，让其对本次股份回购价格的测算依据、以及公司是否存在配合董监高、控股股东、实际控制人、持股5%以上股东及其一致行动人减持等方面的情况进行说明。

回购股份背后是好想你主业低迷且剥离了优质资产，去年年底，好想你将营收主要来源的百草味出售给乐事后，表示会聚焦红枣主业，但这一主业是否能撑起公司未来的业绩，推动公司更好发展还是令众多投资者担忧。

A股最大比例回购：配合股东减持？

公告显示，本次好想你回购的价格不超过13元/股（含），回购的股份数在1.13亿股至2.26亿股之间（包含二者）。若按回购价格上限测算，此次回购金额在14.69亿至29.38亿之间。如果以最大回购数计算，那么好想你将一下子回购掉43.83%的股份。

数据显示，截至2020年3月31日，公司总资产为54.25亿元，归属于母公司的净资产为34.31亿元，流动资产为21.85亿元。

若按上限回购数量和上限回购价格计算，预计用于回购的资金总额为29.38亿元，占公司3月底总资产、归属母公司净资产、流动资产的比例分别为54.16%、85.62%、134.46%。

若按下限回购数量和上限回购价格计算，预计用于回购的资金总额为14.69亿元，占公司3月底总资产、归属母公司净资产、流动资产的比例分别为27.08%、42.81%、67.23%。

如此大额的回购，对于好想你来说，是否存在资金压力呢？

对此，公司表示，由于公司已收到百事饮料支付的约合人民币49.67亿元的价款，拥有充裕的现金，并不存在资金上的问题。

而对于回购股份的目的，好想你表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司近期股票二级市场表现，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，增强投资者信心，公司拟实施股份回购用于注销，减少公司注册资本。

由于伴随着高比例回购而来的还有重要股东拟减持的消息，因而有部分投资者开始对公司的真实回购原因提出质疑，认为这只是为了方便公司股东减持而采取的操作。

蓝鲸记者就此采访了香颂资本执行董事沈萌，他表示，根据中国公司法规定，企业回购股份，除非短期内再行出售或是用于员工激励，否则应予以注销并减少相应比例的注册资本。好想你此次回购很可能是通过释放这个超常回购拉抬股价配合股东减持。因为这个史无前例规模的回购不具商业逻辑性、也对上市公司未来业绩和长期发展基础没有任何帮助，而且还会因为回购造成诸多制度上的复杂性衍生问题。

事实上，关于好想你回购股份的原因，除了以上两点之外，业内还有一个观点认为是公司实控人想要加强对上市公司对控制而采取的一种方式。一位不愿意透露姓名的食品行业人士表示：“此次回购并注销完成后，好想你的总股本会相应减少，而实控人、董事长持股比例将被动提升，这有助于实控人进一步加强对公司的控制。”

“卖子”之后：红枣主业或独木难支

官方资料显示，好想你健康食品股份有限公司（以下简称“好想你”或“公司”）创始于1992年，主要从事红枣、冻干产品、坚果、果干等健康食品的研发、采购、生产和销售。

从成立至今，好想你的业务范畴经历了从仅有红枣主业到加入零食业务再到回归只有红枣主业的过程。

2016年，好想你曾以9.6亿元（8.16亿元公司股份+1.44亿元现金）取得杭州郝姆斯全部股权，买下了知名电商零食品牌百草味。4年后，公司又将百草味以近50亿人民币的高价出售给百事公司。

业内人士表示，出售百草味对公司来说有收获也有遗憾。不到1.5亿的现金在几年后换来50亿的收购费用，对好想你来说是一个很大的收获；但同时公司也失去了一个主要的营收增长来源，这是遗憾所在。

事实上，在百草味加入的那段时间，好想你总营收一度被推高，营收来源高度依赖百草味。公司往年财报数据显示，2016年至2018年，百草味方面营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%。2019年，百草味年营收50.23亿元，净利润1.71亿元，二者占比已均达80%以上。

而出售百草味之后，好想你也表示，上市公司营业收入将大幅下降。

没有了百草味的业绩支撑，回归主业后的好想你，能否再考靠红枣撑起一片天呢？

对此，沈萌表示，红枣产业缺乏足够的市场潜力、附加值也低，并不足以支撑上市公司业绩，否则当初也不会去收购百草味。

食品行业分析师朱丹蓬也对蓝鲸记者表示，整个红枣这个产业只是一个大众化、常规的一个品类市场，核心竞争力不够，没有太大的创新升级空间，也不具备太高的溢价能力，不足以撑起一个公司。对于好想你来说，若单靠红枣业务，而不去并购其他的板块或者企业来扩大自己的品类，势必对于公司未来发展以及业绩提升是不利的。

出售、回购、减持，好想你在2020年动作不断，但似乎这一系列动作并未让外界更看好这家公司，反而引来争议不断。业内人士表示，与其在资本操作层面下大功夫，不如好好落实一下公司的发展规划。事实上，就目前来看，在竞争激烈的食品行业，好想你的竞争力远远不够，如何在这方面有所提升，构建好属于自己的护城河才是公司当下更应该考虑的问题。